Relatório da BitMEX: Hyperliquid tem prêmio anualizado de 7,17% sobre a Binance em contratos futuros perpétuos de Bitcoin

A BitMEX publicou em 10 de julho o 《Relatório de Derivativos do 2º Trimestre de 2026》, analisando em profundidade três principais fatores estruturais por trás das diferenças nas taxas de funding do mercado de futuros perpétuos. As principais descobertas do relatório incluem que os contratos perpétuos de Bitcoin da Hyperliquid, em comparação com a Binance, geraram um prêmio médio de taxa de funding anualizada de 7,17% entre 2023 e 2026.

Três principais fatores estruturais: tipo de colateral, estrutura de usuários das exchanges e forma de construção do índice

De acordo com o Relatório de Derivativos Q2 2026 da BitMEX, os três principais fatores estruturais por trás das diferenças de taxa de funding são os seguintes:

Diferença de tipo de colateral: entre contratos com garantia em Bitcoin (como XBTUSD) e contratos com garantia em USDT (como XBTUSDT), o cenário de taxa de funding é totalmente diferente; a diferença anualizada média nos últimos 3,5 anos foi de aproximadamente 3,93%, e em 94% dos ciclos de 90 dias a taxa permaneceu negativa.

Diferença na estrutura dos usuários da exchange: em comparação com a Binance, os contratos perpétuos de Bitcoin da Hyperliquid produziram um prêmio médio anualizado de 7,17% na taxa de funding (perpétuos de ETH: 5,31%); a BitMEX atribui principalmente isso a diferenças na estrutura demográfica dos traders e às barreiras operacionais que limitam que instituições façam arbitragem nos mercados descentralizados.

Diferença na forma de construção do índice: a própria construção do índice dos contratos perpétuos de commodities tokenizadas influencia o desempenho da taxa de funding; durante a rolagem do WTI em abril de 2026, a taxa de funding do WTIUSDT caiu temporariamente para cerca de -531% anualizada, sem relação com o sentimento mais amplo do mercado.

Diferença anualizada de 3,93% entre as taxas de funding de XBTUSD e XBTUSDT

De acordo com o relatório da BitMEX, entre os contratos XBTUSD com garantia em Bitcoin e os contratos XBTUSDT com garantia em USDT, a diferença nas taxas de funding, nos dados históricos dos últimos 3,5 anos, teve uma média anualizada de aproximadamente 3,93%, e permaneceu negativa em 94% dos ciclos de 90 dias.

Essa diferença decorre de reações distintas dos dois tipos de colateral sob pressão de mercado: os contratos com garantia em BTC têm seu comportamento de taxa de funding influenciado pelas oscilações do próprio preço do Bitcoin, enquanto o ambiente de taxa de funding dos contratos com garantia em USDT é relativamente estável. As diferenças estruturais entre os dois apresentam consistência ao longo do período, em vez de serem fenômenos ocasionais impulsionados por eventos de curto prazo.

Prêmio anualizado de 7,17%: perpétuos de Bitcoin da Hyperliquid acima da Binance

De acordo com o relatório da BitMEX, no período de pesquisa de 2023 a 2026, os contratos perpétuos de Bitcoin da Hyperliquid, em comparação com a Binance, geraram um prêmio médio de 7,17% de taxa de funding anualizada; já os contratos perpétuos de Ether (ETH) mostraram um prêmio de 5,31%.

A BitMEX atribui essa divergência principalmente a dois fatores: a diferença na composição demográfica dos traders (os tipos de usuários e padrões de comportamento são diferentes nas duas plataformas) e as barreiras operacionais que limitam investidores institucionais a fazer arbitragem inter-exchanges em plataformas descentralizadas. Essas barreiras dificultam que a diferença de taxa de funding seja nivelada de forma eficiente por arbitragem, gerando assim um prêmio de funding persistente.

Perguntas frequentes

Quais são as principais descobertas do Relatório de Derivativos do 2º Trimestre de 2026 da BitMEX?

De acordo com o relatório da BitMEX, as principais descobertas incluem: a diferença média anualizada de funding entre os contratos XBTUSD e XBTUSDT de 3,93% (taxa negativa em 94% do tempo); o prêmio anualizado médio de 7,17% dos perpétuos de Bitcoin da Hyperliquid sobre a Binance; a taxa de funding do WTIUSDT chegou a cair para cerca de -531% durante a rolagem de futuros de WTI; essas diferenças vêm principalmente de fatores estruturais e não de sentimento de curto prazo.

Quais são os três principais fatores estruturais por trás da diferença nas taxas de funding?

De acordo com o relatório da BitMEX, os três fatores são: tipo de colateral (BTC como garantia vs USDT como garantia), diferenças na estrutura dos usuários das exchanges (diferenças na demografia dos traders e barreiras de arbitragem para instituições) e a forma de construção do índice (que afeta o comportamento da taxa de funding de contratos perpétuos de commodities tokenizadas).

Por que a taxa de funding do WTIUSDT atingiu temporariamente -531%?

De acordo com o relatório da BitMEX, durante a rolagem do futuro de WTI em abril de 2026, à medida que o índice baseado em futuros foi transferido entre contratos, a taxa de funding do WTIUSDT caiu temporariamente para cerca de -531% anualizada; isso mostra como a plataforma de negociação constrói seu índice para um ativo digital novo como WTI, o que por si só afeta o desempenho da taxa de funding, e não tem relação com o sentimento mais amplo do mercado.