Mizuho Rebaixa a Ação da Circle à medida que a concorrência em USD pressiona a economia do USDC

Mizuho rebaixou a Circle (CRCL) de Neutro para Underperform e reduziu sua meta de preço para US$ 50, de US$ 85, enquanto a JPMorgan diminuiu as estimativas de lucros para a Circle e para a Coinbase no mesmo dia. Ambas as firmas citaram a crescente pressão sobre a economia que sustenta o USDC, a stablecoin lastreada em dólares da Circle, à medida que a concorrência se intensifica no mercado de stablecoins. A principal preocupação envolve o Open USD, uma nova stablecoin respaldada por um consórcio de mais de 140 empresas financeiras, de tecnologia e de cripto, incluindo Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock e Coinbase, que adota um modelo de receita repassada, direcionando quase todo o rendimento das reservas aos distribuidores.

Mizuho Cita Ameaça Competitiva do Open USD

O analista da Mizuho Dan Dolev identificou o Open USD como a maior ameaça ao modelo de negócios da Circle. Ao contrário do modelo da Circle, em que a empresa retém cerca de 38% da renda de reservas após compartilhar receitas com parceiros como Coinbase e Binance, o Open USD opera em um modelo de repasse que direciona quase todo o rendimento das reservas aos distribuidores, mantendo apenas uma pequena taxa de gestão. Dolev escreveu que os parceiros de distribuição ganharão mais força para exigir mais da Circle ao longo do tempo. A Mizuho observou que o acordo atual de compartilhamento de receitas com a Coinbase, seu maior parceiro de distribuição do USDC nos EUA, deve ser renovado no próximo mês, e o status da Coinbase como membro fundador do Open USD pode fornecer uma alavancagem extra na negociação de novos termos.

JPMorgan Aponta Acordo de Compartilhamento de Receita com a Hyperliquid

A JPMorgan destacou a parceria revisada da Circle para o USDC com a exchange descentralizada Hyperliquid como evidência de que os distribuidores já estão garantindo economias mais vantajosas. No novo acordo, a Coinbase receberá toda a renda de reservas relacionada aos saldos de USDC da Hyperliquid antes de devolver aproximadamente 90% do rendimento para a DEX. O banco descreveu a estrutura como um dilema do prisioneiro que incentiva a Circle e a Coinbase a competirem entre si para oferecer os termos mais atrativos de compartilhamento de receita, a fim de reter parceiros. A Hyperliquid atualmente mantém cerca de US$ 6 bilhões em USDC, o equivalente a aproximadamente 8% da oferta em circulação, segundo a JPMorgan.

Bernstein e William Blair Mantêm Recomendações de Outperform

A Bernstein reafirmou sua recomendação de Outperform e meta de preço de US$ 190 para a Circle após o lançamento do consórcio do Open USD no início deste mês, argumentando que o Open USD valida stablecoins como uma classe de ativos em crescimento, em vez de representar uma ameaça competitiva. A firma afirmou que a liquidez da Circle, a vantagem regulatória inicial e os efeitos de rede serão difíceis de replicar, acrescentando que outros projetos financeiros liderados por consórcios historicamente tiveram dificuldade para ganhar tração. Analistas da William Blair também reafirmaram uma recomendação de Outperform, descrevendo o Open USD como uma solução em busca de um problema.

FAQ

O que a Mizuho fez com a classificação das ações da Circle?
A Mizuho rebaixou a Circle (CRCL) de Neutro para Underperform e reduziu sua meta de preço para US$ 50, de US$ 85, citando pressão competitiva do Open USD sobre a economia do USDC.

Como o modelo de receita do Open USD difere do modelo da Circle para o USDC?
A Circle retém cerca de 38% da renda de reservas após compartilhar receitas com parceiros, enquanto o Open USD usa um modelo de repasse que direciona quase todo o rendimento das reservas aos distribuidores e mantém apenas uma pequena taxa de gestão.

Qual a importância da parceria com a Hyperliquid, segundo a JPMorgan?
A JPMorgan citou a parceria revisada da Circle para o USDC com a Hyperliquid como evidência de que os distribuidores estão garantindo economias mais favoráveis, com a Coinbase recebendo toda a renda de reservas ligada ao saldo de US$ 6 bilhões em USDC da Hyperliquid antes de devolver aproximadamente 90% do rendimento para a DEX.