Desde maio de 2026, o mercado internacional do ouro tem enfrentado uma pressão vendedora persistente. No fecho da sessão em Nova Iorque, a 26 de maio, o ouro à vista recuou 1,45 % para 4 504,35 $ por onça, prolongando a tendência descendente. Às 02:05 (hora de Pequim), atingiu um novo mínimo diário de 4 482,79 $. Durante a sessão asiática de 27 de maio, o ouro à vista chegou a negociar brevemente abaixo do patamar dos 4 500 $, registando uma queda de 0,16 % no dia, mantendo-se próximo dos 4 500 $.
Esta recente correção revelou uma anomalia clara: apesar do agravamento das tensões geopolíticas, o preço do ouro desceu em vez de subir. No dia 25 de maio, as forças armadas dos EUA realizaram um ataque de autodefesa no sul do Irão, aumentando significativamente o risco geopolítico. No entanto, ao contrário do que seria expectável, o ouro à vista caiu abaixo dos 4 550 $.
A razão central reside numa alteração da lógica de negociação do mercado, que passou da "aversão ao risco geopolítico" para as "expectativas de inflação e taxas de juro". "Após o ataque súbito dos EUA ao Irão, o ouro à vista desceu abaixo dos 4 550 $. Isto reflete uma mudança fundamental na lógica do mercado — da ‘aversão ao risco geopolítico’ para as ‘expectativas de inflação e taxas de juro’", explicou Li Gang, Diretor de Investigação do China Foreign Exchange Investment Research Institute. O mercado está agora mais preocupado com o facto de os riscos no Estreito de Ormuz poderem fazer disparar os preços do petróleo, reacender as pressões inflacionistas globais e obrigar a Reserva Federal a manter taxas de juro elevadas ou até adiar cortes de taxas.
Três Ventos Contrários: A Lógica Subjacente à Pressão de Curto Prazo no Ouro
Esta queda do preço do ouro não resulta de um único fator. É antes o efeito combinado do fortalecimento do dólar norte-americano, da subida acentuada das yields das obrigações do Tesouro dos EUA e do aumento das expectativas de taxas de juro mais elevadas.
A subida das taxas de juro reais e o fortalecimento do dólar são as principais forças que pressionam o ouro. O ouro, por si só, não gera rendimento, pelo que yields mais altas das obrigações do Tesouro aumentam diretamente o custo de oportunidade de deter ouro. A 19 de maio, a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos disparou para 4,687 %, o valor mais elevado desde janeiro de 2025. A yield das obrigações a 30 anos atingiu 5,197 %, um máximo de 19 anos. Em simultâneo, o índice do dólar subiu para 99,30, atingindo um máximo de seis semanas. O movimento ascendente acentuado na extremidade longa da curva de rendimentos dos EUA levou a um afluxo de capitais para ativos de rendimento fixo, reduzindo de forma significativa o apelo do ouro enquanto investimento.
Uma inversão súbita nas expectativas de política monetária agravou ainda mais a pressão sobre o ouro. Em abril, o IPC dos EUA aumentou 3,8 % em termos homólogos e o IPC subjacente subiu 2,8 %, ambos acima das previsões do mercado. O IPP disparou 6,0 % em termos homólogos, o valor mais elevado desde dezembro de 2022. Estes dados intensificaram as preocupações com uma inflação persistente, arrefecendo diretamente as expectativas de cortes de taxas pela Fed este ano. O mercado monetário praticamente excluiu cortes de taxas para 2026 e começa agora a precificar a possibilidade de subidas em 2027. Segundo dados do CME FedWatch, a probabilidade de uma subida de 25 pontos base pela Fed em dezembro chegou a atingir 49,5 %.
A lógica tradicional de refúgio seguro está a falhar no atual enquadramento macroeconómico. Os riscos nas cadeias de abastecimento, decorrentes do conflito no Médio Oriente, alimentam ainda mais os receios de inflação global. A inflação persistentemente elevada obriga, por sua vez, a Fed a manter uma postura restritiva, criando um ciclo de retroalimentação negativa. No contexto atual, os riscos geopolíticos passaram a funcionar como amplificadores das expectativas de inflação.
Divergência Entre Bancos de Investimento: Pressão de Curto Prazo vs. Otimismo de Longo Prazo
Com a queda dos preços do ouro, os grandes bancos de investimento internacionais apresentam perspetivas divergentes.
No curto prazo, várias instituições reduziram as suas previsões para o ouro. O JPMorgan reviu em baixa a sua previsão média de preço do ouro para 2026, de 5 708 $ para 5 243 $, citando o enfraquecimento da procura de curto prazo. O Citi manifestou abertamente uma perspetiva pessimista para o curto prazo, antecipando que o ouro possa descer até aos 4 300 $ nos próximos três meses. O UBS, referindo yields persistentemente elevadas das obrigações do Tesouro e um dólar forte, reviu a sua previsão para o final de 2026 de 5 900 $ para 5 500 $.
Contudo, os fundamentos para um mercado altista de longo prazo mantêm-se sólidos. O Bank of America continua a prever que o ouro alcance os 6 000 $ nos próximos 12 meses, destacando as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais como fator-chave para a valorização a longo prazo. A Nanhua Futures acredita que, caso os preços elevados do petróleo persistam, as estratégias de investimento em metais preciosos para cenários de estagflação poderão tornar-se a próxima grande narrativa, sendo as correções vistas como oportunidades de compra a médio e longo prazo. Os fatores que sustentam a trajetória do ouro a médio e longo prazo mantêm-se robustos: os bancos centrais globais continuam a aumentar as reservas de ouro, com compras líquidas de 244 toneladas no primeiro trimestre — muito acima da média dos últimos cinco anos. Enquanto ativo estratégico para cobertura contra a "fragmentação da ordem internacional" e o "risco de crédito das moedas soberanas", o valor do ouro na alocação de portefólios permanece sólido.
Como Tirar Partido da Volatilidade do Ouro com a Gate TradFi?
Num contexto de elevada volatilidade no mercado do ouro, os investidores em criptoativos têm agora novas formas de participação.
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Estratégias de alocação multiativos para navegar nos ciclos de mercado. Quando os metais preciosos entram numa fase de consolidação, os utilizadores podem rapidamente transferir-se para índices acionistas ou mercados de energia. Quando os mercados cripto recuperam dinamismo, é possível regressar aos mercados perpétuos ou à vista. A Gate TradFi disponibiliza atualmente mais de 430 ativos CFD e mais de 70 ações tokenizadas. A negociação de forex e metais permite alavancagem até 500x, proporcionando ampla flexibilidade para ajustes estratégicos.
Transição da negociação de um único mercado para a análise de correlação multiativos. O mercado está a evoluir gradualmente de uma lógica de "negociação de ativo único" para "análise de correlação entre múltiplos ativos". A relação entre ouro e Bitcoin também está a passar de uma correlação positiva inicial para uma divergência dinâmica. Para investidores que procuram equilibrar o risco, a alocação simultânea de metais preciosos e criptoativos na Gate TradFi permite uma diversificação eficaz.
Perspetivas de Mercado e Recomendações de Estratégia de Negociação
No curto prazo, enquanto os preços do petróleo se mantiverem elevados e as yields das obrigações do Tesouro dos EUA permanecerem altas, o ouro continuará sob pressão descendente. Contudo, a médio e longo prazo, o mercado estruturalmente altista do ouro mantém-se intacto. Níveis elevados de dívida global, o aumento do défice orçamental dos EUA e a contínua diversificação das reservas dos bancos centrais continuam a fornecer suporte fundamental.
Do ponto de vista técnico, o ouro está atualmente a negociar num intervalo amplo entre 4 550 $ e 4 600 $, com suporte-chave nos 4 380–4 400 $. Se o ouro romper acima dos 4 600 $, poderá apontar para o intervalo dos 4 640–4 660 $. Para os investidores, recomenda-se atenção aos dados do núcleo do PCE a divulgar a 28 de maio — o indicador de inflação preferido da Fed. Se os dados superarem as expectativas, as previsões de subida de taxas irão intensificar-se; caso surja um ponto de viragem, o ouro poderá registar uma recuperação sustentada.
Resumo
A descida do ouro abaixo dos 4 500 $ resulta, fundamentalmente, de três fatores: subida das taxas de juro reais, aumento das yields das obrigações do Tesouro e intensificação das expectativas de subidas de taxas. No atual contexto macroeconómico de "inflação elevada e taxas de juro altas", as expectativas de inflação sobrepuseram-se à lógica tradicional de refúgio seguro. No curto prazo, os preços elevados do petróleo e as expectativas de política monetária restritiva continuarão a pressionar o ouro. Mas, numa perspetiva de médio e longo prazo, os fatores estruturais de suporte — como as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais, a tendência de desdolarização e os elevados níveis de dívida global — mantêm-se intactos.
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