TD Cowen 分析師 Gregory Williams 於 6 月 25 日在最新報告中指出，若 SpaceX 無法與 AT&T、Verizon、T-Mobile 等主要電信商談妥地面頻譜批發協議，T-Mobile（TMUS）將是「最明確的收購選項」，含負債估值約 3,200 億美元。
TD Cowen 報告：T-Mobile 具備四項獨特優勢
Williams 報告的具體分析說明如下：
· T-Mobile 不像 AT&T 或 Verizon 背負龐大固網基礎設施，整合複雜度低；
· T-Mobile 與 SpaceX 的 Starlink D2D 服務已於 2025 年 7 月正式商用（初期支援簡訊，後擴展至資料傳輸），雙方早有協作默契；
· 母公司德國電信遍布德國、奧地利等歐洲市場，收購後可同步取得進軍歐洲的跳板；
· T-Mobile 長期以「顛覆者」形象在美國電信市場攻城掠地，與 SpaceX 的企業基因高度契合。
SpaceX 的 IPO 招股書已將 Starlink Mobile 定位為 Verizon、AT&T、T-Mobile 的直接競爭者，策略方向是從純衛星寬頻擴展為「衛星＋地面混合連線平台」。
SpaceX 已完成 IPO 籌資 860 億、250 億投資級公司債發行
SpaceX 近期財務動作強化了外界的收購想像：
· IPO 籌資 860 億美元；
· 2026 年 6 月 24 日首發投資級公司債，市場訂單達 890 億美元（超額認購近 4 倍），實際發行 250 億美元；
· 以 170 億美元完成收購 EchoStar，取得關鍵地面無線頻譜授權；
· 另有全股票收購 AI 程式碼工具 Cursor 的交易進行中。
加總後，市場估算 SpaceX 理論可動用資金約達 1,110 億美元。
三大電信商已組成合資企業
Williams 的報告面臨三道現實障礙：第一，資金缺口達近 3 倍（1,110 億 vs 3,200 億美元）；第二，電信分析師 Roger Entner（Recon Analytics）在 2026 年 6 月明確表示，馬斯克的風格是「從零打造」而非收購現有業者；第三，AT&T、T-Mobile、Verizon 已於 2026 年 5 月 14 日史上首次組成合資企業，整合各自頻譜資源以應對 Starlink D2D。
必須強調：SpaceX 既未宣布、也未被報導正在追求收購 T-Mobile。Williams 的報告是策略分析，探討若 SpaceX 要快速取得地面頻譜的最優路徑，而非已知的商業計畫。
常見問題
Williams 為何認為 T-Mobile 比 AT&T 和 Verizon 更具收購價值？
Williams 報告列出四項原因：T-Mobile 不背負固網基礎設施（整合複雜度低）；已與 SpaceX Starlink D2D 合作且 2025 年 7 月已商用；母公司德國電信在歐洲有廣泛布局；企業文化與 SpaceX 高度契合。這四項優勢，AT&T 和 Verizon 均無法同時提供。
SpaceX 目前的財務實力是否足以支撐 3,200 億美元的收購？
市場估算 SpaceX 理論可動用資金約 1,110 億美元，與 T-Mobile 含負債估值 3,200 億美元差距接近 3 倍。AT&T、T-Mobile 和 Verizon 已於 2026 年 5 月 14 日組成合資企業應對 Starlink D2D，進一步複雜化收購的市場環境。
SpaceX 是否已宣布計劃收購 T-Mobile？
否。SpaceX 既未宣布也未被報導正在追求收購 T-Mobile。Williams 的報告是策略分析，探討若 SpaceX 要快速取得地面頻譜的最優路徑，而非已知的商業計畫。
