Os traders em grande parte abandonaram as expectativas de cortes na taxa do Federal Reserve em 2026, com os dados do CME Fedwatch indicando 95% a 98% de probabilidade de nenhuma mudança em qualquer uma das próximas reuniões, e apostadores de mercados de previsão apoiando essa visão para junho, com dezenas de milhões de dólares.
- Principais destaques:
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- Os mercados já precificam o Fed mantendo as taxas entre 3,50% e 3,75% até 2026, encerrando apostas anteriores por cortes.
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- Traders da Kalshi e da Polymarket já colocaram mais de $42M combinados em nenhuma mudança de taxa na reunião do Fed de 17 de junho.
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- A postura mais dura do novo presidente do Fed, Kevin Warsh, sobre inflação e balanço mantém os custos de empréstimos elevados.
Mercados já descartam qualquer corte de taxa em 2026
A banda-alvo da Fed está entre 3,50% e 3,75% após três cortes de 25 pontos-base no fim de 2025. Desde então, o banco central manteve a taxa em todas as reuniões de 2026, citando incerteza em meio aos dados de inflação e emprego. O gráfico de pontos de março mostrou que o valor mediano dos dirigentes ainda projetava um corte até o fim do ano, mas a dispersão aumentou, com mais membros deixando de considerar qualquer movimento.
A reunião de abril registrou o maior nível de dissenso desde 1992, segundo alguns relatos, apontando para um comitê dividido com viés mais duro. Os mercados notaram. Os rendimentos dos Treasuries de curto prazo subiram à medida que o preço de cortes de taxa foi removido da ponta da curva. O rendimento de dois anos avançou, enquanto o de dez anos recentemente ficou perto de 4,3%, refletindo um cenário de “mais alto por mais tempo” que agora é a suposição predominante em Wall Street.
Os mercados de previsão estão precificando o mesmo resultado com quase total convicção. Na Kalshi, o contrato para o Fed manter sua taxa atual na reunião de 17 de junho está sendo negociado com 96% de probabilidade, cotado a 97 centavos por dólar para uma posição de “Yes”. Um corte de 25 pontos-base fica em apenas 3% e um aumento em 2%. Esse contrato acumulou US$ 8.380.429 em volume total desde sua abertura no fim de setembro de 2025 e está programado para encerrar pouco antes do anúncio oficial. Submercados relacionados na Kalshi mostram 99% de probabilidade de a taxa dos Fed funds permanecer acima de 3,25% e 98% de probabilidade de ficar acima de 3,50% após a sessão de junho.
A Polymarket conta a mesma história em escala ainda maior. O mercado de decisão do Fed nessa plataforma gerou US$ 34.512.550 em volume total de negociação. O resultado de não mudança para o limite superior da faixa-alvo é negociado a 98%, apoiado por US$ 6.123.664 em volume direto apenas nessa perna. Uma redução de 25 pontos-base está em 1%, uma redução de 50 pontos-base ou mais em 1%, um aumento de 25 pontos-base em 1% e um aumento de 50 pontos-base ou mais em menos de 1%. Em todos os resultados, os traders colocaram mais de US$ 34 milhões, expressando confiança quase unânime de que o Fed não fará nada em 17 de junho.
Kevin Warsh será empossado como presidente do Federal Reserve em 22 de maio de 2026, em uma cerimônia na Casa Branca sediada pelo presidente Trump. Warsh atuou como governador do Fed de 2006 a 2011, período em que construiu reputação por priorizar o controle da inflação e alertar contra uma política excessivamente fácil por muito tempo. Desde então, ele tem demonstrado mais abertura para cortes, citando ganhos de produtividade impulsionados por inteligência artificial (IA) como um caminho potencial para reduzir taxas sem reacender pressões de preços, mas analistas frequentemente o descrevem como mais duro na estrutura e cauteloso no timing.
Warsh também defendeu uma redução mais rápida do balanço do Fed, que está perto de US$ 6,5 trilhões a US$ 6,7 trilhões. Encolher essas posições é central para o que ele chama de “mudança de regime” no Fed, uma que reduz a presença da instituição e diminui distorções de mercado construídas ao longo dos anos de flexibilização quantitativa. Ele também sinalizou preferência por menos declarações públicas por parte dos membros do Federal Open Market Committee (FOMC) e menor dependência do dot plot para orientação futura.
Três fatores estão impulsionando a mudança nas expectativas de taxa. O conflito no Oriente Médio ligado ao Irã elevou os preços do petróleo, aumentando riscos de inflação no curto prazo. As leituras de PCE e CPI núcleo seguem elevadas, com o CPI de abril em aproximadamente 3,8% ao ano. E o mercado de trabalho, embora esteja enfraquecendo, não piorou o suficiente para justificar afrouxamento, com o desemprego perto de 4,3% a 4,4% e a criação de vagas no setor privado perto de zero.
O JPMorgan agora projeta zero cortes em 2026. Outras corretoras empurraram seus cronogramas de afrouxamento para 2027. Alguns cenários em mercados futuros incluem risco modesto de alta em 2027, um nível de precificação que teria sido descartado mais cedo neste ano. A reprecificação se espalhou entre classes de ativos. Os mercados de ações sofreram pressão com taxas de desconto mais altas, com empresas de crescimento e cíclicas absorvendo mais o impacto.
Investidores de renda fixa que estavam posicionados em prazos mais longos viram os preços caírem à medida que os rendimentos subiram, embora novas emissões agora ofereçam uma renda mais competitiva. O dólar americano ganhou suporte com a diferença de taxas, criando ventos contrários para mercados emergentes. Bitcoin e outros ativos cripto caíram com expectativas menores de cortes, à medida que custos de oportunidade mais altos e um dólar mais forte pesam sobre posições voltadas a risco.
O presidente Trump tem pedido repetidamente cortes de taxa em 2026, argumentando que custos menores de empréstimos dariam suporte a fábricas, plantas de automóveis e investimentos imobiliários. Ele indicou Warsh, esperando alinhamento com o afrouxamento, e disse que ficaria desapontado se os cortes não chegarem rapidamente. Warsh abordou diretamente essa tensão durante sua audiência de confirmação no Senado em abril de 2026.
Durante seu depoimento, ele disse que Trump nunca uma vez pediu para que ele se comprometesse com qualquer decisão específica de taxa de juros e que não teria concordado em fazê-lo. Sua confirmação apertada de 54 a 45 refletiu preocupações democratas sobre proximidade política com a Casa Branca. Jerome Powell, cujo mandato como chair terminou em maio de 2026, segue no Fed como governador. Sua permanência acrescenta uma camada de continuidade institucional ao lado de qualquer direção que Warsh estabeleça.
A reunião do FOMC de 17 de junho será observada de perto, já que será a primeira oportunidade de Warsh para sinalizar sua postura de política por meio de projeções atualizadas e comunicação após a reunião, com mais de US$ 42 milhões em capital já posicionados em mercados de previsão para nenhuma mudança. O cenário-base, dadas as condições atuais, é uma manutenção prolongada, a menos que os dados de trabalho enfraqueçam materialmente ou os preços de energia cedam. Os investidores estão se ajustando de forma correspondente, favorecendo estratégias de renda de curto prazo, caixa e ativos reais selecionados em vez de posições sensíveis a taxa.
