A 18 de maio, a Raydium, principal exchange descentralizada do ecossistema Solana, concluiu oficialmente uma atualização de grande dimensão ao seu protocolo Concentrated Liquidity Market Maker (CLMM). Esta atualização introduz três funcionalidades centrais: ordens limite dentro do próprio pool, comissões dinâmicas e recolha opcional de comissões unilateral. Estas melhorias assinalam uma nova fase para a Raydium na otimização da eficiência de capital e no alargamento das ferramentas de negociação. À medida que o ecossistema DEX da Solana continua a diversificar-se rapidamente, poderá esta atualização ajudar a Raydium a reconstruir a sua vantagem competitiva?
Principais Alterações Funcionais na Atualização CLMM
A mais recente atualização CLMM da Raydium centra-se em três funcionalidades "add-on" opcionais. Primeiro, ordens limite no próprio pool. Os provedores de liquidez e traders podem agora definir ordens limite diretamente no pool de liquidez concentrada, eliminando a necessidade de sistemas externos de order book. Segundo, mecanismo de comissões dinâmicas. As taxas ajustam-se automaticamente em função da volatilidade do mercado, otimizando os retornos dos provedores de liquidez em diferentes condições de mercado. Terceiro, recolha unilateral de comissões. Os provedores de liquidez podem optar por recolher comissões apenas de um dos lados da negociação, o que é especialmente relevante em mercados com fortes expectativas de movimento direcional de preços. Todas as funcionalidades são compatíveis com versões anteriores, com limites rigorosos a interrupções ao nível do protocolo, resultando numa experiência praticamente ininterrupta para o utilizador.
Otimização da Experiência de Negociação e Eficiência de Capital Após a Atualização
A introdução de ordens limite altera de forma fundamental a lógica da negociação em DEX. Anteriormente, os utilizadores apenas podiam executar ordens ao preço de mercado vigente nos AMM. Agora, podem colocar ordens em pontos de preço específicos e aguardar pela sua execução. Trata-se de uma melhoria significativa para traders que exigem execução estratégica precisa. O mecanismo de comissões dinâmicas melhora a estrutura de incentivos para a provisão de liquidez—em períodos de elevada volatilidade, as comissões aumentam, oferecendo maior compensação aos LP; em baixa volatilidade, as comissões diminuem, reduzindo os custos de negociação. A recolha unilateral de comissões proporciona aos market makers profissionais ferramentas mais refinadas de gestão de risco. Em conjunto, estas funcionalidades deverão reforçar sistematicamente a eficiência de capital e a qualidade de execução na Raydium.
Dados de Mercado: Os Desafios Atuais da Raydium
Contudo, esta atualização ocorre num momento crítico em que a quota de mercado da Raydium está sob pressão. Em meados de maio de 2026, o tráfego das DEX Solana está altamente concentrado em poucos protocolos. Nos últimos sete dias, a Meteora liderou com 84 700 milhões $ em volume de negociação, representando 64,9% do mercado. A PumpSwap seguiu com 37 900 milhões $ e 29,0%. O volume da Raydium foi de 1 610 milhões $, apenas 1,2% do total. O volume da Orca superou o da Raydium, mas o número de traders era apenas um quinto do registado pela Raydium. O valor médio de cada transação na Meteora atingiu 884 $, enquanto na Raydium foi apenas 117 $—uma diferença de 7,5 vezes. Estes dados indicam que o tráfego principal da Raydium resulta de múltiplas operações de pequeno valor, e não de grandes ordens institucionais.
Impacto Potencial das Novas Funcionalidades no Tráfego e Receita
A atualização CLMM da Raydium afeta as receitas do protocolo por dois canais principais. No lado do volume de negociação, as ordens limite e as comissões dinâmicas deverão atrair mais traders profissionais, especialmente aqueles sensíveis à qualidade de execução e aos custos, como os operadores de alta frequência. No lado das taxas, o mecanismo dinâmico pode aumentar automaticamente as comissões em períodos de maior volatilidade, reforçando a receita global do protocolo. Cada transação Raydium inclui uma comissão de swap, sendo a taxa padrão do pool AMM de 0,25%. A maior parte é distribuída aos provedores de liquidez, com uma parcela destinada à recompra do token RAY. Caso o volume de negociação e as taxas aumentem após a atualização, também o volume de recompras da Raydium crescerá. Importa, no entanto, sublinhar que esta atualização não implica alterações ao modelo tokenómico nem introduz novas emissões, pelo que as melhorias nos fundamentos do protocolo deverão ser graduais e acumulativas, e não resultantes de um evento isolado.
Posição Estrutural da Raydium na Competição DEX Solana
Para compreender a importância da atualização da Raydium, é fundamental perceber o seu papel estrutural no ecossistema DEX da Solana. Desde o início de 2026, o panorama das DEX Solana fragmentou-se a um ritmo acelerado. AMM ativos e passivos seguiram caminhos fundamentalmente distintos. Atualmente, os AMM ativos representam mais de 50% do volume total de negociação spot em Solana, concentrando-se quase exclusivamente em pares profundos baseados em oráculos, onde a qualidade de execução é o principal fator competitivo. A HumidiFi controla atualmente cerca de 65% do volume dos AMM ativos, seguida pela Tessera (cerca de 18%) e pela GoonFi (cerca de 7%).
Os AMM passivos—representados pela Raydium, Orca e pools clássicos da Meteora—ainda asseguram a liquidez inicial dos novos tokens e ativos de cauda longa, mas a sua quota de tráfego de alta liquidez diminuiu drasticamente. Importa notar que a nova geração de AMM passivos, como a PumpSwap, Futarchy AMM e pools Jupiter DTF, já não cria pools para SOL–USDC ou SOL–USDT, reconhecendo que não conseguem competir com os market makers tradicionais em preço, latência ou fiabilidade para ativos de cauda curta.
O desafio estrutural da Raydium é evidente: não pertence ao segmento dos AMM ativos, o que dificulta a obtenção de vantagem em mercados de execução de alta frequência. Simultaneamente, enfrenta pressão na nova geração de competição passiva orientada para emissões—a integração vertical entre PumpSwap e Pump.fun, e o ecossistema colaborativo Meteora e Jupiter DTF, formam ciclos de emissão→liquidez→negociação mais completos. A plataforma de emissão LaunchLab da Raydium está operacional, mas permanece em modo de recuperação face a estes modelos integrados.
Captação de Fluxo de Ordens: A Variável-Chave para a Sobrevivência das DEX
No ecossistema DEX Solana, "quem controla o fluxo de ordens" tornou-se um fator competitivo mais determinante do que "quem construiu o melhor AMM". Os AMM ativos praticamente não têm tráfego nativo de frontend—mais de 95% do volume da HumidiFi chega por via de agregadores como a Jupiter, e a sua competitividade depende inteiramente da oferta da execução mais apertada, rápida e fiável. Os AMM passivos perderam vantagem nas batalhas de execução de ativos de cauda curta. O modelo passivo mais sustentável em 2026 é a integração vertical centrada em plataformas de emissão, com os AMM a funcionarem como camada de monetização dos tokens emitidos.
A atualização CLMM da Raydium é, em parte, uma resposta a esta tendência. As ordens limite e as comissões dinâmicas reforçam a competitividade da execução, enquanto a recolha unilateral de comissões confere maior flexibilidade aos market makers profissionais. Se estas funcionalidades permitirão à Raydium reduzir a distância face aos AMM ativos em termos de execução, e reforçar a sua posição no segmento de emissão, serão as métricas-chave para avaliar o valor desta atualização.
Tokenomics e Segurança: A Base das Atualizações
O modelo tokenómico e a arquitetura de segurança da Raydium sustentam estas melhorias funcionais. O RAY é o token nativo de utilidade e governação da Raydium. Os detentores podem fazer staking para obter recompensas, participar em mining de liquidez, beneficiar de descontos em comissões e votar na governação da comunidade. De cada comissão arrecadada pelo protocolo, 12% é destinada à recompra de tokens RAY. No plano de segurança, a Raydium atualizou as permissões de administração do programa para o Squads V4, implementou um timelock de 24 horas e adotou medidas de segurança multi-assinatura, incluindo máquinas isoladas offline e chaves físicas. Na plataforma Gate, a 18 de maio de 2026, o RAY mantém-se negociado ativamente, sendo possível consultar preços em tempo real e profundidade de mercado na Gate.
Riscos Potenciais e Incertezas Após a Atualização
Os riscos potenciais desta atualização devem ser plenamente reconhecidos. Primeiro, o algoritmo adaptativo das comissões dinâmicas é complexo; configurações inadequadas de parâmetros podem resultar em taxas inesperadamente elevadas, reprimindo a procura de negociação. Segundo, o desempenho real das ordens limite—como taxas de execução e controlo de slippage—ainda carece de validação em condições de mercado reais. Terceiro, a recolha unilateral de comissões pode originar retornos desequilibrados para LP em movimentos extremos de preço unidirecional. Por fim, e de forma crítica, a Raydium enfrenta uma fragmentação estrutural no ecossistema DEX Solana—uma atualização funcional ao nível do protocolo pode não ser suficiente para inverter a tendência de perda de quota de mercado, sendo necessário tempo e dados de mercado para validar. A "moat" construída pelos AMM ativos como a HumidiFi, através da execução de alta frequência, não é facilmente ultrapassável.
Resumo
A 18 de maio de 2026, a Raydium concluiu a atualização do seu protocolo CLMM, introduzindo três funcionalidades principais: ordens limite no pool, comissões dinâmicas e recolha unilateral de comissões. Estas melhorias reforçam sistematicamente o conjunto de ferramentas de negociação e a eficiência de capital do protocolo. À medida que o ecossistema DEX Solana acelera rumo à "emissão integrada" e à "execução profissional de alta frequência", esta atualização visa aumentar a competitividade da execução no quadro dos AMM passivos. Contudo, a Raydium detém atualmente apenas cerca de 1,2% do volume total de negociação e enfrenta dupla pressão competitiva dos AMM ativos (liderados pela HumidiFi) e dos AMM passivos integrados verticalmente (como a PumpSwap e a Meteora). O real impacto da atualização dependerá do crescimento efetivo do volume de negociação, da otimização dos retornos para LP e da expansão das recompras de tokens. Os participantes de mercado deverão focar-se nas alterações dos dados de utilização do protocolo após a atualização, em vez de se concentrarem apenas nos movimentos de preço de curto prazo.
FAQ
Q1: Quando entrou em vigor a atualização CLMM da Raydium?
A Raydium concluiu oficialmente a atualização do seu protocolo CLMM a 18 de maio de 2026. A atualização é compatível com versões anteriores, sem qualquer perturbação percetível para os utilizadores.
Q2: Como funciona a funcionalidade de ordem limite?
A nova funcionalidade de ordem limite é um add-on opcional que permite aos utilizadores definir ordens em pontos de preço específicos dentro do pool de liquidez concentrada. Quando o preço de mercado atinge o valor definido, a ordem executa-se automaticamente, sem depender de order books externos.
Q3: Como opera o mecanismo de comissões dinâmicas?
As comissões dinâmicas ajustam-se automaticamente em função da volatilidade do mercado. Em períodos de elevada volatilidade, as taxas aumentam para compensar os provedores de liquidez; em baixa volatilidade, as taxas diminuem para reduzir os custos de negociação, promovendo um equilíbrio dinâmico entre eficiência de mercado e retorno dos LP.
Q4: Esta atualização afeta o modelo tokenómico do RAY?
Esta atualização não altera o modelo económico do token RAY nem introduz novas emissões. Os mecanismos de staking, governação e recompra do RAY mantêm-se inalterados. Um aumento da utilização do protocolo irá, de forma indireta, sustentar a procura de RAY e os rendimentos de staking, através do crescimento do volume de negociação e das receitas de comissões.
Q5: Qual é a posição competitiva atual da Raydium no mercado DEX Solana?
Em meados de maio de 2026, a Raydium representa cerca de 1,2% do volume de negociação DEX Solana nos últimos sete dias, atrás da Meteora (64,9%) e da PumpSwap (29,0%). A Raydium regista operações de valor médio inferior mas maior frequência, com um valor médio de transação em torno de 117 $. A plataforma enfrenta pressão estrutural para evoluir de AMM passivo para modelos mais eficientes.
Q6: O token RAY está disponível para negociação na Gate?
A 18 de maio de 2026, o token RAY continua a ser negociado ativamente na Gate. Os utilizadores podem consultar preços em tempo real e dados de profundidade de mercado na plataforma.
Q7: Como posso participar como provedor de liquidez na Raydium?
Os utilizadores podem tornar-se provedores de liquidez depositando tokens em pools AMM standard ou pools CLMM através da interface da Raydium. Após esta atualização, os LP podem também optar por ativar a recolha unilateral de comissões, otimizando ainda mais a sua estrutura de retorno. Os utilizadores da Gate que detenham tokens RAY podem fazer staking para receber uma parte das receitas do protocolo.
