Consolidações nas ações do KOSDAQ derrubam o preço dos warrants após regras de deslistagem

Empresas listadas no KOSDAQ que estão implementando consolidações de ações para evitar novas regras de deslistagem estão provocando quedas acentuadas nos preços dos warrants, segundo dados da indústria divulgados este mês. O regulador financeiro da Coreia do Sul começou a aplicar critérios de deslistagem mais rígidos neste mês, exigindo a designação de gestão e possível deslistagem para ações negociadas abaixo de 1.000 won por 30 dias consecutivos. Mais de 240 empresas decidiram por consolidações de ações este ano — um aumento de 20 vezes em comparação com o mesmo período do ano passado — com a maioria concentrada entre março e junho. As consolidações elevaram automaticamente os preços de exercício dos warrants em 10 vezes, mas muitos preços das ações desabaram imediatamente após o retorno às negociações, ampliando a diferença entre preços de mercado e preços de exercício. A reforma regulatória busca melhorar a qualidade do mercado do KOSDAQ ao eliminar as “penny stocks” de baixo valor, mas consequências não intencionais no mercado de derivativos surgiram à medida que as empresas buscam consolidações sem melhorias fundamentais nos negócios.

Consolidações de ações disparam 20 vezes à medida que empresas ajustam preços de exercício de warrants

A indústria de investimentos financeiros informou que as decisões de consolidação se concentraram entre março e junho, com 80, 19, 34 e 36 decisões, respectivamente, nesses meses. O total de mais de 240 empresas listadas no KOSDAQ e no principal board que decidiram por consolidações de ações este ano representa mais de 20 vezes o número do mesmo período do ano passado.

Essas consolidações de ações ajustam automaticamente os preços de exercício dos warrants para cima na mesma proporção. Por exemplo, uma empresa com preço de ação de 800 won e preço de exercício de warrant de 1.000 won antes de uma consolidação de 10 para 1 veria o preço da ação ajustado para 8.000 won e o preço de exercício do warrant subir para 10.000 won.

Preço do warrant da Unichem cai mais de 20% após consolidação

O warrant da Unichem (Unichem 41WR) serve como caso representativo do impacto negativo. De acordo com dados de precificação de warrants da Yonhap Infomax (número de tela 3111), o preço do warrant da Unichem foi negociado a 82 won após a consolidação de 10 para 1 — uma queda superior a 20%.

Após a consolidação, o preço das ações da empresa caiu para a faixa inicial dos 3.000 won, enquanto o preço de exercício subiu para 9.140 won, criando uma lacuna intransponível. Participantes do mercado perderam qualquer incentivo para exercer warrants a 9.140 won quando as ações podiam ser compradas por 3.000 won no mercado aberto.

Isso gerou uma situação de “deep out-of-the-money” (Deep OTM), em que a probabilidade de exercício se aproxima de zero, fazendo com que os preços dos warrants negociados na bolsa despencassem. A ausência de limites diários de preço no mercado de warrants (diferente do limite de ±30% aplicado às ações) permite quedas ainda mais acentuadas.

Indústria alerta para vendas forçadas impulsionadas por regulação em mercados de derivativos

Um executivo de uma empresa de gestão de ativos afirmou que “consolidações de ações orientadas à sobrevivência” pelas empresas que evitam as regras de “penny stock” não podem ser bloqueadas institucionalmente, porque seguem procedimentos legais de ajuste de direitos. No entanto, o executivo observou que “a possibilidade de ondas de venda ocorrerem no mercado de derivativos — incluindo warrants — devido à implementação de regulação governamental permanece, além dos riscos corporativos de fundamentos”.

FAQ

Que nova regra de deslistagem a Coreia do Sul implementou este mês para ações do KOSDAQ?

O regulador financeiro da Coreia do Sul começou a aplicar, neste mês, uma regra que designa ações negociadas abaixo de 1.000 won por 30 dias consecutivos como ações de gestão, seguida por procedimentos de deslistagem. Essa regulamentação mira as “penny stocks” de baixo valor para melhorar a qualidade do mercado do KOSDAQ.

Por que o preço do warrant da Unichem caiu mais de 20% após consolidação de ações?

O preço do warrant da Unichem caiu para 82 won porque a consolidação de 10 para 1 elevou o preço de exercício do warrant para 9.140 won, enquanto o preço real da ação caiu para cerca de 3.000 won. Isso criou uma situação “deep out-of-the-money”, em que exercer o warrant se tornou economicamente irracional, eliminando a demanda dos investidores e levando o preço de mercado do warrant a desabar.