A partir de 14 de julho (hora de Pequim), inicia-se oficialmente a época de apresentação de resultados do segundo trimestre para as ações norte-americanas. Cinco grandes bancos—JPMorgan Chase (JPM.US), Goldman Sachs (GS.US), Bank of America (BAC.US), Wells Fargo (WFC.US) e Citigroup (C.US)—com uma capitalização de mercado conjunta próxima dos 2 biliões $, vão divulgar os seus resultados na terça-feira. A Morgan Stanley (MS.US) e a BlackRock (BLK.US) seguem-se, apresentando os seus resultados na quarta-feira. Na passada sexta-feira, o índice S&P 500 aproximou-se de um máximo histórico, o Nasdaq valorizou 1,74% na semana e o sentimento geral do mercado mantém-se elevado.
Esta época de resultados decorre num contexto excecionalmente singular: taxas de juro persistentemente elevadas, receitas de negociação em forte crescimento devido à volatilidade dos mercados e uma recuperação acentuada na atividade de fusões e aquisições (M&A) e ofertas públicas iniciais (IPO). Estes três fatores constituem a base para o crescimento dos lucros dos bancos cotados. Simultaneamente, a incerteza geopolítica—evidenciada pelos novos ataques militares dos EUA ao Irão—está a perturbar a avaliação dos ativos de risco globais. Os resultados dos bancos vão não só testar a sua resiliência operacional, como também servir de janela privilegiada para a trajetória global dos lucros do mercado acionista norte-americano.
Perspetiva de Resultados: Crescimento a Dois Dígitos Torna-se Consenso Generalizado
Segundo a FactSet, as empresas do S&P 500 deverão registar um crescimento dos lucros de 23,8% em termos homólogos no segundo trimestre, com as receitas a aumentarem 11,3%. O setor financeiro lidera todos os setores, com um crescimento dos lucros de 12,6%, mantendo a rentabilidade global próxima de máximos históricos. Neste enquadramento macro, eis as previsões para os principais bancos:
JPMorgan Chase, o maior banco do mundo por capitalização bolsista, deverá apresentar receitas de cerca de 51,3 mil milhões $ no segundo trimestre, mais 14,2% face ao período homólogo, e um lucro por ação (EPS) de 5,49 $ sobre receitas aproximadas de 48,7 mil milhões $. No primeiro trimestre, o JPMorgan já registou 16,5 mil milhões $ de lucro líquido, 50,5 mil milhões $ de receitas e receitas recorde na área de trading. O foco do mercado está nas previsões para o rendimento líquido de juros (NII)—o JPMorgan reviu em baixa a sua orientação para o NII anual de 2026 para cerca de 103 mil milhões $ no primeiro trimestre. Qualquer ajuste a esta orientação no próximo relatório terá impacto direto na cotação.
Bank of America deverá ver as receitas subirem para 30,7 mil milhões $, um aumento de 16,2% em termos homólogos, com o EPS previsto em 1,13 $. Segundo as estimativas de consenso da Zacks, os lucros do banco em 2026 e 2027 deverão crescer 17,9% e 14,3%, respetivamente, com as previsões para ambos os anos revistas em alta nos últimos 30 dias.
Goldman Sachs deverá apresentar um crescimento das receitas de 12,4% no segundo trimestre, para 16,4 mil milhões $, com o lucro a crescer mais de 30%. Como referência no setor de banca de investimento de Wall Street, a Goldman continua a liderar os rankings de receitas de consultoria em M&A.
Citigroup deverá registar o maior crescimento dos lucros, com o resultado líquido a subir 39% em termos homólogos, EPS de 2,72 $ e receitas de 23,68 mil milhões $, mais 9,3%. Os analistas da Jefferies destacam a melhoria do rácio de eficiência do Citigroup como um ponto positivo este trimestre—prevê-se que passe de 62,7% há um ano para 60%. Contudo, o rendimento líquido de juros na banca de retalho nos EUA deverá recuar 5,4% para 5,18 mil milhões $.
Wells Fargo antecipa um crescimento dos lucros de 12,3% e um aumento das receitas de 4,7%.
Ambiente de Taxas Elevadas: Suporte Central à Expansão da Margem Financeira
A Reserva Federal mantém atualmente a sua taxa de referência entre 3,50% e 3,75%. As Projeções Económicas do FOMC (dot plot) divulgadas em junho mostram que a previsão mediana para a taxa diretora em 2026 passou de um "corte" em março para "pelo menos uma subida", revertendo a trajetória anterior mais acomodatícia. O mercado de taxas atribui agora uma probabilidade de 70% a uma subida da Fed em setembro.
O mecanismo de transmissão das taxas elevadas para os lucros bancários é direto e visível: os rendimentos do lado dos ativos (empréstimos, investimentos obrigacionistas) são atualizados em alta à medida que as taxas sobem, enquanto o custo dos passivos (depósitos) reage com atraso. Esta expansão da margem financeira (NIM) impulsiona diretamente o rendimento líquido de juros. A Bank of America Securities já tinha assinalado que os grandes bancos norte-americanos beneficiam do aumento da atividade nos mercados de capitais, podendo os lucros do segundo trimestre superar as expectativas, com o JPMorgan e o Wells Fargo a apresentarem as configurações mais atrativas antes dos resultados.
Contudo, o ambiente de taxas elevadas também traz retornos decrescentes. O aumento do custo dos depósitos começa a corroer parte dos ganhos na margem financeira, e o efeito penalizador das taxas elevadas sobre a procura de crédito ao consumo torna-se mais evidente. A queda de 5,4% no NII da banca de retalho do Citigroup nos EUA é reflexo desta tensão.
Boom nas Receitas de Trading: Dupla Alavanca da Volatilidade e Atividade de IPO
O crescimento explosivo das receitas de trading é outra variável-chave para os bancos neste trimestre. Os analistas estimam que o rendimento das operações de trading dos principais bancos cresça pelo menos 15% em termos homólogos. Os principais motores incluem:
A volatilidade dos mercados impulsiona a atividade de trading. O boom da IA, o aumento das tensões entre os EUA e o Irão e a oscilação dos dados macroeconómicos criaram um ambiente de negociação altamente volátil. A própria volatilidade gera receitas para os market makers e mesas de trading—independentemente da direção do mercado, o aumento dos volumes traduz-se diretamente em comissões e spreads.
O IPO da SpaceX gera um ganho extraordinário. Os principais bancos participantes na oferta pública inicial da SpaceX arrecadaram cerca de 500 milhões $ em comissões. Este mega-IPO não só trouxe receitas diretas de banca de investimento, como também impulsionou volumes de negociação significativos, criando fluxos adicionais para as mesas de trading dos bancos.
A atividade de M&A e IPO mantém a recuperação. Segundo a Dealogic, as receitas globais de banca de investimento cresceram 24% em termos homólogos para 61,4 mil milhões $ no primeiro semestre de 2026. O JPMorgan mantém a liderança em quota de mercado nas receitas de banca de investimento. As próximas IPO ligadas à IA (como OpenAI e Anthropic) deverão reforçar ainda mais as receitas do segmento.
Do ponto de vista estrutural, o grupo de banca de investimento e trading deverá apresentar um crescimento dos lucros de 10,4% e das receitas de 10,7%, com a maioria dos ganhos a provir das operações core de banca e trading.
Dados de Inflação e Geopolítica: Variáveis Adicionais para a Época de Resultados
Esta semana assinala não só o arranque da época de resultados, como também a divulgação de dados económicos cruciais. O Índice de Preços no Consumidor (CPI) a 14 de julho (hora de Pequim) e o Índice de Preços no Produtor (PPI) a 15 de julho vão oferecer o retrato mais recente da inflação nos EUA. Estes indicadores serão determinantes para a decisão da Fed na reunião de julho.
Entretanto, os riscos geopolíticos intensificam-se. A 13 de julho (hora de Pequim), os EUA lançaram uma nova vaga de ataques ao Irão e a Marinha dos Guardas Revolucionários anunciou o encerramento do Estreito de Ormuz. Como consequência, os futuros dos principais índices acionistas norte-americanos recuaram: a 13 de julho (hora de Pequim), os futuros do Dow caíram entre 0,2% e 0,43%, os do S&P 500 desceram entre 0,1% e 0,57% e os do Nasdaq 100 recuaram entre 0,05% e 0,52%. Os preços internacionais do petróleo dispararam, com os futuros do crude dos EUA a subirem até 3,4%. O aumento do risco geopolítico pode pressionar os preços da energia, alimentar as expectativas de inflação e, em última análise, influenciar a política da Fed—um efeito em cadeia que terá impacto nas perspetivas para a margem financeira dos bancos e para os custos de crédito.
Áreas-Chave de Foco para a Época de Resultados
Em síntese, as seguintes dimensões merecem especial atenção nesta época de resultados dos bancos:
Evolução das previsões para o rendimento líquido de juros. Após o JPMorgan ter revisto em baixa a sua orientação para o NII anual no primeiro trimestre, o mercado está particularmente sensível a quaisquer alterações. Se os principais bancos aumentarem ou mantiverem a orientação nesta apresentação, será visto como sinal de que o ambiente de taxas continua a favorecer a atividade bancária. Pelo contrário, revisões em baixa poderão levar o mercado a reavaliar os efeitos negativos das taxas elevadas (aumento dos custos de depósitos, abrandamento da procura de crédito).
Sustentabilidade das receitas de trading. O ganho extraordinário do IPO da SpaceX é um evento pontual. O verdadeiro foco do mercado é perceber se as receitas core de trading conseguem continuar a crescer, excluindo este fator—o que determinará a qualidade dos resultados e a lógica de reavaliação das ações dos bancos.
Composição do crescimento das receitas de comissões. O aumento das receitas de comissões provenientes de banca de investimento (consultoria em M&A, colocação de IPO) e gestão de patrimónios reflete o real dinamismo dos mercados de capitais. O crescimento de 24% reportado pela Dealogic nas receitas de banca de investimento no primeiro semestre terá de se manter no segundo trimestre para sinalizar uma recuperação sustentável dos mercados.
Evolução da qualidade do crédito ao consumo. Num contexto de taxas elevadas, o consumo e a qualidade do crédito ao consumidor são fatores de risco centrais do lado dos ativos. Se as taxas de incumprimento dos cartões de crédito ou as provisões para imparidades subirem acima do esperado, poderão anular o impacto positivo das receitas de trading.
Conclusão
A época de resultados do segundo trimestre nos EUA arranca com uma vaga de apresentações dos grandes bancos. As taxas de juro elevadas e o boom nas receitas de trading estão a impulsionar o crescimento dos lucros. O S&P 500 deverá apresentar um crescimento global dos lucros em torno de 23,8%, com o setor financeiro a liderar com 12,6%. Os resultados do JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America e Morgan Stanley vão não só testar a sua robustez operacional, como também servir de barómetro para a tendência mais ampla dos lucros nos EUA.
No entanto, o aumento do risco geopolítico (tensões EUA-Irão), a incerteza em torno dos dados de inflação (com as divulgações do CPI e PPI iminentes) e a pressão simultânea sobre o mercado de criptomoedas criam um contexto complexo para a avaliação dos ativos de risco. A capacidade dos resultados dos bancos para fornecerem orientação clara num cenário de múltiplas incertezas dependerá da evolução das previsões para o NII, da sustentabilidade das receitas de trading e da visão da gestão sobre a economia. Para os investidores, o verdadeiro valor desta época de resultados reside não tanto na confirmação dos números do trimestre anterior, mas na interpretação dos sinais sobre as tendências para os próximos trimestres.
FAQ
Q1: Quando começa a época de resultados do segundo trimestre nos EUA e que bancos apresentam primeiro?
A época de resultados do segundo trimestre nos EUA começa oficialmente a 14 de julho (hora de Pequim). O JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo e Citigroup apresentam os seus resultados em conjunto na terça-feira, com a Morgan Stanley e a BlackRock a divulgarem na quarta-feira.
Q2: Porque é que os resultados dos bancos são tão acompanhados pelo mercado?
As ações dos bancos são o barómetro da época de resultados—os seus números refletem as alterações nas margens financeiras em contexto de taxas elevadas, a dinâmica dos mercados de capitais (receitas de trading, comissões de banca de investimento) e a qualidade do crédito ao consumo. Este trimestre inclui ainda um ganho extraordinário resultante do IPO da SpaceX.
Q3: As taxas de juro elevadas são positivas ou negativas para os lucros dos bancos?
As taxas elevadas impulsionam o rendimento líquido de juros dos bancos no curto prazo, ampliando as margens financeiras—um efeito positivo. No longo prazo, porém, podem travar a procura de crédito, aumentar o custo dos depósitos e elevar o risco de incumprimento. O mercado está atento à eventual revisão das previsões para o NII.
Q4: Quais são as maiores incertezas nesta época de resultados?
Duas grandes incertezas: em primeiro lugar, os dados do CPI divulgados a 14 de julho (hora de Pequim) podem influenciar as expectativas de subida das taxas pela Fed. Em segundo lugar, o agravamento das tensões EUA-Irão pode impactar os preços da energia e o apetite global pelo risco. Ambos os fatores podem afetar a valorização das ações dos bancos, através do canal das taxas de juro e dos prémios de risco.
