JPMorgan corta o empréstimo do fundo de private credit da KKR, FSK, no valor de US$ 648 milhões

由 um grupo de bancos liderado pelo JPMorgan, em 8 de maio, vai cortar a linha de crédito rotativa do fundo de crédito privado FS KKR Capital Corp. da KKR (NYSE: FSK) de US$ 4,7 bilhões para US$ 4,05 bilhões, reduzindo US$ 648 milhões (cerca de 14%), enquanto ajusta para cima a taxa de juros sobre o saldo remanescente. De acordo com a CNBC, a FSK respondeu à crise, com a KKR aportando US$ 150 milhões e lançando uma oferta de recompra de ações de US$ 150 milhões.

Relatório do 1T da FSK: patrimônio líquido por ação cai 9,9% no trimestre; empréstimos não provisionados sobem para 4,2%

A FSK é uma empresa de desenvolvimento comercial de capital aberto (BDC), com foco principal em crédito privado para empresas de porte médio. Dados do relatório do 1T de 2026 divulgados:

Prejuízo por ação: US$ 1,57 (trimestre anterior: US$ 0,41)

Patrimônio líquido por ação: US$ 18,83, abaixo de US$ 20,89 no fim de 2025, queda de cerca de 10%

Empréstimos não provisionados (que deixam de render juros): 4,2%, acima dos 3,4% no fim de 2025

Renda líquida de investimentos: US$ 0,42 por ação (trimestre anterior: US$ 0,48)

Prejuízos acumulados não realizados e realizados: US$ 558 milhões, mais que o dobro dos US$ 244 milhões do trimestre anterior

A FSK, em comunicado, atribui a queda do patrimônio líquido a “investimentos remanescentes, novos empréstimos não provisionados e ampliação de spreads em parte da carteira”, mas não aponta de forma específica quais setores ou tomadores estariam com problemas.

Plano de ação estratégico da KKR de US$ 600 milhões: aporte, recompra e redução de taxas de gestão

A KKR, como consultora de co-investimento da FSK, anunciou um plano de ação estratégico de US$ 600 milhões, dividido em quatro partes:

Subscrição, pela subsidiária da KKR, de US$ 150 milhões em ações preferenciais (ações preferenciais perpétuas conversíveis cumulativas, com dividendo em dinheiro de 5% ou PIK de 7%), com o preço de conversão inicial equivalente ao patrimônio líquido por ação em 31 de março de US$ 18,83

Oferta de aquisição de ações a preço fixo de US$ 150 milhões (US$ 11 por ação, com duração de 20 pregões)

Plano de recompra de ações de US$ 300 milhões, que será iniciado após o término da oferta e executado até 1º de junho de 2027

A partir do 2T de 2026, por 4 trimestres consecutivos, 100% de redução das “taxas de incentivo de retorno subordinado”

Ao mesmo tempo, o grupo de bancos liderado pelo JPMorgan também ajustou os termos do contrato—reduzindo o limite mínimo de patrimônio líquido dos acionistas que a FSK não pode ficar abaixo, de US$ 5,05 bilhões para US$ 3,75 bilhões, dando mais espaço para absorver prejuízos e evitando a ocorrência de default.

Significado para o mercado: pressão específica em crédito privado começa a aparecer

Nos últimos 1 ano, o mercado acompanhou se o crédito privado já estaria no ponto de risco em que ocorreria uma explosão de concentrações de problemas; o foco principal esteve na alta das taxas de não provisionados de BDCs e fundos de empréstimos diretos. O caso da FSK é um exemplo específico no mercado aberto: a taxa de não provisionados do BDC listado (a FSK está entre as 3 maiores em escala do setor) subiu de 3,4% para 4,2% em um único trimestre, o patrimônio líquido caiu quase 10% no trimestre e, do lado dos bancos, houve redução ativa do limite de crédito.

Observação desta mídia: esse conjunto de medidas (proteção com aporte da KKR + redução de limite pelos bancos + pressão de processos por parte dos acionistas) indica dois sinais—primeiro, que a pressão de inadimplência dos tomadores de empréstimos de empresas de porte médio está se espalhando para o nível dos BDCs; segundo, que o modelo de “expansão de escala do crédito privado por meio de alavancagem” precisa de ajustes estruturais na fase de queda do ciclo. Porém, quais setores estão com problemas e se a FSK não divulgou, é preciso aguardar os detalhes do 10-Q.

Eventos que podem ser acompanhados a seguir incluem: como ficará a execução da oferta de recompra de ações da FSK (desconto de US$ 11 por ação vs patrimônio líquido de US$ 18,83), mudanças na taxa de não provisionados no 2T e se há outros grandes BDCs seguindo estruturas semelhantes de ajustes.

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