O ouro superou os US Treasuries como o maior componente das reservas oficiais globais dos bancos centrais no fim de 2025, segundo o relatório de junho de 2026 do Banco Central Europeu sobre o papel internacional do euro. A mudança aconteceu à medida que tensões geopolíticas, risco de sanções e questionamentos sobre a dependência do dólar remodelaram a estratégia global de reservas. A movimentação marca uma grande mudança na forma como os bancos centrais lidam com segurança, liquidez e risco soberano, com o ouro avançando à frente da dívida do governo dos EUA pela primeira vez em décadas.
Ouro chega a 27% das reservas globais, enquanto Treasuries caem para 22%
O ouro respondeu por 27% do total das reservas oficiais globais até o fim de 2025, acima dos 20% do ano anterior, segundo o relatório do BCE de junho de 2026. No mesmo período, a participação dos US Treasuries caiu de 25% para 22%.
Ativos denominados em dólar ainda representam cerca de 42% das reservas globais, enquanto o euro responde por aproximadamente 15% a 16%. A classificação dentro das carteiras de reservas mudou: o ouro agora ultrapassou os US Treasuries.
A medida é significativa porque os Treasuries foram tratados por muito tempo como o ativo “seguro” central para os bancos centrais. Eles são líquidos, profundos e respaldados pela maior economia do mundo. O ouro é diferente: não paga rendimento, pode ser caro para armazenar e seu preço pode ser volátil. Ainda assim, os bancos centrais estão mantendo mais dele em termos de valor.
Uma parte da mudança reflete a forte alta dos preços do ouro. À medida que o ouro disparou, o valor das reservas de ouro dos bancos centrais existentes aumentou. Os bancos centrais vêm recompondo sua exposição ao ouro depois de anos tratando-o como um ativo de reserva secundário.
Principais moedas perderam mais de 99% do valor contra o ouro desde 1971
A Incrementum AG, usando dados da LSEG, mostrou como as principais moedas perderam valor contra o ouro desde agosto de 1971, quando os Estados Unidos suspenderam a conversibilidade do dólar em ouro sob o sistema de Bretton Woods.
Desde então, o dólar perdeu cerca de 99,24% de seu valor em termos de ouro. A libra esterlina perdeu aproximadamente 99,57%. Um euro hipotético teria perdido cerca de 99,08% do seu valor em ouro no mesmo período. O iene japonês e o franco suíço também se depreciaram significativamente em relação ao ouro.
Para os bancos centrais, o ouro tem uma característica que títulos e moedas não têm: não é passivo de ninguém. Um título do Tesouro depende do governo dos EUA. Uma reserva em euro depende da zona do euro. Um depósito bancário depende do sistema bancário. O ouro fica fora dessa cadeia.
Bancos centrais priorizam neutralidade soberana acima do rendimento
A mudança nas reservas reflete uma visão em evolução sobre risco político. Após anos de sanções, ativos congelados, fragmentação comercial e aumento da competição geopolítica, o ouro se tornou uma forma de neutralidade soberana.
Os bancos centrais não estão apenas buscando rendimento. Eles procuram ativos que consigam sobreviver a um mundo mais dividido. O ouro oferece algo que os Treasuries não conseguem entregar nesse contexto.
Participação do ouro nas reservas subiu de 33% para 60% nos anos 1970
A mudança atual tem ecos dos anos 1970. A participação do ouro nas reservas oficiais subiu de cerca de 33% para 60% ao longo daquela década, após a queda do Bretton Woods e o choque inflacionário que veio em seguida, segundo dados da CEIC.
A virada de volta em direção aos Treasuries veio depois, especialmente nos anos 1980, quando o Federal Reserve de Paul Volcker colocou a inflação sob controle e tornou os títulos em dólar novamente atraentes. Rendimentos reais elevados ajudaram a recuperar a confiança nos juros fixos dos EUA.
O cenário de hoje é diferente. A inflação importa, mas não é o único fator. A força maior parece ser a fragmentação geopolítica. Os dados do BCE confirmam que os ativos em dólar ainda dominam as reservas globais, mas a alta do ouro acima dos US Treasuries mostra que a arquitetura da gestão de reservas está mudando.
FAQ
Qual porcentagem das reservas globais o ouro representa até o fim de 2025?
O ouro respondeu por 27% do total das reservas oficiais globais até o fim de 2025, acima dos 20% do ano anterior, segundo o relatório de junho de 2026 do Banco Central Europeu.
Quanto valor o dólar dos EUA perdeu contra o ouro desde 1971?
O dólar dos EUA perdeu cerca de 99,24% de seu valor em termos de ouro desde agosto de 1971, quando os Estados Unidos suspenderam a conversibilidade do dólar em ouro sob o sistema de Bretton Woods, segundo a Incrementum AG usando dados da LSEG.
Por que o ouro ultrapassou os US Treasuries nas reservas dos bancos centrais?
A mudança aconteceu à medida que tensões geopolíticas, risco de sanções e questionamentos sobre a dependência do dólar remodelaram a estratégia global de reservas. Os bancos centrais buscam ativos que ofereçam neutralidade soberana e não dependam do crédito ou do sistema de pagamentos de outro governo.
