JPMorgan: Fundos tokenizados limitados a 15% do mercado de stablecoins

Analistas do JPMorgan liderados pelo diretor-gerente Nikolaos Panigirtzoglou projetaram que fundos de money market tokenizados provavelmente não vão capturar mais de 10% a 15% do mercado de stablecoins sem mudanças regulatórias, segundo um relatório divulgado pela empresa. Atualmente, fundos de money market tokenizados respondem por apenas cerca de 5% do universo de stablecoins em termos de valor de mercado, apesar de oferecerem rendimento aos investidores. As stablecoins continuam a dominar o ecossistema cripto como o instrumento de caixa preferido, amplamente usadas para gestão de garantias, negociação, liquidação, pagamentos transfronteiriços e gestão de liquidez diária em exchanges centralizadas e protocolos de finanças descentralizadas.

Barreiras Regulatórias ao Crescimento

Fundos de money market tokenizados enfrentam o que analistas do JPMorgan descreveram como uma “desvantagem regulatória estrutural” em comparação às stablecoins. Diferentemente das stablecoins, em geral fundos de money market tokenizados são classificados como valores mobiliários e, portanto, estão sujeitos a exigências da legislação de valores mobiliários, incluindo registro, divulgação, obrigações de reporte e restrições de transferência. De acordo com os analistas, essas exigências dificultam a circulação de fundos onchain com liberdade por todo o ecossistema cripto.

Os principais usuários de fundos de money market tokenizados hoje são investidores nativos de cripto que buscam obter rendimento com caixa ocioso e investidores institucionais que procuram os benefícios operacionais da tokenização, como liquidação mais rápida e programabilidade, permanecendo dentro de estruturas tradicionais de proteção ao investidor. Os analistas esperam que esses fundos continuem crescendo mais rápido do que as stablecoins por conta da vantagem de rendimento. No entanto, eles não esperam que esse crescimento mude fundamentalmente o equilíbrio entre os dois mercados.

“Duvidamos que fundos de money market tokenizados cresçam além de cerca de 10% a 15% do universo de stablecoins, a menos que haja uma mudança regulatória que reduza a desvantagem estrutural decorrente do fato de fundos de money market tokenizados serem classificados como valores mobiliários”, disseram os analistas.

Apoio Regulatória Limitado

O apoio regulatório a fundos de money market tokenizados tem sido limitado até agora. A Securities and Exchange Commission introduziu mais cedo, em 2026, um processo simplificado para emissão de fundos de money market onchain. A iniciativa tem a intenção de simplificar resgates e reduzir atritos operacionais para fundos que usam escrituração baseada em blockchain.

Analistas do JPMorgan também destacaram esforços recentes de empresas financeiras tradicionais e de companhias nativas de cripto para permitir que investidores institucionais usem fundos de money market onchain como garantia para negociação fora de bolsa. Nessas configurações, os investidores podem dar baixa de ações tokenizadas do fundo emitidas por plataformas reguladas, enquanto os ativos subjacentes permanecem sob custódia regulada fora de bolsa. O valor dessas participações pode então ser representado em um ambiente de negociação ou em uma exchange cripto, permitindo que instituições obtenham rendimento sobre a garantia enquanto também a utilizam para fins de negociação.

No entanto, os analistas descreveram esses desenvolvimentos como apenas melhorias “marginais” e disseram que é improvável que eles mudem o quadro mais amplo, “o que coloca fundos de money market tokenizados em uma desvantagem regulatória estrutural em relação às stablecoins, impedindo sua circulação e uso sem atritos em todo o ecossistema cripto.”