Kirill Kirilenko, analista líder de metais preciosos da CRU, disse à Kitco News que a reenergização do caos no Oriente Médio reacendeu os temores de inflação, pressionando o ouro enquanto os investidores passam a precificar taxas de juros mais altas. Os preços ficaram em torno da faixa de US$ 4.000. A alta dos preços do petróleo eleva as expectativas de inflação, fazendo os rendimentos dos títulos subirem e incentivando os mercados a antecipar uma política monetária mais restritiva, o que limita a alta do ouro. No entanto, Kirilenko argumenta que o mercado está se aproximando de um ponto de inflexão, em que os investidores podem começar a se preocupar menos com a inflação e mais com a estabilidade econômica global — uma mudança que poderia reacender a demanda por ativos de refúgio para o metal. O Outlook de Commodities de Meio de Ano da CRU observa que o conflito complicou o ciclo de afrouxamento do Federal Reserve ao elevar as expectativas de inflação e reduzir o espaço para cortes de juros no curto prazo, com os investidores preferindo dinheiro em caixa em vez de refúgios tradicionais.
CRU Analyst Identifies Market Tipping Point from Inflation to Stability Concerns
Kirilenko disse que o mercado de ouro continua preso a uma dinâmica conhecida: preços mais altos do petróleo elevam as expectativas de inflação, empurrando os rendimentos dos títulos para cima e incentivando os mercados a antecipar uma política monetária mais restritiva.
“No momento, tudo passa por esse canal de transmissão”, disse ele. “Os preços do petróleo sobem, as expectativas de inflação sobem e, como resultado, as expectativas de juros também sobem, o que está pressionando os preços do ouro para baixo ou os mantendo em torno do patamar de US$ 4.000.”
No entanto, Kirilenko disse que essa relação pode não persistir se o conflito continuar a se espalhar. Em vez de ver preços mais altos do petróleo apenas como um problema de inflação, investidores podem começar a levantar questões mais amplas sobre comércio global, estabilidade financeira e segurança geopolítica.
“Se isso for se ampliar, então os investidores vão começar a fazer perguntas diferentes — não sobre até que ponto a inflação vai com os preços do petróleo, mas sobre como vai ficar o regime de segurança global”, disse ele. “Eles vão se preocupar mais com a estabilidade do sistema político e financeiro global.”
Kirilenko destacou que essa mudança de percepção aproximaria os mercados do ponto em que a demanda por refúgio começa a dominar as expectativas de juros.
Gold Fulfilled Portfolio Insurance Role During Recent Volatility
Apesar de o ouro não conseguir capitalizar totalmente a turbulência geopolítica, Kirilenko disse que o metal, na verdade, cumpriu seu papel tradicional de proteção para portfólio.
Ele observou que alguns investidores questionaram por que o ouro não subiu de forma mais agressiva durante o conflito no Irã. No entanto, ele argumentou que os ganhos fortes do ouro no ano anterior fizeram dele um dos poucos ativos líquidos que os investidores poderiam vender para levantar dinheiro em períodos de estresse no mercado.
“Na prática, ele realmente cumpriu seu papel de forma espetacular porque agiu como um seguro”, disse ele, acrescentando que o ouro havia se tornado “refém do próprio sucesso” por causa da forte alta iniciada no começo do ano.
Central Banks and Retail Investors Expected to Increase Gold Exposure
Além da volatilidade de curto prazo, Kirilenko espera que tanto bancos centrais quanto investidores de varejo continuem aumentando sua exposição ao ouro à medida que a incerteza geopolítica persiste.
“Acho que o ouro continuará no radar dos bancos centrais e, provavelmente, mais investidores de varejo vão querer uma fatia do metal amarelo para se proteger contra choques e volatilidade no mundo atual”, disse ele.
O relatório da CRU também argumenta que, embora as compras do setor oficial possam moderar um pouco este ano, os bancos centrais devem continuar oferecendo um piso estrutural importante ao mercado, já que a diversificação de reservas e a fragmentação geopolítica permanecem como vetores de demanda de longo prazo.
U.S. Debt-Servicing Costs Limit Federal Reserve Rate Hike Capacity
Kirilenko rebateu as expectativas de que o Federal Reserve vá iniciar um ciclo de aperto agressivo, apesar da inflação elevada. Ele disse que os economistas da CRU atualmente esperam apenas um aumento de juros em dezembro antes que os formuladores de política eventualmente voltem a uma postura de afrouxamento.
Mais importante, ele argumentou que as dívidas de hoje limitam severamente até onde as taxas de juros podem subir.
“Eu não acho que as taxas de juros possam subir muito mais do que os níveis atuais”, disse ele, observando que os custos anuais de serviço da dívida dos EUA já subiram acima de US$ 1 trilhão, superando o orçamento militar do país.
“Eu não acho que o Federal Reserve iria querer tornar o serviço da dívida ainda mais caro.”
CRU Forecasts Lower Rates Across All Economic Scenarios Benefiting Gold
Kirilenko disse que o cenário de longo prazo fica ainda mais favorável para o ouro, porque virtualmente qualquer resultado econômico plausível acaba levando a juros mais baixos.
Se a inteligência artificial impulsionar significativamente a produtividade, um crescimento econômico mais forte permitiria que o Federal Reserve normalizasse as taxas em patamares mais baixos. Se a IA não entregar ganhos relevantes e o crescimento econômico enfraquecer, os formuladores de política também seriam forçados a cortar as taxas para sustentar a economia. Mesmo um cenário de meio-termo provavelmente geraria ganhos de produtividade suficientes para permitir que as taxas avancem gradualmente para baixo.
“Em todos os três cenários, o Federal Reserve pode cortar as taxas até seus níveis mínimos”, disse ele. “O que, nos três cenários, é muito bom para o ouro.”
Para Kirilenko, isso significa que a tese de investimento de longo prazo do ouro vai muito além de manchetes geopolíticas de curto prazo. Com a dívida soberana continuando a subir nas principais economias do mundo e os investidores cada vez mais vendo o ouro como um ativo monetário — e não apenas como uma proteção contra inflação —, ele espera que o argumento estratégico para o ouro permaneça firme mesmo que a volatilidade no curto prazo persista.
FAQ
Por que o ouro sofre pressão apesar do conflito no Oriente Médio?
Preços mais altos do petróleo, ligados ao conflito no Oriente Médio, elevam as expectativas de inflação, pressionando os rendimentos dos títulos para cima e incentivando os mercados a antecipar uma política monetária mais restritiva, o que derruba os preços do ouro ou os mantém em torno da faixa de US$ 4.000, de acordo com o analista da CRU Kirill Kirilenko.
O que limita o quanto o Federal Reserve pode elevar as taxas de juros?
Os custos anuais de serviço da dívida dos EUA já subiram acima de US$ 1 trilhão, superando o orçamento militar do país, o que limita severamente o quanto as taxas de juros podem subir, disse Kirilenko. Ele acrescentou que o Federal Reserve não iria querer tornar o serviço da dívida ainda mais caro.
Como a CRU vê o panorama de longo prazo do ouro em diferentes cenários econômicos?
A CRU disse que virtualmente todo resultado econômico plausível acaba levando a taxas de juros mais baixas: se a IA impulsionar a produtividade, um crescimento mais forte permite normalizar as taxas para baixo; se a IA não entregar ganhos, os formuladores de política cortam juros para sustentar a economia; e mesmo um cenário de meio-termo gera ganhos de produtividade suficientes para permitir que as taxas avancem para baixo — todos os três cenários são muito bons para o ouro.
