Lee Tae-yong, chefe de Estratégia da NEOS Asia e cofundador que desenvolveu o primeiro ETF negociado em bolsa (alavancado) dos EUA, destacou no dia 28 que o mercado coreano de ETFs alavancados exige uma intervenção regulatória ativa e mecanismos de proteção ao investidor, devido à alta concentração dos produtos. Em entrevista por telefone à Yonhap Infomax, Lee afirmou que a Coreia difere dos EUA por ter uma concentração significativa em certas ações e por contar com uma forte preferência de investidores de varejo por produtos com alta alavancagem. Lee, que anteriormente atuou como CEO da Mirae Asset Asset Management, passou seis anos garantindo a Aprovação da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para o primeiro ETF alavancado da ProShares, lançando mais de 60 ETFs baseados em índices, incluindo o S&P 500 e o Nasdaq 100, até 2008.
Lee Tae-yong defende intervenção regulatória ativa no mercado coreano de ETFs alavancados
Lee disse que as autoridades devem se concentrar em quais ativos subjacentes os ETFs alavancados aplicam alavancagem e em qual mercado os produtos se inserem, em vez de focar nos próprios ETFs alavancados. Ele afirmou: "Embora alinhar as regulações com países avançados como os EUA seja importante, as características únicas de cada país deveriam ter sido consideradas antes do lançamento." Lee explicou que o mercado dos EUA é grande e que investidores institucionais, como fundos hedge, usaram os produtos principalmente nos estágios iniciais, de modo que não surgiram grandes problemas ao longo dos últimos 20 anos. Em contraste, a Coreia tem uma concentração significativa em certas ações e uma forte preferência de investidores de varejo por produtos com alta alavancagem.
Lee reconheceu que a concentração em ETFs alavancados baseados em uma única ação poderia ter sido antecipada em certa medida caso diferentes circunstâncias tivessem sido consideradas. Porém, ele enfatizou: "A concentração já se tornou realidade. Em vez de questionar a adequação dos lançamentos de ETFs ou debater responsabilidade, é importante que as autoridades intervenham ativamente e estabeleçam mecanismos de proteção ao investidor."
A ProShares criou política interna contra a divulgação de ETFs alavancados para investidores de varejo
Lee explicou que, quando a ProShares apresentou pela primeira vez ETFs alavancados, a empresa estabeleceu uma política interna de não comercializar esses produtos para investidores de varejo. Embora o investimento estivesse aberto a todos, inclusive a investidores de varejo, a gestora escolheu deliberadamente não estimular a demanda. Lee afirmou: "Diferentemente de futuros ou opções, ETFs são produtos abertos com quase nenhuma barreira de entrada. Uma vez listados em uma bolsa, qualquer pessoa pode comprá-los e vendê-los como ações; por isso, acreditamos que, para produtos de alto risco, as gestoras não devem incentivar a demanda de varejo."
Lee desenvolveu o primeiro produto alavancado a partir de 2002 e foram necessários aproximadamente seis anos para receber a Aprovação da SEC. Após inúmeras rodadas de conversas com as autoridades, o sentimento quando o produto foi listado pela primeira vez foi excepcional. Depois, ele liderou o lançamento de mais de 60 ETFs com diferentes índices como ativos subjacentes, incluindo o S&P 500 e o Nasdaq 100, até 2008. Durante seu mandato como CEO da Mirae Asset Asset Management, ele expandiu o negócio global de ETFs para seis países: Coreia, EUA, Canadá, Austrália, Hong Kong e Colômbia. Em 2021, foi nomeado chefe de Estratégia Global da Waveridge e fundou a gestora de ativos dos EUA, a NEOS, na qual atualmente supervisiona consultores asiáticos.
Lee alerta que as autoridades coreanas precisam monitorar marketing e publicidade online de ETFs
Lee demonstrou preocupação com anúncios de ETFs inundando as contas oficiais do YouTube no país e canais de fininfluencers. Ele afirmou: "É urgente criar um sistema que supervisione o marketing e a publicidade online direcionados a investidores de varejo, que se proliferaram nos últimos anos. A Autoridade de Supervisão Financeira e outras autoridades precisam avançar e gerenciar e supervisionar de forma eficaz como os ETFs estão sendo vendidos."
Lee enfatizou que a triagem prévia dos produtos também deve ser cuidadosa. Mesmo que exista demanda de mercado por um produto, as autoridades devem examinar minuciosamente se os ativos subjacentes aos quais a alavancagem é aplicada têm capacidade suficiente para suportá-la e se o impacto no mercado será significativo. Ele aconselhou: "A Coreia tem tendências muito agressivas por parte de investidores de varejo e, correspondentemente, alta concentração em produtos alavancados; por isso, é necessária uma gestão proativa e sistemática por parte das autoridades. Precisamos nos resguardar contra lançamentos indiscriminados de produtos e investimentos sem critério por parte de investidores de varejo que não entendem totalmente os riscos do produto."
A SEC simplifica a Aprovação para estruturas de ETF semelhantes, mas enfrenta novos desafios
Lee explicou que a SEC dos EUA operou um sistema amigável ao mercado que simplifica significativamente procedimentos e prazos de Aprovação para ETFs com as mesmas ou estruturas semelhantes às de produtos existentes. No entanto, ele observou: "Recentemente, algumas gestoras abusaram disso para lançar indiscriminadamente produtos de alto risco." Lee afirmou: "Por causa disso, os riscos de ETFs alavancados baseados em uma única ação e de ETFs que utilizam derivativos, como opções, bem como a possibilidade de distorção do mercado, se tornaram temas quentes nos EUA, e a intervenção de autoridades como a SEC voltou a ganhar força."
Lee explicou que a Coreia deve aprender com o caso dos EUA como um ensinamento. Ele afirmou que a Coreia precisa de uma gestão preventiva e sistemática por parte das autoridades, porque investidores de varejo têm tendências muito agressivas e, correspondentemente, concentram-se fortemente em produtos alavancados.
FAQ
O que Lee Tae-yong destacou sobre o mercado coreano de ETFs alavancados no dia 28?
Lee Tae-yong destacou que o mercado coreano de ETFs alavancados exige intervenção regulatória ativa e mecanismos de proteção ao investidor devido à alta concentração dos produtos. Ele afirmou em entrevista por telefone à Yonhap Infomax que a Coreia difere dos EUA por ter uma concentração significativa em certas ações e uma forte preferência de investidores de varejo por produtos com alta alavancagem.
Que política interna a ProShares estabeleceu ao introduzir pela primeira vez ETFs alavancados?
A ProShares estabeleceu uma política interna de não comercializar ETFs alavancados para investidores de varejo quando apresentou os produtos pela primeira vez. Lee explicou que, embora o investimento estivesse aberto a todos, a gestora escolheu deliberadamente não estimular a demanda, acreditando que, para produtos de alto risco, as gestoras não deveriam incentivar a demanda de varejo, já que ETFs são produtos abertos com quase nenhuma barreira de entrada e qualquer pessoa pode comprá-los e vendê-los como ações assim que forem listados em uma bolsa.
