O mercado de ações sul-coreano registrou uma volatilidade sem precedentes em 2025, acionando circuit breakers sete vezes até 24 de julho. O KOSPI atingiu uma máxima intradiária de 9.385,59 em 19 de junho e, em seguida, despencou para abaixo de 7.000 em menos de um mês, registrando a mínima intradiária de 6.429,03 em 21 de julho—uma queda de 31,5% em relação ao pico. Essa volatilidade extrema decorre da combinação de vários fatores, incluindo preocupações com a guerra EUA-Irã em março, vendas de ações de semicondutores em junho e receios de “peak-out” em julho. Circuit breakers, historicamente reservados para eventos de crise como os ataques de 11 de setembro de 2001 e a pandemia de COVID-19 de 2020, agora foram ativados 7 vezes apenas em 2025, de um total de apenas 13 ativações na história do mercado sul-coreano.
Ações sul-coreanas disparam recorde de ativações de circuit breaker em 2025
O sistema de circuit breaker do KOSPI foi ativado sete vezes em 2025 até 24 de julho, representando mais da metade das 13 ativações totais do mecanismo na história. As ativações ocorreram em três “clusters”: duas vezes em março por tensões da guerra EUA-Irã e disparadas no preço do petróleo no Oriente Médio, três vezes em junho diante de preocupações com alta de taxa de juros dos EUA e quedas de ações de semicondutores, e duas vezes em julho por temores de “peak-out” de semicondutores.
O mercado KOSDAQ também registrou ativações de circuit breaker duas vezes em 2025—uma vez em março durante o conflito EUA-Irã e outra vez em junho durante a liquidação de semicondutores.
Mecanismos “sidecar”, uma ferramenta de intervenção de mercado menos severa, ativaram com ainda mais frequência. O KOSPI registrou 41 ativações de sidecar em 2025, respondendo por aproximadamente 40% das 101 ativações totais na história. O KOSDAQ teve 25 ativações de sidecar, representando cerca de 22% das suas 109 ativações históricas.
Circuit breakers vs sidecars: como funcionam os mecanismos de segurança do mercado de ações sul-coreano
Circuit breakers funcionam como “freios de emergência” que interrompem toda a negociação quando os índices KOSPI ou KOSDAQ caem por percentuais especificados. O sistema foi introduzido em 7 de dezembro de 1998, após a crise financeira asiática de 1997. Inicialmente, era um sistema de uma única camada, acionado com queda de 10%, e evoluiu para a estrutura atual de três camadas em junho de 2015.
A primeira camada é ativada quando o índice cai 8% ou mais em relação ao fechamento do dia anterior e mantém esse nível por um minuto. A negociação é interrompida por 20 minutos e, depois, é retomada com 10 minutos de negociação a preço único. A segunda camada é acionada com queda de 15% (mais mais 1% de queda a partir do nível de ativação da primeira camada), suspendendo a negociação por 20 minutos. A terceira camada é ativada com queda de 20% (mais 1% além do nível da segunda camada) e encerra o mercado imediatamente pelo restante do dia.
Sidecars, formalmente chamados de “Program Trading Quote Effectiveness Suspension”, operam de forma diferente. Eles apenas suspendem o program trading automatizado usado por investidores institucionais e estrangeiros, enquanto investidores individuais podem continuar negociando. No caso do KOSPI, os sidecars são ativados quando futuros de KOSPI 200 se movem 5% ou mais em relação ao fechamento anterior e mantêm esse nível por um minuto. A suspensão dura cinco minutos e só pode ocorrer uma vez por dia de negociação. Sidecars não são ativados nos primeiros cinco minutos após a abertura do mercado ou nos últimos 40 minutos antes do fechamento.
Desempenho histórico do mercado após eventos de circuit breaker
Os dados históricos mostram que o KOSPI se recuperou no dia seguinte em 9 de 13 eventos de circuit breaker, uma taxa de recuperação de 70%. Entre as recuperações notáveis estão 12 de setembro de 2001 (+4,97%), 19 de março de 2020 (+7,44%), 4 de março de 2025 (+9,63%), 9 de março de 2025 (+5,35%) e 8 de junho de 2025 (+8,18%).
No entanto, ativações recentes em 2025 apresentaram desempenho mais fraco ou negativo no próximo dia. Após a ativação de 26 de junho, o KOSPI caiu 0,20% no dia seguinte. Depois da ativação de 7 de julho, o índice caiu 5,35%. A ativação de 13 de julho gerou apenas um ganho de 0,73%.
Analistas atribuem essa mudança de padrão a fatores estruturais, incluindo posições alavancadas em ETFs de ações, venda forçada por chamada de margem, rebalanço do National Pension e saídas de investidores estrangeiros.
Analistas atribuem a volatilidade ao “desmonte” de ETFs alavancados e a fatores estruturais
Byun Jun-ho, pesquisador da IBK Investment & Securities, afirmou: “A fase atual não reflete uma incerteza extrema comparável ao colapso da bolha das empresas de tecnologia (dot-com), à crise financeira ou à COVID-19. Considerando fundamentos e valuation, a queda atual do índice parece um exagero no subajuste. No curto prazo, o mercado de ações sul-coreano provavelmente será mais sensível a notícias positivas do que a notícias negativas.”
Lee Jae-won, pesquisador da Yuanta Securities Korea, analisou: “A concentração de liquidez na primeira metade em semicondutores e ações de large caps foi racional, considerando divisão de lucros e visibilidade dos resultados. Porém, a alta foi implementada via compras de ETFs alavancados e crédito por investidores individuais, enquanto estrangeiros venderam large caps. Após a queda dos preços, a mesma estrutura de liquidez operou no sentido inverso.” Ele acrescentou: “O que entrou em colapso em julho não foram os lucros de semicondutores, mas sim posições alavancadas empilhadas em excesso.”
Lee observou que o índice preço sobre lucro futuro (forward price-to-earnings) do KOSPI caiu para níveis de crise financeira, e a valuation relativa considerando retorno sobre patrimônio mostra um subvalor bem extremo. Ele disse: “A disposição do governo em melhorar os sistemas de ETFs alavancados e apoiar o KOSDAQ continua. Nos níveis atuais, o foco deve estar em ações sobrevendidas, em vez de vendas adicionais.”
FAQ
O que disparou os sete circuit breakers nas ações sul-coreanas em 2025?
As ações sul-coreanas dispararam sete circuit breakers até 24 de julho de 2025, devido a três eventos principais: tensões da guerra EUA-Irã e disparadas nos preços do petróleo no Oriente Médio em março (2 ativações), preocupações com alta de taxa de juros dos EUA e quedas de ações de semicondutores em junho (3 ativações), e temores de “peak-out” de semicondutores em julho (2 ativações). O KOSPI caiu 31,5% de sua máxima intradiária de 9.385,59 em 19 de junho para uma mínima intradiária de 6.429,03 em 21 de julho.
Como os circuit breakers diferem dos sidecars no mercado de ações sul-coreano?
Circuit breakers interrompem toda a negociação quando o KOSPI ou KOSDAQ cai 8%, 15% ou 20% em relação ao fechamento anterior por um minuto. Sidecars suspendem apenas o program trading automatizado por instituições e estrangeiros por cinco minutos, enquanto investidores individuais podem continuar negociando. Circuit breakers ativam apenas em quedas, enquanto sidecars podem ser acionados tanto em mercados em alta quanto em queda. Os sidecars do KOSPI são ativados quando futuros de KOSPI 200 se movem 5% ou mais em relação ao fechamento anterior.
O que aconteceu com as ações sul-coreanas no dia seguinte às ativações de circuit breaker?
Historicamente, o KOSPI se recuperou no dia seguinte em 9 de 13 eventos de circuit breaker (70%), com ganhos notáveis incluindo 4 de março de 2025 (+9,63%), 9 de março de 2025 (+5,35%) e 8 de junho de 2025 (+8,18%). Porém, ativações recentes em 2025 mostraram desempenho mais fraco: 26 de junho (-0,20% no dia seguinte), 7 de julho (-5,35% no dia seguinte) e 13 de julho (+0,73% no dia seguinte). Analistas atribuem essa mudança ao desmonte de ETFs alavancados, à venda forçada por chamada de margem e às saídas de investidores estrangeiros.
