O IPO inicial da SpaceX, com avaliação de US$ 1,77 trilhão, acendeu preocupações com possíveis compras forçadas por fundos de índice após mudanças recentes nas regras de grandes provedores de índices. A Nasdaq, a FTSE Russell e a MSCI agora permitem que IPOs de mega-caps sejam adicionados a seus índices em poucos dias após a listagem, acelerando drasticamente as entradas de fundos passivos. A empresa de pesquisa Intropic disse, em um relatório mais cedo nesta semana, que as novas regras podem levar a uma participação passiva na SpaceX de quase 30% nos primeiros 15 dias de negociação, com milhões de contas de aposentadoria e fundos de pensão obrigados contratualmente a comprar as ações, independentemente dos fundamentos.
Provedores de índice aceleram o cronograma de inclusão para IPOs de mega-caps
Ainda este ano, a Nasdaq introduziu mudanças que permitem que empresas mega-cap entrem no índice Nasdaq-100 apenas 15 dias após suas estreias no mercado aberto. Antes, empresas recém-feitas teriam de esperar pelo menos três meses. As regras alteradas da FTSE Russell agora permitem a inclusão após apenas cinco pregões.
“Eles precisam comprar as ações que estão no índice na proporção do peso delas dentro do índice”, Aleksander Tomic, diretor associado de estratégia, inovação e tecnologia da Boston College, teria dito à Al Jazeera sobre a compra de mega empresas após o debut público. “Como resultado, todos serão forçados a comprar essas empresas imediatamente, e isso pode ser altamente indesejável”, acrescentou.
“Se a SpaceX entrar na Nasdaq, esses gestores de fundos não conseguem simplesmente escolher não acompanhá-la porque são obrigados contratualmente a seguir o índice”, Colin Clark, diretor e consultor principal de análises de negócios da Northwestern Mutual, disse à Al Jazeera.
Intropic projeta 30% de participação passiva em 15 dias
A empresa de pesquisa Intropic disse, em um relatório mais cedo nesta semana, que as novas regras podem aumentar a participação passiva na SpaceX de cerca de 4% do free float sob as regras anteriores para quase 30% nos primeiros 15 dias de negociação. A empresa espera que a demanda dos fundos que acompanham índices fique fortemente concentrada nas primeiras três semanas após o IPO.
Acadêmicos alertam para distorção de preço e riscos de volatilidade
Marco Sammon, professor assistente na Harvard Business School que estudou o impacto do investimento passivo, disse à Bloomberg que a aceleração de IPOs para entrar em índices também pode afetar os preços, inflando-os temporariamente e aumentando o risco de perdas quando esses ganhos desaparecem.
“Quando a janela é comprimida, a mesma quantidade de demanda mecânica tem mais probabilidade de gerar um impacto temporário relativamente maior no preço e uma reversão subsequente”, disse Sammon à Bloomberg. “Isso é agravado pelo fato de o mercado pós-IPO ser geralmente volátil e pouco líquido. Nesses casos, o custo para investidores de fundos de índice será maior.”
Tomic também alertou sobre a superavaliação significativa desses novos IPOs. “O que é particularmente problemático é a regra dos 15 dias, porque não há tempo suficiente para ver como um IPO vai se sair”, teria dito Tomic.
A Intropic também destacou que a participação de investidores de varejo, as expectativas de demanda passiva e a reflexividade entre criadores de mercado de opções podem impulsionar os preços para cima, independentemente dos fundamentos.
George Noble questiona a avaliação e o modelo de negócios da SpaceX
O investidor veterano George Noble, que trabalhou com o lendário Peter Lynch, argumentou que seu mentor teria “ODEIADO tudo neste IPO da SpaceX”.
“Long shots quase nunca dão certo. Peter passou toda a carreira provando isso. Ele fez seu dinheiro na Dunkin' Donuts, Taco Bell, Hanes, Chrysler — negócios em que você podia entrar, entender em 30 segundos e valorar no papel. Ele evitou as ações de hot moonshot da época porque a matemática nunca funcionou”, disse Noble, em uma postagem no X.
“A SpaceX é um LONGSHOT GIGANTE. A Starship precisa funcionar em escala, as margens da Starlink precisam se manter enquanto a concorrência de satélites se intensifica, a xAI precisa alcançar a OpenAI e a Anthropic numa corrida que ela está perdendo atualmente, Marte precisa gerar retornos dentro de nossas vidas. Cada um desses itens é uma moeda ao ar. Mas o preço de US$ 1,77 trilhão assume que TODOS OS QUATRO são quase certezas”, acrescentou.
A inclusão iminente da SpaceX em grandes índices pode desencadear uma compra estimada de US$ 22 bilhões a US$ 27 bilhões em fundos passivos, disse Noble, acrescentando que isso será um fator-chave para o cenário de alta de curto prazo da ação. “O dinheiro esperto NÃO está comprando a SpaceX hoje.”
Sentimento do varejo atinge território extremamente altista
No Stocktwits, o burburinho de varejo em torno do ticker SPCX disparou 663% nas últimas 24 horas e 9.194,1% no mês. Embora o IPO esteja precificado a US$ 135 por ação, investidores miram um salto enorme, com um deles prevendo alta para US$ 250. Outro usuário disse: “Prepare-se para a decolagem amanhã!!”
O sentimento do varejo em torno do SPCX permaneceu na faixa “extremamente altista” na semana passada. De acordo com dados da Koyfin, dois analistas já mantêm recomendação de ‘Compra’ para a SPCX, e sua meta de preço por consenso implica que a ação já negocia com cerca de 3% de desconto em relação ao valor justo.
FAQ
O que os provedores de índice mudaram nas regras de inclusão de IPO?
A Nasdaq introduziu mudanças mais cedo neste ano que permitem que empresas mega-cap entrem no índice Nasdaq-100 apenas 15 dias após suas estreias no mercado aberto, abaixo do período anterior de espera de três meses. As regras alteradas da FTSE Russell agora permitem a inclusão após apenas cinco pregões.
Quanto de compra por fundos passivos a SpaceX pode acionar?
O investidor veterano George Noble estimou que a inclusão iminente da SpaceX em grandes índices pode acionar uma compra estimada de US$ 22 bilhões a US$ 27 bilhões em fundos passivos. A empresa de pesquisa Intropic disse, em um relatório mais cedo nesta semana, que a participação passiva na SpaceX pode chegar a quase 30% nos primeiros 15 dias de negociação.
Qual é a avaliação do IPO da SpaceX e o preço das ações?
O IPO inicial da SpaceX é avaliado em US$ 1,77 trilhão, com ações precificadas a US$ 135 por ação. De acordo com dados da Koyfin, dois analistas já mantêm recomendação de ‘Compra’ para a SPCX, e sua meta de preço por consenso implica que a ação já negocia com cerca de 3% de desconto em relação ao valor justo.
