A queda do KOSPI reflete o cenário de pior caso a 3x P/L: Meritz Securities

Lee Jin-woo, diretor do Centro de Pesquisas da Meritz Securities, afirmou no dia 28 que a queda do índice KOSPI, que ameaça a marca de 6.000, já reflete um cenário de pior caso, apesar das preocupações com a sustentabilidade dos investimentos em IA e da corrida da China para alcançar avanços tecnológicos. Lee atribuiu a queda do mercado a duas pressões: a primeira, o receio de que as grandes empresas de tecnologia dos EUA continuem investindo em IA para sustentar a demanda por semicondutores; e, agora, isso se soma ao medo de que a China esteja reduzindo a defasagem tecnológica. O mercado antes via o setor de semicondutores como efetivamente monopolizado pela Samsung Electronics e pela SK Hynix, mas as crescentes preocupações com a intensificação da concorrência por fornecimento enfraqueceram ainda mais o sentimento dos investidores.

Lee disse que ainda é cedo para determinar uma mudança estrutural, apontando para quedas simultâneas nas empresas chinesas de equipamentos de semicondutores no mesmo dia. “Observando apenas hoje, as empresas chinesas de equipamentos de semicondutores também estão caindo, o que torna difícil diferenciar quem se beneficia e quem sofre”, afirmou Lee. “No geral, isso reflete um enfraquecimento do sentimento do setor de semicondutores e esforços para reduzir a exposição relacionada.”

Samsung Electronics e SK Hynix: Valuation chega a 3x de PER

Lee avaliou as valorizações atuais como reflexo de um medo excessivo. “Os preços atuais das ações refletem não apenas uma desaceleração do ciclo, mas um nível que nega o próprio ciclo”, disse Lee. “Os índices de preço sobre lucro (PER) da Samsung Electronics e da SK Hynix estão em torno apenas de 3x, mesmo ao antecipar lucros futuros.”

Lee comparou os níveis atuais com as mínimas históricas do mercado de semicondutores: “Mesmo quando os semicondutores eram avaliados como um setor cíclico no passado, as mínimas das cotações das ações eram formadas em níveis de PER de 4-6x. Como agora caímos abaixo desse intervalo, o medo do mercado está refletido em um nível extremo.”

Ao mesmo tempo em que reconheceu a possibilidade de volatilidade no curto prazo por causa de dinâmicas fracas de oferta e demanda, Lee afirmou: “Os níveis atuais das ações já assumem o cenário de pior caso. Não vejo uma queda adicional a partir daqui.”

Prova de demanda por IA é necessária para recuperação da confiança do mercado

Lee destacou que recuperar a confiança do mercado exige demonstrar uma forte demanda por IA. “O mercado já sabe que as empresas planejam continuar investindo”, disse Lee. “O que importa é confirmar se a demanda por IA é realmente forte o suficiente para tornar o investimento sustentável.”

Lee caracterizou o mercado atual como cético: “O mercado atualmente não vai acreditar facilmente em quaisquer resultados. O sentimento de investimento só vai se recuperar quando as orientações de investimento das big tech e a demanda relacionada a IA forem confirmadas com números.”

Alvo de KOSPI no fim do ano é mantido à espera de revisões de resultados

Lee disse não ter intenção de ajustar o alvo de KOSPI no fim do ano, desde que as previsões atuais de resultados permaneçam. “Se as estimativas de lucros das empresas forem revisadas substancialmente para baixo, precisaríamos ajustar nossa visão atual, mas até agora não há evidência de que o ciclo de lucros tenha virado”, disse Lee. “Se as previsões atuais de lucros forem mantidas, será possível um repique baseado em tendência após esse ajuste.”

FAQ

O que causou a queda do KOSPI para o nível de 6.000 no dia 28?
Lee Jin-woo atribuiu a queda a uma combinação de preocupações sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA pelas big tech dos EUA e o avanço da China na corrida tecnológica em semicondutores, o que enfraqueceu o sentimento dos investidores além das preocupações iniciais com a demanda.

A que nível de PER a Samsung Electronics e a SK Hynix negociam atualmente?
Lee afirmou que Samsung Electronics e SK Hynix negociam a aproximadamente 3x de índice preço sobre lucro, abaixo do intervalo de mínimas históricas do setor de semicondutores de 4-6x de PER durante as quedas cíclicas do passado.

O que Lee Jin-woo exige para a recuperação da confiança do mercado?
Lee enfatizou que a recuperação da confiança do mercado exige confirmação numérica de uma demanda forte por IA, por meio das orientações de investimento das big tech e de dados de demanda relacionados a IA, já que o mercado ainda permanece cético em relação a quaisquer resultados.