O Casanova da VanEck: mineradoras de ouro ainda oferecem potencial apesar de queda de 25% no preço

A VanEck, gerente de portfólio Imaru Casanova, afirmou que a retração de 25% do ouro no primeiro semestre de 2026 reflete mudanças nas condições macroeconômicas, mas a inflação persistente, os riscos geopolíticos e a queda das taxas de juros reais devem sustentar os preços do ouro daqui para frente. O ouro caiu de perto de US$ 5.600 por onça no fim de janeiro para US$ 3.943 no fim de junho, enquanto o MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDX) recuou 15,54% em junho e 12,41% no acumulado do ano, segundo a análise de Casanova publicada pela Kitco News. A queda ocorreu com a força do dólar dos EUA e as maiores expectativas de juros desde o início da guerra no Irã pressionando os metais preciosos. Casanova destacou que as ações de ouro continuam entre as classes de ativos com melhor desempenho no último ano, apesar da volatilidade recente, e que os preços atuais das ações refletem premissas mais conservadoras em comparação com os preços do ouro vigentes.

Dólar mais forte e impacto da guerra no Irã impulsionam queda do preço do ouro

Casanova disse que os preços do ouro vêm sendo pressionados por um dólar dos EUA mais forte e expectativas de taxas de juros mais altas desde o início da guerra no Irã. “A narrativa macro dominante virou um ciclo de reforço: preços do petróleo mais altos mantêm as expectativas de inflação elevadas; expectativas de inflação elevadas mantêm o Federal Reserve (‘Fed’) em pausa; um Fed em pausa mantém os juros reais elevados; e juros reais elevados sustentam o dólar dos EUA, pressionando o ouro”, afirmou. Ela acrescentou que as ações de ouro ficaram para trás do metal durante o período de queda do ouro, como era esperado.

Cenário de juros do Fed e demanda de bancos centrais sustentam tese de ouro no longo prazo

Casanova disse que um ambiente prolongado de “Fed em pausa” pode contribuir para taxas reais mais baixas ou até negativas ao longo do tempo, um contexto que historicamente está entre os mais favoráveis para o ouro. De acordo com dados do World Gold Council que cobrem 44 altas de juros do Fed de março de 1997 a julho de 2023, o ouro superou positivamente as expectativas nos dias de alta em mais de 50% das vezes, observou. “A forte compra por bancos centrais diversificados regionalmente e a demanda resiliente de investimentos da Ásia continuam sustentando a demanda por ouro nos níveis atuais”, disse Casanova. Ela acrescentou que uma retomada da participação de investidores do Ocidente, semelhante ao que ocorreu em 2025, pode fornecer um suporte adicional para o mercado de ouro.

Mineradoras de ouro registram fluxo de caixa recorde com margens fortes com ouro a US$ 4.000

Casanova escreveu que os resultados do 1T 2026 refletiram fluxo de caixa recorde para empresas de mineração de ouro. “O ouro ficou negociado a um preço médio de aproximadamente US$ 4.700 por onça até agora em 2026”, afirmou. “Com os custos de manutenção de toda a cadeia para o setor estimados para, em média, ficarem abaixo de US$ 2.000 por onça em 2026, as margens seguem muito fortes mesmo com ouro a US$ 4.000. Isso dá às empresas capacidade para financiar crescimento, pagar dividendos e recomprar ações.” Ela observou que, historicamente, as ações de ouro superaram o próprio metal em cenários de alta do preço do ouro.

Ações de ouro operam com baixas avaliações apesar de fundamentos fortes do setor

Casanova disse que as ações de ouro atualmente negociam com avaliações relativamente baixas pelos indicadores históricos, mesmo com o setor desfrutando de forte saúde financeira e operacional. “Os preços atuais das ações parecem refletir premissas mais conservadoras do que as implícitas pelos preços do ouro vigentes”, afirmou. Ela observou que, se os investidores girarem capital para longe de setores com avaliações muito mais ricas, especialmente diante de um pano de fundo de risco crescente de retração, as ações de ouro podem ser beneficiadas. Casanova alertou que o ouro não paga renda e pode registrar quedas de preço acentuadas ou prolongadas, e talvez não atue como hedge ou diversificador eficaz em qualquer período específico.

FAQ

O que causou a retração de 25% do ouro no primeiro semestre de 2026?
De acordo com Imaru Casanova, da VanEck, o ouro caiu de perto de US$ 5.600 por onça no fim de janeiro para US$ 3.943 no fim de junho devido a um dólar dos EUA mais forte e expectativas de juros mais altos desde o início da guerra no Irã. O MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDX) caiu 15,54% em junho e 12,41% no acumulado do ano durante esse período.

Quão fortes estão as margens das empresas de mineração de ouro nos preços atuais do ouro?
Casanova afirmou que o ouro tem negociado a um preço médio de aproximadamente US$ 4.700 por onça em 2026, enquanto os custos de manutenção de toda a cadeia para o setor são estimados para, em média, ficarem abaixo de US$ 2.000 por onça em 2026. Ela destacou que as margens seguem muito fortes mesmo com ouro a US$ 4.000, e os resultados do 1T 2026 refletiram fluxo de caixa recorde para o setor.

Por que Casanova acredita que as ações de ouro oferecem potencial de alta?
Casanova disse que as ações de ouro atualmente negociam com avaliações relativamente baixas pelos indicadores históricos, apesar da forte saúde financeira e operacional. Ela afirmou que os preços atuais das ações parecem refletir premissas mais conservadoras do que as implícitas pelos preços do ouro vigentes e que, historicamente, as ações de ouro superaram o próprio metal em cenários de alta do preço do ouro.