Bernstein atualiza mineradores de Bitcoin na infraestrutura de $90B por demanda de IA

Abertura

Analistas da Bernstein atribuíram recomendações "Outperform" a quatro mineradoras de bitcoin — IREN, Riot Platforms (RIOT), CleanSpark (CLSK) e Core Scientific (CORZ) — citando seu posicionamento para se beneficiar da crescente demanda por infraestrutura de IA, mantendo ao mesmo tempo a recomendação "Market Perform" para a MARA Holdings (MARA). Em uma nota para clientes na terça-feira intitulada "Bitcoin Miners: Google-Blackstone Neocloud news - Follow the Gigawatts", analistas liderados por Gautam Chhugani disseram que as mineradoras de bitcoin se tornaram parte integrante do desenvolvimento de infraestrutura de IA, apontando para mais de US$ 90 bilhões em acordos de IA anunciados cobrindo aproximadamente 3,7 gigawatts de capacidade entre hyperscalers, neoclouds e provedores de chips. As mineradoras de bitcoin, em conjunto, controlam mais de 27 gigawatts de capacidade planejada de energia, posicionando-as como contrapartes para uma demanda de computação em larga escala em um momento em que garantir um único gigawatt de energia pode levar perto de 50 meses nos mercados dos EUA, incluindo regiões com restrições na rede como Texas.

## Classificações de ações e metas de preço

As recomendações da Bernstein indicam diferentes potenciais de alta em relação aos fechamentos de segunda-feira. A IREN fechou a US$ 50,46 contra uma meta de US$ 100, sugerindo 98,1% de alta, enquanto a Riot Platforms fechou a US$ 23,18 contra uma meta de US$ 25, ou 7,8% de alta. A CleanSpark fechou a US$ 13,44 versus uma meta de US$ 24, sugerindo 78,5% de alta, e a Core Scientific terminou a segunda-feira em US$ 23,57, cerca de 1,8% abaixo da meta de US$ 24. A MARA Holdings fechou a US$ 12,18 contra uma meta de US$ 23, sugerindo 88,8% de alta, apesar da classificação Market Perform.

## Posicionamento específico das empresas

Os analistas destacaram acordos em todo o ecossistema que mostram a integração das mineradoras à infraestrutura de IA. A IREN tem um projeto planejado de expansão de computação de IA de 5 gigawatts usando a arquitetura de fábrica de IA da Nvidia e um acordo de nuvem de IA de US$ 3,4 bilhões ligado a compromissos de implantação de GPUs. A Riot Platforms assinou um acordo de co-location com a AMD cobrindo 50 megawatts com uma opção de expansão para 200 megawatts. A nota também mencionou parcerias mais amplas envolvendo Google, Amazon e outras mineradoras por meio de arranjos de nuvem intermediados.

## Desafios e riscos

A Bernstein espera que data centers continuem enfrentando desafios regulatórios e de licenciamento, citando filas de interconexão, restrições de zoneamento, escrutínio ambiental e limitações de capacidade da rede em vários estados dos EUA. Apesar desse cenário, os analistas disseram que as mineradoras de bitcoin "ainda têm uma vantagem", dado o acesso já existente a energia conectada à rede e grandes sites em operação ou em desenvolvimento.

Todas as mineradoras enfrentam escrutínio de grupos ambientais sobre consumo de energia ligado à operação de data centers em larga escala. Para a Core Scientific, a Bernstein disse que realocar energia do mining de bitcoin para infraestrutura de IA pode deixar a empresa exposta a um upside perdido durante um ciclo de alta do bitcoin se sua expansão de IA desacelerar. A expansão de nuvem de IA da IREN é descrita como intensiva em capital e dependente de acesso a financiamentos flexíveis, enquanto a concentração da Riot Platforms no Texas a expõe a possíveis mudanças de políticas no nível estadual, incluindo tributação ou restrições operacionais. A MARA Holdings foi apontada como enfrentando riscos de produção ligados à dependência de parceiros externos de energia, o que pode redirecionar capacidade para outros usos comerciais.

## Divulgações de analistas

Gautam Chhugani mantém posições compradas de longo prazo em várias criptomoedas. Algumas afiliadas da Bernstein atuam como market makers ou provedores de liquidez nos títulos de dívida da Riot Platforms.