SocGen: alta do ouro limitada por inflação persistente e taxas mais altas

Analistas de commodities do Société Générale preveem que os preços do ouro enfrentarão um potencial de alta limitado no médio prazo, apesar da queda dos rendimentos reais e de um dólar mais fraco, já que mercados acionários fortes continuam atraindo investidores para ativos de risco. O gigante bancário francês atribui essa perspectiva a uma inflação persistente, choques de preços puxados pelo petróleo e um regime de juros “mais altos por mais tempo”. Os analistas destacam que a política monetária permanece a principal variável para o ouro, por meio de seu impacto sobre as taxas reais e do custo de oportunidade de manter ativos que não geram rendimento.

A SocGen alertou que investidores em ouro podem enfrentar um período prolongado de fluxos de ETFs mais fracos, combinado com uma pausa nas compras dos bancos centrais. “O mercado está finamente equilibrado, e o caminho da política monetária continua sendo a principal variável para o ouro por meio de seu impacto sobre as taxas reais e do custo de oportunidade de manter um ativo que não gera rendimento”, escreveram os analistas em seu relatório. “Nosso cenário central de análise é impulsionado por uma inflação persistente, choques de preços puxados pelo petróleo e um regime de juros claros de ‘mais altos por mais tempo’.”

Analistas do SocGen detalham postura de política monetária de bancos centrais

Analistas do SocGen esperam que os principais bancos centrais do mundo permaneçam cautelosos em sua abordagem de política. O relatório afirma que “o Fed está em pausa, o BCE ainda pende para o lado mais hawkish e o BoJ vai apertando gradualmente”. Essa postura cautelosa em grandes economias forma um componente central do cenário-base dos analistas para restrições no preço do ouro.

Dois cenários macroeconômicos moldam a perspectiva para o ouro

Os analistas identificam dois caminhos macroeconômicos potenciais que podem influenciar os preços do ouro. O primeiro cenário envolve “um ciclo de crescimento inflacionário liderado por IA, mantendo a política apertada”, enquanto o segundo abrange “um choque de estagflação puxado pela energia, especialmente no caso de interrupções prolongadas na oferta”.

Quanto às trajetórias da inflação, os analistas esperam que a inflação nos EUA e na Europa permaneça elevada até o início de 2027 antes de desacelerar. Eles observam que esse cronograma fornecerá “apenas apoio temporário” ao apelo de hedge do ouro. O relatório ressalta que “estabilidade da política, e não flexibilização, como base” limitará a alta do ouro no curto prazo.

A SocGen até antecipa algum apoio mais tarde “à medida que os rendimentos reais declinarem gradualmente e o USD inicialmente enfraquecer”, mas alerta que, mesmo nessas condições, a alta do ouro ficará limitada por “crescimento global resiliente, mercados acionários fortes e preferência contínua dos investidores por ativos de risco”.

Dinâmicas de demanda mostram sinais mistos para o ouro

Do lado da demanda, os analistas destacam que fluxos fracos para ETFs e atividade mais contida dos bancos centrais vão limitar a força da demanda financeira. No entanto, eles antecipam uma recuperação em direção a 2027. A demanda física, especialmente no setor de joalheria, mostra resiliência em termos de valor, segundo o relatório. Os analistas sugerem que essa demanda física “pode oferecer um apoio marginal enquanto os preços se consolidam”.

FAQ

Por que o SocGen espera uma alta limitada no preço do ouro, apesar da queda dos rendimentos reais?

Analistas do SocGen atribuem a alta limitada aos mercados acionários fortes, que continuam atraindo investidores para ativos de risco, mesmo com a queda dos rendimentos reais e o enfraquecimento do dólar. Os analistas enfatizam que o crescimento global resiliente e a preferência dos investidores por ações vão restringir o apelo do ouro como alternativa de investimento.

Que cronograma de inflação o SocGen projeta para os EUA e a Europa?

Analistas do SocGen esperam que a inflação nos EUA e na Europa permaneça elevada até o início de 2027 antes de desacelerar. Eles descrevem isso como fornecendo apenas apoio temporário ao apelo de hedge do ouro, enquanto a estabilidade da política, e não o afrouxamento, serve como cenário-base que limita a alta do ouro no curto prazo.