Como as ações são mapeadas e emitidas on-chain

O princípio central das ações tokenizadas é estabelecer uma relação entre ativos de ações do mundo real e tokens digitais na blockchain, permitindo que os tokens representem o valor ou os direitos de ações específicas.

Na prática, o processo geralmente envolve os seguintes passos:

• A instituição emissora mantém a quantidade correspondente de ações reais sob a custódia de um custodiano regulamentado
• O sistema emite uma quantidade equivalente de tokens na blockchain com base nas ações detidas

Por exemplo, se uma conta custodiante detiver 1000 ações de uma empresa listada, 1000 tokens correspondentes podem ser emitidos on-chain. Ao longo do processo, é essencial garantir que cada token corresponda a uma parcela definida dos ativos de ações reais, que o número de tokens on-chain coincida com a quantidade de ativos subjacentes e que as alterações nos ativos possam ser continuamente rastreadas e verificadas.

De uma perspectiva técnica, a blockchain registra a propriedade e as transferências de tokens, enquanto as ações subjacentes permanecem no sistema financeiro tradicional. Portanto, as ações tokenizadas não estão dissociadas dos mercados tradicionais; ao contrário, criam uma ponte que conecta ativos on-chain e off-chain.

Relações entre custodiantes, emissores e investidores

O funcionamento adequado das ações tokenizadas depende da coordenação de esforços de múltiplas partes. Em comparação com a negociação de títulos tradicionais, sua estrutura de participantes é mais complexa, pois precisa conectar tanto ativos off-chain quanto a rede on-chain.

Os três papéis principais nesse ecossistema são:

Custodiantes e emissores nos mercados de ações tokenizadas

Entre eles, os custodiantes exercem um papel crucial, já que os investidores não compram ações registradas diretamente em contas de valores mobiliários, mas sim tokens on-chain. Portanto, o mercado deve garantir a existência de ativos reais correspondentes a esses tokens.

Papel e responsabilidades dos custodiantes

Na estrutura operacional das ações tokenizadas, os custodiantes desempenham uma função crítica. Sua principal responsabilidade é assegurar a existência real e a segurança dos ativos de ações subjacentes. Isso inclui não apenas a guarda das ações físicas, mas também a auditoria de ativos, verificação de posições, manutenção de registros de direitos e gestão geral da segurança patrimonial. Por meio de mecanismos robustos de custódia e auditoria, os investidores podem confirmar se os tokens em circulação on-chain são de fato respaldados por um número correspondente de ações reais, aumentando assim a credibilidade e a transparência dos ativos.

Papel e responsabilidades dos emissores

Por outro lado, os emissores assumem a tarefa crucial de conectar os mercados financeiros tradicionais ao ecossistema blockchain. Os emissores são responsáveis pela emissão e pela gestão da circulação dos tokens, além de estabelecer mecanismos de acesso para garantir que as operações relevantes cumpram os requisitos regulatórios. Além disso, os emissores devem gerenciar continuamente as operações on-chain, a divulgação de informações e a supervisão de conformidade, mantendo os investidores informados sobre o status dos ativos, as regras de emissão e as informações de risco associadas.

Considerações para investidores

Para os investidores, negociar ações tokenizadas geralmente se assemelha à experiência com ativos cripto, permitindo que mantenham, transfiram e negociem essas ações por meio de redes blockchain. No entanto, seu valor não deriva dos tokens em si, mas sim dos ativos de ações reais que os lastreiam. Como resultado, o mercado tende a dar atenção especial à reputação e à capacidade operacional do emissor, bem como à transparência e aos mecanismos de auditoria oferecidos pelo custodiante. Somente quando todos esses elementos gozam de alta credibilidade é que o mercado de ações tokenizadas pode estabelecer uma base estável para o desenvolvimento de longo prazo e conquistar maior confiança dos investidores.

Mecanismos de transação, liquidação e confirmação de ativos on-chain

A tecnologia blockchain traz novas possibilidades para os processos de compensação e liquidação nos mercados de títulos tradicionais. A negociação tradicional de ações geralmente envolve um ciclo de liquidação T+1 ou T+2, enquanto em um ambiente on-chain os registros de transações podem ser escritos na blockchain em tempo real, e certas etapas de liquidação podem ser concluídas automaticamente por contratos inteligentes. Isso não apenas melhora a eficiência das transações, mas também aumenta a transparência e a rastreabilidade, ajudando a reduzir custos operacionais associados a processos intermediários.

Confirmação de propriedade de ativos

Além disso, a blockchain transformou a forma como a propriedade de ativos é confirmada. Antes, a propriedade de ativos era registrada principalmente nos sistemas de contas de corretagem; em sistemas financeiros baseados em blockchain, o status de posse é registrado diretamente no livro-razão da blockchain, permitindo que os usuários verifiquem a propriedade dos ativos e rastreiem transferências com mais facilidade. No entanto, é importante observar que a propriedade registrada on-chain não equivale necessariamente aos direitos de acionista no sentido legal. Os direitos que os investidores efetivamente usufruem ainda dependem das estruturas de emissão, dos acordos legais e dos requisitos regulatórios. Portanto, ao avaliar ações tokenizadas, é importante considerar não apenas a inovação tecnológica, mas também seus arcabouços legais e regulatórios.

Semelhanças e diferenças entre ações tokenizadas e ações tradicionais

Embora ambas estejam relacionadas ao mesmo ativo subjacente, ainda existem diferenças significativas entre ações tokenizadas e ações tradicionais.

Para facilitar a compreensão, elas podem ser comparadas em várias dimensões principais:

No entanto, também existem muitas semelhanças entre ambos. Sejam ações tradicionais ou tokenizadas, seu valor vem, em última análise, da própria empresa subjacente. O desempenho dos negócios da empresa, a lucratividade, o desenvolvimento do setor e as expectativas de mercado continuam sendo os principais fatores determinantes dos preços dos ativos. Em outras palavras, a tokenização não altera a lógica fundamental de investimento em ações, mas transforma a forma como os ativos são detidos, transferidos e geridos.

No geral, as ações tokenizadas não são simplesmente uma versão digital das ações, mas sim uma reestruturação do sistema de circulação de ativos por meio da tecnologia blockchain. Nesse sistema, ações reais, custodiantes, plataformas de emissão e redes blockchain formam uma arquitetura completa, permitindo que ativos de títulos tradicionais ingressem no mundo on-chain.

À medida que os arcabouços regulatórios, os sistemas de custódia e a infraestrutura financeira continuam a evoluir, o foco futuro das ações tokenizadas se deslocará gradualmente da viabilidade técnica para a adoção em larga escala e a integração ao ecossistema.