A stablecoin relacionada à MainStreet, MSUSD, caiu em até 85% da cotação-alvo de US$ 1 após a provedora de verificação de reservas Accountable encerrar seu acordo de serviço com o protocolo. O token chegou a cair para US$ 0,065 durante a venda em massa antes de se recuperar parcialmente, de acordo com dados de mercado. A Accountable afirmou que a MainStreet não conseguiu atender aos seus padrões de verificação, removendo uma camada pública de prova de reservas da qual os usuários dependiam para avaliar a cobertura. A pressão se espalhou rapidamente para a Morpho, onde o mercado msY/USDC atingiu 100% de utilização, deixando credores sem conseguir sair imediatamente e fazendo as taxas para tomadores subirem de forma acentuada. No DeFi, onde muitas stablecoins que rendem juros dependem fortemente de confiança na divulgação de colateral, a perda de um provedor de verificação pode rapidamente se transformar em um evento de liquidez.
Accountable encerra acordo de verificação com a MainStreet
A decisão da Accountable de encerrar seu acordo de verificação com a MainStreet serviu como o gatilho imediato para o depeg. A Accountable disse que a MainStreet não conseguiu atender aos seus padrões de verificação, removendo uma camada pública de prova de reservas da qual os usuários dependiam para avaliar a cobertura.
A MainStreet reagiu às preocupações de insolvência. O protocolo afirmou que seus ativos permanecem integralmente lastreados e argumentou que o problema se originou do desligamento de um painel de prova de reservas de terceiros, e não de qualquer deterioração na qualidade dos ativos. A MainStreet também disse ter implantado mais de US$ 8 milhões em USDC para apoiar a liquidez e que busca provedores alternativos de prova de reservas.
A disputa destaca como a confiança do mercado pode ser frágil para sistemas mais novos de stablecoin e tokens com rendimento. Mesmo que os ativos sejam, no fim, lastreados, os usuários muitas vezes reagem primeiro à falta de dados, à verificação pouco clara ou à incerteza sobre a capacidade de resgate. O movimento de preço do MSUSD mostra o quão rápido um peg “suave” pode romper quando a transparência é questionada. Uma stablecoin não precisa sofrer uma perda de reservas confirmada para negociar bem abaixo do par — basta que os participantes do mercado duvidem se conseguirão resgatar ou sair pelo valor total.
Mercado Morpho msY/USDC atinge 100% de utilização
O pico de utilização na Morpho tornou o incidente mais do que um simples depeg de um único token. Quando a utilização chega a 100%, os credores não conseguem retirar até que os tomadores repaguem ou entre nova liquidez no mercado. Isso pode prender depositantes dos vaults, forçar liquidações e empurrar as taxas de juros acentuadamente para cima. Relatórios mostraram custos de empréstimo subindo acima de 100% ao ano (annualized) conforme traders e participantes dos vaults reagiram à tensão.
O mercado msY/USDC foi particularmente sensível porque msY representa exposição a rendimento ligada à estratégia da MainStreet. Quando a confiança no MSUSD e na MainStreet enfraqueceu, os ativos relacionados e os mercados de empréstimo ficaram mais difíceis de precificar. Isso criou um ciclo de realimentação: a confiança mais fraca reduziu a liquidez, a liquidez menor piorou as condições de saída e as condições de saída em piora aumentaram o pânico.
A situação ganhou atenção adicional porque a AlphaUSDC Delta V2, um vault curado pela AlphaPING, supostamente tinha cerca de 30% de exposição ao mercado msY/USDC, o que equivale aproximadamente a US$ 18 milhões. Isso levantou preocupações de que um depeg em um ativo ligado à MainStreet poderia afetar depositantes em estratégias de rendimento mais amplas construídas sobre mercados da Morpho.
O episódio destaca os riscos dos mercados de empréstimo sem permissão. A Morpho permite mercados altamente personalizados e estratégias de vault, o que pode melhorar eficiência e rendimento, mas também concentrar risco em ativos que podem ficar ilíquidos sob estresse. Quando os vaults alocam pesadamente em um único mercado, os depositantes podem não entender completamente o quão rápido a liquidez pode desaparecer.
Para o mercado DeFi mais amplo, o incidente serve como um lembrete de que stablecoins com rendimento são tão resilientes quanto suas reservas, mecanismos de resgate, design de oráculo e suporte de liquidez. Painéis de prova de reservas podem ajudar a criar confiança, mas também podem se tornar pontos únicos de confiança. Se eles desaparecem de repente, os mercados podem assumir o pior antes de os fatos subjacentes serem totalmente conhecidos.
FAQ
Por que o MSUSD caiu 85% abaixo de sua cotação-alvo de US$ 1?
O MSUSD caiu em até 85% para US$ 0,065 após a provedora de verificação de reservas Accountable encerrar seu acordo de serviço com a MainStreet. A Accountable disse que a MainStreet não conseguiu atender aos seus padrões de verificação, removendo uma camada pública de prova de reservas da qual os usuários dependiam para avaliar a cobertura. A perda de verificação transparente de reservas desencadeou um susto de liquidez e uma venda rápida.
O que aconteceu com o mercado Morpho msY/USDC durante o depeg do MSUSD?
O mercado Morpho msY/USDC atingiu 100% de utilização, o que significa que toda a liquidez disponível no mercado de empréstimos foi tomada ou retirada. Os credores ficaram incapazes de sair imediatamente, e os custos de empréstimo subiram acima de 100% ao ano (annualized). A AlphaUSDC Delta V2, um vault curado pela AlphaPING, supostamente tinha cerca de 30% de exposição ao mercado msY/USDC, equivalente a aproximadamente US$ 18 milhões, levantando preocupações sobre contágio para estratégias de rendimento mais amplas.
Como a MainStreet respondeu ao depeg do MSUSD e às preocupações de insolvência?
A MainStreet disse que seus ativos permanecem integralmente lastreados e argumentou que o problema se originou do desligamento de um painel de prova de reservas de terceiros, e não de qualquer deterioração na qualidade dos ativos. O protocolo implantou mais de US$ 8 milhões em USDC para apoiar a liquidez e disse que está buscando provedores alternativos de prova de reservas.
