Em julho de 2026, os mercados de capitais globais estão a atravessar uma transformação estrutural impulsionada pelo ciclo dos chips de IA. O Korea Composite Stock Price Index (KOSPI), um dos índices com melhor desempenho a nível mundial este ano, passou a estar fortemente ligado ao destino do sector dos semicondutores. Nesta corrida alimentada por IA em busca de poder computacional, a Samsung Electronics e a SK Hynix—dois gigantes dos chips de memória—são não só os principais pilares do mercado acionista sul-coreano, mas também indicadores-chave do ciclo global de capitais em IA.
Uma Semana Volátil: Montanha-russa no KOSPI
No dia 8 de julho (hora de Pequim), o índice KOSPI registou uma inversão intradiária abrupta. De acordo com dados da Korea Exchange, o KOSPI abriu nos 7 452,48, caindo acentuadamente 203,83 pontos face à sessão anterior—uma descida de 2,66%. As perdas agravaram-se rapidamente após a abertura, com o índice a afundar para cerca de 7 352 às 9h03. Contudo, rapidamente surgiram investidores à procura de oportunidades, levando o índice a recuperar. Às 9h44, o KOSPI já valorizava 0,68% face ao dia anterior, fechando nos 7 708,42.
Esta volatilidade extrema seguiu-se a uma sessão ainda mais dramática a 7 de julho, quando o KOSPI mergulhou 8,22% intradiário até aos 7 389,22, acionando mecanismos de interrupção de negociação, e acabou por fechar a perder 4,91% nos 7 656,31. O catalisador desta turbulência foi a preocupação concentrada do mercado quanto à sustentabilidade do ciclo dos chips de IA.
Como o Ciclo dos Chips de IA Está a Redefinir o Mercado Acionista Sul-coreano
Para perceber porque é que o mercado acionista da Coreia está a beneficiar do ciclo dos chips de IA, é necessário analisar primeiro as alterações na estrutura do mercado.
Nos últimos seis meses, a Coreia emergiu como um dos principais beneficiários da valorização global das ações ligadas à IA, com o seu mercado fortemente dependente dos líderes dos semicondutores. O peso da Samsung Electronics na capitalização bolsista do KOSPI subiu de 21,37% no início do ano para 28,07% a 6 de julho. A quota da SK Hynix saltou de 13,85% para 25,56% no mesmo período. Em conjunto, estes dois gigantes dos semicondutores representam agora mais de metade da capitalização total da bolsa sul-coreana. O Korea Semiconductor Index disparou 92% entre o final de fevereiro e junho, enquanto o índice não-semiconductores subiu apenas 0,02%.
Esta concentração extrema faz com que o desempenho do KOSPI seja, em grande medida, uma média ponderada da evolução da Samsung e da SK Hynix. Segundo casas de investimento sul-coreanas, o sector dos semicondutores contribuiu para cerca de 90% do crescimento dos lucros do KOSPI. Analistas do Goldman Sachs alertaram anteriormente que, por cada ponto percentual adicional que estas duas empresas ganhem em peso conjunto, os investidores estrangeiros—limitados pelas regras de diversificação dos EUA—poderão ser forçados a vender cerca de 20 mil milhões $ em ações sul-coreanas.
Samsung Electronics: Lucros Recorde, Mas Queda nas Ações
No dia 7 de julho (hora de Pequim), a Samsung Electronics divulgou as suas previsões de resultados para o segundo trimestre de 2026, e os números foram verdadeiramente impressionantes. As vendas deverão atingir cerca de 171 biliões KRW (aproximadamente 112,34 mil milhões $), um aumento de 129% face ao ano anterior. O lucro operacional está projetado em 89,4 biliões KRW (cerca de 58,8 mil milhões $), um aumento impressionante de 84,72 biliões KRW face aos 4,68 biliões KRW do ano passado—um salto de 1 810%. Estes resultados superaram mesmo as expectativas do mercado, já que os analistas apontavam para um lucro operacional de cerca de 86 biliões KRW no segundo trimestre.
Apesar destas previsões recorde, o mercado secundário reagiu com o clássico "compra-se no rumor, vende-se na notícia". No dia do anúncio, as ações da Samsung chegaram a cair 10% intradiário. No dia 8 de julho (hora de Pequim), a fraqueza manteve-se, com os títulos a recuarem 4,32% para 283 500 KRW. Às 9h29, a Samsung negociava nos 295 000 KRW, menos 0,34% face ao fecho anterior. No dia de negociação anterior (7 de julho), a queda tinha sido de 6,92% para 296 000 KRW.
Porque é que lucros tão robustos não sustentaram a cotação? Albert Yong, Sócio Executivo da Petra Capital Management, explicou: "Os fortes resultados da Samsung já eram amplamente antecipados pelo mercado e estavam refletidos na valorização anterior. Agora, os investidores olham mais à frente—estão genuinamente preocupados com a sustentabilidade do boom da IA e com a possibilidade de os gigantes tecnológicos norte-americanos reduzirem o investimento em infraestruturas de IA."
Uma preocupação adicional prende-se com o facto de a proporção do investimento dos fornecedores de serviços cloud em chips de memória para IA estar a aumentar rapidamente—prevendo-se que atinja 52% este ano e mais de 70% no próximo. Será este nível de investimento sustentável? Se a comercialização dos serviços de IA ficar atrás da expansão do hardware, a festa dos resultados impulsionada pelo poder computacional pode sofrer uma correção a qualquer momento.
SK Hynix: Líder em HBM Ultrapassa Samsung em Capitalização num Contexto de Volatilidade
Enquanto líder incontestado em memória de alta largura de banda (HBM), a SK Hynix beneficiou de forma ainda mais direta do atual ciclo dos chips de IA. No dia 22 de junho (hora de Pequim), a capitalização bolsista da SK Hynix disparou para 208,25 biliões KRW, ultrapassando pela primeira vez os 208,13 biliões KRW da Samsung e tornando-se a empresa mais valiosa da Coreia. No último ano, as ações da Samsung subiram cerca de 480%, enquanto as da SK Hynix dispararam mais de 920%.
No entanto, retornos elevados vêm acompanhados de elevada volatilidade. No dia 7 de julho, após a divulgação das previsões de resultados, as ações da SK Hynix caíram até 8% intradiário, chegando por vezes a perder mais de 10%. No início da sessão de 8 de julho (hora de Pequim), a SK Hynix recuou 4,77%, aproximando-se da fasquia dos 2 milhões KRW e negociando temporariamente nos 2 096 000 KRW. O título recuperou depois de forma acentuada, atingindo 2 256 000 KRW às 9h29, uma subida de 2,5%. Às 9h44, os ganhos da SK Hynix já superavam os 4%.
Os analistas mantêm-se otimistas quanto ao futuro da SK Hynix. Kim Dong-Won, Diretor Adjunto de Research da KB Securities, destacou que, à medida que o mercado de agentes de IA se expande rapidamente da cloud para PCs e dispositivos móveis, a procura por HBM, DRAM para servidores e SSD empresariais irá acelerar, podendo levar a cotação da SK Hynix até aos 3,8 milhões KRW. A Hana Securities mantém uma recomendação de "compra" para a SK Hynix, com um preço-alvo de 3,6 milhões KRW.
Importa referir que a SK Hynix lançou oficialmente o seu plano de IPO nos EUA a 6 de julho, com o objetivo de captar 43 biliões KRW (cerca de 28 mil milhões $). Se bem-sucedida, esta operação reforçará ainda mais a sua presença nos mercados globais de capitais.
O Debate Sobre a Sustentabilidade do Ciclo dos Chips de IA
A principal divisão no mercado atual em torno do ciclo dos chips de IA reside na sustentabilidade da procura e da oferta.
Os otimistas defendem que os fundamentos do sector dos chips de memória permanecem sólidos. Analistas apontam que a expansão global do investimento em IA deverá manter a escassez de chips de memória até 2028. O mais recente estudo da Nomura refere que as preocupações com uma expansão em larga escala por parte dos fabricantes sul-coreanos e os planos da Meta para vender capacidade computacional excedente poderão estar sobrestimados, não sendo suficientes para antecipar uma inversão no mercado de memória impulsionado pela IA. A Nomura sublinha ainda que os ciclos de construção e desenvolvimento da indústria de semicondutores são longos, e que projetos anunciados pelos gigantes sul-coreanos poderão não ter impacto material na oferta durante anos—o "Yongin Semiconductor Cluster" da SK Hynix, lançado há nove anos, só deverá iniciar produção em pequena escala no final de 2027.
Por outro lado, os céticos apresentam argumentos sólidos. A Samsung e a SK Hynix anunciaram recentemente planos para investir até 32 biliões KRW (cerca de 2,07 biliões $) numa forte expansão da produção de chips na Coreia. O sector dos chips de memória é, por natureza, cíclico—quando os preços sobem, as empresas tendem a construir novas fábricas, que demoram entre 2,5 e 3 anos desde o início das obras até à plena capacidade. Quando esta nova capacidade entra em funcionamento, a dinâmica entre oferta e procura pode inverter-se.
O acompanhamento do sector pela Citi Research mostra que, no segundo trimestre deste ano, os preços médios de venda globais de DRAM e NAND subiram 44% e 53% em cadeia, respetivamente. Os três grandes fabricantes de chips viram as suas margens operacionais médias disparar para 75–80%. Historicamente, níveis de rentabilidade tão elevados raramente se mantêm por muito tempo.
Adicionalmente, a dependência do mercado sul-coreano de um único segmento dos semicondutores constitui, por si só, um risco sistémico—se o ciclo de investimento em IA arrefecer, os mercados de capitais e a macroeconomia da Coreia poderão ser os primeiros a sentir a pressão. A análise "WOW Chart" do Deutsche Bank destaca que o salto das empresas de memória de players de nicho para capitalizações de biliões reflete diretamente a aceleração do ciclo de capitais em IA. No entanto, ciclos de capitais rápidos tendem a originar ajustamentos igualmente bruscos.
Conclusão
A lógica por detrás dos benefícios do mercado acionista sul-coreano com o ciclo dos chips de IA é clara e robusta—a posição oligopolista da Samsung Electronics e da SK Hynix nos mercados globais de HBM e DRAM torna-as fornecedores indispensáveis na vaga de expansão do poder computacional para IA. Os retornos extraordinários do KOSPI, o crescimento explosivo da capitalização bolsista e a entrada sustentada de capitais globais refletem esta dinâmica.
Contudo, todos os ciclos têm o seu próprio ritmo. As atuais preocupações com excesso de oferta de poder computacional em IA, sustentabilidade do investimento e expansão da capacidade de chips de memória não são meras reações emocionais—são avaliações racionais baseadas nos fundamentos do sector. Para os investidores, compreender a forte ligação entre o mercado acionista sul-coreano e o ciclo dos chips de IA implica reconhecer tanto as oportunidades de crescimento como os riscos de uma inversão cíclica.
À medida que o vínculo entre os mercados cripto e o mercado acionista sul-coreano se reforça, os mecanismos de transmissão de risco intermercados merecem acompanhamento contínuo. Seja através da rotação de capitais entre criptoativos e ações coreanas, ou por via de contratos perpétuos e outros derivados para arbitragem entre mercados, as fronteiras entre estes segmentos estão cada vez mais difusas.
FAQ
1. Porque é que os lucros recorde da Samsung Electronics coincidiram com uma queda nas ações?
O lucro operacional da Samsung Electronics no segundo trimestre disparou 1 810% em termos homólogos para 89,4 biliões KRW, mas o mercado está preocupado com a sustentabilidade do ciclo de investimento em IA. Os investidores acreditam que os resultados robustos já estavam refletidos na cotação, e agora receiam que os gigantes tecnológicos dos EUA possam abrandar o investimento em IA, bem como a sustentabilidade do investimento dos fornecedores de cloud em chips de memória para IA (previsto em 52% este ano e mais de 70% no próximo).
2. Como é que a SK Hynix ultrapassou a Samsung Electronics em capitalização bolsista?
A SK Hynix lidera o segmento HBM (memória de alta largura de banda), sendo esta uma componente essencial para aceleradores de IA como as GPUs da NVIDIA. A vaga da IA impulsionou a cotação da SK Hynix mais de 920% no último ano, enquanto a Samsung Electronics valorizou cerca de 480%. A 22 de junho, a capitalização da SK Hynix ultrapassou a da Samsung pela primeira vez, tornando-se a empresa mais valiosa da Coreia.
3. Durante quanto tempo poderá durar o ciclo de prosperidade dos chips de IA?
As opiniões divergem. Os otimistas acreditam que a expansão global do investimento em IA manterá a escassez de chips de memória até 2028. Os céticos salientam que a Samsung e a SK Hynix planeiam investir 32 biliões KRW em aumento de capacidade, e que a nova produção poderá entrar no mercado dentro de 2,5–3 anos, potencialmente invertendo a dinâmica entre oferta e procura.
4. Quais são os principais riscos de investir em ações coreanas ligadas ao conceito de IA?
Os riscos centrais incluem: dependência extrema do KOSPI no sector dos semicondutores (as duas empresas representam mais de 50% da capitalização), os semicondutores contribuem para cerca de 90% do crescimento dos lucros do KOSPI, e qualquer abrandamento no investimento em IA terá impacto direto na procura de chips. A expansão de capacidade em larga escala pode originar excesso de oferta, e a volatilidade nos mercados cripto pode transmitir risco às ações através de derivados.
