Queda da Oferta Monetária nos Emirados Árabes Unidos Pressiona o Sistema Bancário em Maio de 2026

O sistema bancário dos Emirados Árabes Unidos enfrenta pressão crescente, já que a base monetária (M0) caiu 74,6 bilhões de AED (US$ 20,3 bilhões), ou 8,2%, até 30 de março de 2026, após a guerra entre os EUA e Israel contra o Irã, que começou em 28 de fevereiro, segundo um relatório da Oxford Economics. Taxas de empréstimos interbancários em alta e saques expressivos de depósitos indicam tensão nos bancos, levando o banco central a injetar liquidez em meados de março para estabilizar o setor financeiro.

Deterioração da base monetária e aumento das retiradas

A queda no M0 — que inclui moeda em circulação e reservas dos bancos comerciais no banco central — começou no início de março e se acelerou à medida que a guerra contra o Irã se intensificou. Essa queda mensal de 8,2% equivale a “um patamar insustentável” de 152% em base anualizada, de acordo com o relatório da Oxford Economics.

“Uma queda no M0 indica que famílias ou empresas estão retirando dinheiro do sistema bancário, do sistema como um todo”, disse Azad Zangana, diretor de macroeconomia do CCG na Oxford Economics, em Dubai. “Isso tende a acontecer em certos pontos do ano durante o Eid ou festividades, mas normalmente é algo pequeno; só que houve um acúmulo muito grande de retiradas ao longo de um período de 30 dias, o que se tornou bastante preocupante.”

Os dados do banco central dos EAU sobre depósitos dos bancos comerciais só estavam disponíveis até fevereiro, quando os depósitos totais atingiram um recorde de 2,94 trilhões de AED, compostos por 2,1 trilhões de AED em dirhams e 847 bilhões de AED em moedas estrangeiras. Desse total, aproximadamente 1,7 trilhões de AED estavam em contas acessíveis imediatamente, enquanto 1,24 trilhões de AED estavam em depósitos a prazo remunerados, que exigem períodos de retenção acordados.

“É provável que retiradas de pessoas que deixam o país tenham contribuído para a queda do M0”, disse Zangana. “Também pode ser um sinal de que as pessoas estão perdendo empregos ou não estão ganhando o suficiente, então estão sacando suas economias.”

A estrutura demográfica dos EAU amplia a vulnerabilidade a saídas. Estrangeiros representam aproximadamente 74% da população dos EAU, contra uma média de 13% em países de alta renda, segundo a Oxford Economics. “Isso torna os EAU mais vulneráveis a saídas de dinheiro”, destacou Zangana.

Impacto da guerra em setores econômicos-chave

A guerra entre os EUA e Israel contra o Irã danificou setores econômicos importantes dos EAU, incluindo aviação, turismo, energia e indústrias voltadas ao consumidor, o que afeta diretamente as operações dos bancos e a estabilidade dos depósitos. Economistas avaliaram o risco de saída em relação ao precedente histórico: em 1990-1991, os depósitos nos bancos dos EAU caíram 15% após a invasão do Kuwait pelo Iraque, de acordo com Giyas Gokkent, economista-chefe da Arab Banking Corporation, de Bahrain. Gokkent afirmou que a guerra contra o Irã é improvável de provocar saídas de magnitude semelhante.

Ainda assim, saídas expressivas de depósitos podem apertar as condições financeiras e gerar custos fiscais. “Qualquer que seja o cenário, os grandes ativos externos dos EAU podem proteger a economia da volatilidade causada por saídas”, disse Gokkent.

Estresse em empréstimos interbancários e resposta do banco central

O relatório da Oxford Economics identificou o aumento dos custos de empréstimos interbancários como “um sinal claro de que retiradas contínuas de capital estavam pressionando o sistema bancário”. A diferença na taxa de empréstimos interbancários de 3 meses dos EAU (EIBOR) versus o índice de swap overnight dos EUA mais do que dobrou em março. A EIBOR determina as taxas de empréstimo nos EAU, então uma diferença em alta indica aperto da liquidez doméstica e custos relativos de captação maiores em todo o sistema bancário.

Em resposta, o banco central lançou o que descreveu como um pacote abrangente para “reforçar a estabilidade e a resiliência” do setor bancário dos EAU em meados de março. A iniciativa inclui disponibilizar liquidez adicional aos bancos e relaxar temporariamente algumas regras regulatórias, segundo Gokkent. Isso ajudou o M0 a recuperar um pouco, embora depois tenha recuado novamente.

“A estabilidade financeira foi mantida e as tensões sobre os bancos não aumentaram”, disse Gokkent. “São medidas destinadas a mitigar o impacto de choques externos adversos.”

Zangana alertou que um período prolongado com diferenças elevadas de EIBOR representa um problema contínuo para os bancos. “É por isso que foi tão importante o banco central dos EAU injetar liquidez”, disse ele. “Provavelmente não será a única vez neste ano que ele fará isso.”

Medidas de precaução

Zangana descreveu um arranjo de swap dirham-dólar em discussão entre os EAU e os Estados Unidos como “precaucional”. “É melhor ter isso em vigor antes de precisar, para que você não precise quando precisar”, disse. “Não é um caso de resgatar o país. Os EAU ainda têm uma quantidade enorme de reservas e ativos denominados em moeda estrangeira.”

FAQ

O que é M0 e por que caiu?

M0, a base monetária, inclui moeda em circulação e reservas dos bancos comerciais mantidas no banco central. De acordo com o relatório da Oxford Economics, o M0 caiu 74,6 bilhões de AED (8,2%) até 30 de março de 2026, principalmente devido a retiradas em grande escala de famílias e empresas do sistema bancário. Economistas atribuíram isso a fatores como pessoas deixando o país, perdas de emprego e redução de ganhos, levando poupadores a reduzir depósitos.

O que é EIBOR e por que disparou?

A EIBOR é a taxa de empréstimos interbancários de 3 meses dos EAU, que determina custos de empréstimo em toda a economia dos EAU. A diferença entre a EIBOR e o índice de swap overnight dos EUA mais do que dobrou em março de 2026, indicando aperto da liquidez doméstica e custos relativos de captação mais altos no sistema bancário devido à saída de capital pressionando as reservas dos bancos.

O que o banco central fez para estabilizar o setor bancário?

Em meados de março de 2026, o banco central dos EAU lançou um pacote abrangente descrito como pretendido para “reforçar a estabilidade e a resiliência” do setor bancário. A iniciativa incluiu disponibilizar liquidez adicional aos bancos e relaxar temporariamente certas regras regulatórias, segundo o economista-chefe Giyas Gokkent. Essas medidas ajudaram o M0 a recuperar temporariamente, embora depois tenha recuado novamente.