A discordância do FOMC historicamente leva 224 dias para provocar altas da taxa: análise da NH

O analista da NH Investment & Securities, Kang Seung-won, revelou que votos dissidentes históricos do Federal Open Market Committee (FOMC) sobre aumentos de taxa demoraram, em média, 224 dias para se traduzirem em aumentos reais de taxa, com base em uma análise de decisões de política desde 1990, quando o Fed passou de um modelo de metas de agregados monetários para uma política de taxa de juros. A análise surge enquanto os mercados antecipam a reunião do FOMC em julho, na qual Kang prevê uma pausa nas taxas, mas aponta a possibilidade de 1-2 votos dissidentes a favor de um aumento, refletindo preocupações com os efeitos colaterais do petróleo mais alto nas decisões do Federal Reserve. Desde 1990, os primeiros votos dissidentes apareceram em março de 1993, julho de 1996, maio de 1997, agosto de 2006 e setembro de 2015, com aumentos reais de taxa ocorrendo em 1993, 1996 e 2015 após intervalos de 318 dias, 265 dias e 90 dias, respectivamente.

Padrões históricos de dissidência no FOMC mostram atraso médio de 224 dias

A análise de Kang sobre decisões do FOMC desde a mudança do arcabouço de 1990 identificou cinco casos nos quais os primeiros votos dissidentes por aumentos de taxa surgiram: março de 1993, julho de 1996, maio de 1997, agosto de 2006 e setembro de 2015. Entre esses casos, três resultaram em aumentos reais de taxa — 1993, 1996 e 2015 — com defasagens de 318 dias, 265 dias e 90 dias, respectivamente, com média de 224 dias. Excluindo o caso de 2015, os períodos de atraso foram significativamente maiores, indicando que o Fed normalmente precisa de períodos prolongados de observação dos dados econômicos depois que discussões internas começam. Kang afirmou que, sob uma perspectiva histórica, a aparição de votos dissidentes no FOMC de julho não garantiria um aumento de taxa dentro do ano.

Analista prevê possível dissidência na reunião do FOMC em julho

Kang projeta que os mercados atualmente precificam 1,5 ou mais aumentos de taxa dentro do ano, refletindo potenciais impactos dos efeitos colaterais de preços elevados do petróleo na política do Fed. Embora a reunião do FOMC em julho deva manter a pausa atual nas taxas, o analista observou que ainda é possível haver 1-2 votos dissidentes favoráveis a um aumento. Kang enfatizou que, se opiniões dissidentes surgirem em julho, os mercados podem inicialmente interpretá-las como um sinal mais duro no curto prazo, mas o fator determinante será o dados de emprego e inflação de julho e agosto, e não a presença de dissidências em julho.

Indicadores econômicos de junho mostram pressão de queda

Os Gastos Pessoais de Consumo (PCE, na sigla em inglês) de junho registraram um choque de queda após a queda dos preços internacionais do petróleo, depois das negociações do Memorandum of Understanding (MOU) de cessar-fogo entre EUA e Irã, segundo o relatório de Kang. Indicadores de emprego de junho também ficaram muito abaixo das expectativas do mercado. O analista destacou que, se as tensões entre EUA e Irã entrarem em uma fase de resolução, as preocupações do mercado com inflação devem diminuir substancialmente. Considerando o índice de planos de contratação da National Federation of Independent Business (NFIB) — que Kang acompanha como indicador líder de emprego —, os dados de emprego do terceiro trimestre têm mais chance de ficar abaixo do primeiro semestre. Kang citou declarações do presidente do Fed, Kevin Warsh, de que a fase atual prioriza dados reais em vez de sinais do Fed.

FAQ

Qual é o tempo médio histórico entre votos dissidentes no FOMC e aumentos reais de taxa?
De acordo com a análise do analista da NH Investment & Securities Kang Seung-won sobre decisões do FOMC desde 1990, o atraso médio entre os primeiros votos dissidentes por aumentos de taxa e os aumentos reais de taxa foi de 224 dias, com base em três casos em 1993, 1996 e 2015, com defasagens específicas de 318 dias, 265 dias e 90 dias, respectivamente.

Quais dados econômicos junho mostrou, segundo o relatório do analista?
Os Gastos Pessoais de Consumo (PCE) de junho registraram um choque de queda após a queda dos preços internacionais do petróleo, depois das negociações do MOU de cessar-fogo entre EUA e Irã, e os indicadores de emprego de junho ficaram significativamente abaixo das expectativas do mercado, segundo a análise de Kang.