Investidores japoneses venderam líquidos US$ 4,67 trilhões de ienes (cerca de US$ 29,6 bilhões) em títulos do governo dos EUA, títulos de agências e títulos de autoridades locais no 1º trimestre de 2026 (até 31 de março), segundo dados de balanço de pagamentos divulgados na quarta-feira pelo Japão. Trata-se da maior magnitude de vendas desde o 2º trimestre de 2022. O principal fator que desencadeou essa liquidação foi a alta de cerca de 50% no preço do petróleo nesse período, o que levou à aceleração das expectativas de inflação.
Dados da venda de Títulos do Tesouro dos EUA no 1T do Japão: escala, tipo e comparação histórica
De acordo com os dados de balanço de pagamentos divulgados pelo Ministério das Finanças do Japão:
Total de venda líquida: 4,67 trilhões de ienes (cerca de US$ 29,6 bilhões)
Tipo de venda: diversos títulos emitidos por títulos do governo dos EUA, títulos de agências governamentais e títulos de autoridades locais
Comparação histórica: maior escala de venda desde o 2º trimestre de 2022
Dados dos dois primeiros meses (Ministério do Tesouro dos EUA): investidores japoneses venderam adicionalmente US$ 4,14 bilhões em títulos de instituições dos EUA em janeiro e fevereiro
Dados de inflação que viram as expectativas: números específicos de PPI e CPI
Em fevereiro deste ano, swaps de taxa overnight (OIS) mostraram que o mercado esperava que o Fed realizasse dois cortes de juros. Com o petróleo subindo cerca de 50%, os dados de inflação divulgados na quarta-feira pelo Departamento do Trabalho dos EUA reforçaram a mudança nas expectativas de alta de juros:
PPI de abril dos EUA (índice de preços ao produtor): alta de 6,0% no ano (4,3% em março; expectativa de 4,9%)
PPI núcleo (exclui itens voláteis): alta de 5,2% no ano (4,0% em março; expectativa de 4,3%)
CPI de abril dos EUA (índice de preços ao consumidor): alta de 3,8% no ano, o maior nível desde 2023
Confirmações de analistas e autoridades do Fed
Na análise, Naokazu Koshimizu, estrategista sênior de taxas da Nomura Securities, confirmou: “Os investidores estão ajustando ativamente suas posições. As perspectivas se tornaram altamente incertas, não apenas sobre quão longe o corte de juros pode ser adiado, mas também sobre se é possível haver nova alta de juros na próxima etapa.” Ele acrescentou que, anteriormente, o mercado assumia amplamente que os cortes de juros aconteceriam em algum momento; essa premissa sustentou a demanda por compras, especialmente em títulos lastreados em hipotecas (MBS).
Susan Collins, presidente do Fed de Boston, disse na quarta-feira que, se a inflação não conseguir se aproximar da meta de 2% definida pelo Fed, será necessário aumentar os juros.
Perguntas frequentes
Por que o Japão é um importante detentor externo de títulos do Tesouro dos EUA?
O Japão é um dos maiores detentores externos de títulos do Tesouro dos EUA, mantendo por longo prazo trilhões de dólares em títulos do governo e de agências dos EUA. Essa posição reflete a preferência de longo prazo das grandes seguradoras, fundos de pensão e do banco central japoneses por ativos denominados em dólar na alocação de ativos, fazendo com que o ajuste das posições dos investidores japoneses se torne um importante indicador de sinal para o mercado global de juros.
Como a alta do preço do petróleo se transmite às expectativas de alta e corte de juros do Fed? A alta do petróleo em cerca de 50% aumenta diretamente os custos de energia e, por meio das cadeias de suprimento, eleva os custos de produção, refletindo-se nos dados de PPI com alta de 6% no ano e CPI com alta de 3,8% no ano. O Fed tem como meta de inflação 2%; quando a inflação persiste acima da meta, o mercado ajusta as expectativas sobre as próximas ações do Fed. Com base nesses dados, as expectativas mudam de cortes de juros para apostas de alta.
Essa venda foi uma ação unilateral de investidores japoneses?
Segundo a reportagem da Bloomberg, a escala dessa venda atingiu o maior patamar em quase quatro anos, refletindo um ajuste sistêmico dos investidores institucionais japoneses às expectativas sobre o cenário das taxas de juros dos EUA. O dado abrange a variação agregada das posições detidas por principais participantes de investimento no Japão, como instituições governamentais, seguradoras de vida e bancos, e não se trata de uma operação individual de um único investidor.
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