A Hanyang Securities paga taxas de CP mais altas do que pares com classificação mais baixa, em meio à exposição ao Joongang

A Hanyang Securities está enfrentando taxas de juros mais altas em seus commercial papers (CP) e em títulos eletrônicos de curto prazo, em comparação com outras corretoras com classificações de crédito semelhantes, segundo dados de mercado de 28 de julho. Nessa data, a empresa emitiu 30 bilhões de won em títulos eletrônicos de curto prazo de 3 meses a uma taxa de 4,620% — bem acima dos 4,150% que a Cape Investment Securities conseguiu em 27 de julho para o mesmo prazo, apesar de deter uma classificação de crédito A2- menor. Observadores do setor atribuem o prêmio de taxa à cautela dos investidores decorrente da exposição da Hanyang Securities ao Joongang Group, que entrou em um processo de reabilitação corporativa. A diferença de taxas tem chamado atenção em particular porque os mercados de financiamento de curto prazo funcionam como uma fonte primária de capital para as corretoras.

Hanyang Securities registra taxas mais altas do que pares com classificação menor

De acordo com os dados da Yonhap Infomax de “CP/Distribuição de títulos de curto prazo - Transações individuais” (número de tela 4740), a Hanyang Securities (rating A2) emitiu 30 bilhões de won em títulos eletrônicos de curto prazo de 3 meses em 28 de julho. A emissão foi absorvida pelo mercado na mesma data, a uma taxa de juros de 4,620%.

A taxa está acima de emissões recentes por corretoras com classificações de crédito semelhantes. Em 27 de julho, a Cape Investment Securities (A2-) registrou uma taxa de 4,150% para CP com o mesmo prazo. No mesmo dia, a Daol Investment Securities (A2-) mostrou taxas de 4,450–4,650% para emissões de CP de 6–9 meses, com vencimentos mais longos do que 3 meses. Corretoras com classificações de crédito um nível abaixo da Hanyang Securities estão garantindo financiamento com taxas melhores.

Companhia emitiu a maior taxa entre corretoras neste mês, em 13 de julho

Anteriormente, a Hanyang Securities registrou a maior taxa entre emissões de curto prazo de corretoras (excluindo notas de 364 dias) feitas neste mês. O CP de 4 meses da empresa emitido em 13 de julho foi absorvido pelo mercado em aproximadamente 4,830% na data de emissão.

Após a reunião do Comitê de Política Monetária do Banco da Coreia em julho, o mercado de financiamento de curto prazo estabilizou um pouco e as taxas de emissão caíram ligeiramente. Ainda assim, a empresa continua a arcar com custos de financiamento mais altos do que corretoras com classificações de crédito semelhantes.

Mercado vê prêmio associado ao risco de manchete ligado ao Joongang Group

Participantes do setor interpretam o prêmio de taxa como reflexo do risco de manchete associado à exposição ao Joongang Group. A Hanyang Securities passou por uma inspeção presencial da Financial Supervisory Service devido a alegações de venda inadequada (mis-selling) de títulos corporativos da JTBC.

“Embora a Hanyang Securities tenha afirmado que não há problemas, já que a garantia é estabelecida contra a exposição relacionada ao Joongang Group, o sentimento dos investidores inevitavelmente se contrai quando surgem riscos”, disse um dealer de títulos em uma corretora. “Independentemente de haver problemas reais ou não, formou-se um clima de evitação devido ao risco de manchete.”

A Hanyang Securities foi identificada como tendo uma exposição relativamente grande ao Joongang Group em relação ao total de ativos e capital após os procedimentos de reabilitação do grupo no mês passado, elevando as preocupações. A NICE Credit Rating e a Korea Ratings, em seguida, analisaram possíveis fatores negativos que o efeito colateral poderia causar na capacidade de crédito da Hanyang Securities.

A empresa respondeu imediatamente projetando que recuperaria 87% da exposição ao Joongang Group dentro do ano, mas a ansiedade não dissipou facilmente. Alguns analistas sugerem que a base de lucros da Hanyang Securities, que não se beneficiou do boom do mercado de ações, também está tendo impacto.

“Melhorias recentes no desempenho das corretoras decorrem de resultados do negócio de varejo, mas corretoras focadas em IB de pequeno e médio porte têm bases fracas e desempenho ruim”, disse um executivo do setor de IB. “A Hanyang Securities tem muitos fatores negativos ao longo de vários anos além do Joongang Group, e esses aspectos atuam em conjunto para criar um ambiente em que investidores ficam relutantes em investir.”

Hanyang Securities mantém cobertura de liquidez acima das emissões em aberto

A capacidade da Hanyang Securities de responder à liquidez de curto prazo deve se tornar cada vez mais importante. “Dado que estamos em um período de alta de taxas, parece necessária uma vigilância maior em relação ao fenômeno de evitação de investimentos nos mercados de emissões de curto prazo”, observou um dealer de títulos em outra corretora.

No dia de negociação anterior, o saldo de CP e títulos eletrônicos de curto prazo em aberto da Hanyang Securities estava em aproximadamente 776,5 bilhões de won. No entanto, o caixa e os depósitos da empresa no fim do 1T (902,3 bilhões de won) excederam esse valor.

Um oficial da Hanyang Securities afirmou: “As taxas de financiamento de curto prazo podem variar com base em vários fatores, incluindo oferta e demanda do mercado no momento da emissão e circunstâncias operacionais de investidores individuais. Estamos operando de forma flexível o timing e a escala do financiamento, considerando as condições do mercado.”

FAQ

Por que a Hanyang Securities está pagando taxas de CP mais altas do que corretoras com classificações de crédito menores?

Os participantes do mercado atribuem o prêmio de taxa à cautela dos investidores decorrente da exposição da Hanyang Securities ao Joongang Group, que entrou em um processo de reabilitação corporativa. A empresa foi submetida a uma inspeção presencial da Financial Supervisory Service relacionada a alegações de venda inadequada de títulos da JTBC, criando um risco de manchete que formou um ambiente de evitação entre investidores, independentemente de problemas reais.

Qual é a posição atual de liquidez da Hanyang Securities em relação à sua dívida de curto prazo?

No dia de negociação anterior, a Hanyang Securities tinha aproximadamente 776,5 bilhões de won em CP e títulos eletrônicos de curto prazo em aberto. O caixa e os depósitos da empresa no fim do 1T somaram 902,3 bilhões de won, acima do saldo de emissões em aberto. Um oficial da empresa afirmou que estão operando de forma flexível o timing e a escala do financiamento, considerando as condições do mercado.