Em 2 de junho de 2026, a empresa de IA Anthropic apresentou formalmente, em regime de confidencialidade, um rascunho do formulário S-1 à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), dando início ao processo de oferta pública inicial (IPO).
A Anthropic, que está entre as maiores “unicórnios” de IA generativa do mundo em termos de valorização, não só o seu processo de cotação é um barómetro para o setor tecnológico, como também influencia profundamente os fluxos de capital para o mercado cripto e a apetência pelo risco. Os dados do mercado de previsão da Gate indicam que, no momento, a probabilidade de o mercado estar a apostar para que a Anthropic conclua um IPO antes de 30 de setembro de 2026 é de 77%, enquanto a probabilidade de estar cotada antes de 31 de dezembro é de 90%. Esta expectativa já reflete um forte consenso nos mercados de capitais.
Entretanto, a Gate já colocou oficialmente em funcionamento o seu serviço de negociação de ações e, de 1 de junho a 30 de junho, lançou a campanha “Million Share Airdrop”, com um prémio total no valor de 1 milhão de dólares em ações ANTHROPIC. Durante o período da campanha, os utilizadores podem receber recompensas em ações após concluírem tarefas como a primeira transação na secção de ações, atingirem um volume de transações especificado ou apresentarem comprovativos de conta de corretora tradicional, entre outras; a recompensa máxima por utilizador é de 3,33 ações ANTHROPIC (cerca de 6,000 dólares). As recompensas relacionadas serão pagas, após a cotação oficial das ações da Anthropic, em ações equivalentes dos EUA, na conta de ações dos utilizadores.
Como avaliar a lógica de valorização e os pontos-âncora de preços da Anthropic no mercado primário
Para avaliar o teto de capitalização da Anthropic, é primeiro necessário compreender a base de valorização no mercado primário. Em 28 de maio de 2026, a Anthropic anunciou a conclusão da ronda H, levantando 65 mil milhões de dólares com uma valorização pós-money de 965 mil milhões de dólares. Este marco não só estabeleceu o maior valor em uma única ronda de financiamento da história humana na área da IA, como também fez com que a valorização da empresa crescesse 154% em apenas três meses, passando de 380 mil milhões de dólares para 965 mil milhões de dólares. Com isso, a Anthropic ultrapassou oficialmente a valorização de 852 mil milhões de dólares da OpenAI em março deste ano (8 de março), assumindo o topo da lista de empresas de IA com maior valorização a nível global.
Pelo cronograma do salto de valorização, a curva de crescimento da Anthropic é extremamente íngreme: em setembro de 2025, na ronda F, levantou 13 mil milhões de dólares com uma valorização de 183 mil milhões de dólares; em fevereiro de 2026, na ronda G, levantou 30 mil milhões de dólares, com a valorização a subir para 380 mil milhões de dólares; apenas três meses depois, na ronda H, atingiu 965 mil milhões de dólares. De acordo com dados da PitchBook, este ritmo de crescimento criou o registo mais rápido de sempre na história do capital de risco.
A variável central que sustenta este salto de valorização é o crescimento acelerado das receitas. O CEO da Anthropic, Dario Amodei, revelou que o ARR desde o primeiro dinheiro recebido tem mostrado, por vários anos consecutivos, um crescimento anual de cerca de 10 vezes: em 2022, cerca de 10 milhões de dólares; em 2023, cerca de 100 milhões de dólares; em 2024, cerca de 1 mil milhões de dólares; em 2025, cerca de 9,0 mil milhões de dólares; em 2026 (fevereiro), cerca de 14 mil milhões de dólares; em março, cerca de 19 mil milhões de dólares; em abril, cerca de 30 mil milhões de dólares; em maio, já acima de 44 mil milhões de dólares. Com base nisso, a valorização da ronda H corresponde a um múltiplo P/S (preço/vendas futuras) de aproximadamente 22 vezes (com base no ARR de 44 mil milhões de dólares). Face aos cerca de 30 a 35x P/S da OpenAI, a valorização da Anthropic está num intervalo relativamente razoável, mas o seu crescimento de ARR é significativamente mais rápido.
Em termos da estrutura de receitas, existe uma diferença fundamental na lógica de valorização entre as duas. Cerca de 80% das receitas da Anthropic provêm do segmento empresarial; o número de clientes empresariais com pagamentos anuais superiores a 1 milhão de dólares cresceu, em comparação com há dois anos, de mais de uma dezena para mais de mil. A quota de mercado da Anthropic no gasto de IA das empresas subiu de cerca de 10% no início de 2025 para mais de 65% em fevereiro de 2026. A OpenAI, apesar de ter uma grande base de utilizadores do segmento de consumo, tem o negócio empresarial apenas responsável por cerca de 40% da receita, e a taxa de conversão das subscrições do ChatGPT Plus tem-se mantido, de forma persistente, abaixo de 5%. O prémio de valorização dado pelo mercado de capitais reflete, na prática, o reconhecimento do percurso de comercialização da IA empresarial — ROI claro e quantificável (estimativas do setor apontam para um ROI médio de 3,7x para clientes empresariais) e uma maior aderência do que nos produtos “C-end”.
O alinhamento de investimento nesta ronda também emite sinais importantes sobre a lógica de valorização. A ronda H foi liderada pela Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks e Sequoia Capital; em conjunto, com outros players de topo como a Capital Group, GIC, Coatue e D1 Capital Partners. A Blackstone, Temasek e Fidelity também participaram, além dos 15 mil milhões de dólares de investimento previamente prometidos por um fornecedor de serviços cloud (incluindo 5 mil milhões de dólares da Amazon). O aspeto mais digno de nota é que os três grandes fabricantes de chips de memória — Micron, Samsung e SK hynix — surgem, pela primeira vez em conjunto, na lista de acionistas desta mesma empresa de IA, sendo posicionados como “parceiros estratégicos de infraestrutura” e não como investidores financeiros comuns. Num contexto global de falta de capacidade HBM, isto ajuda a construir barreiras de cadeia de abastecimento vertical, desde as matérias-primas de chips até ao poder de computação.
Além disso, a Anthropic prevê atingir o ponto de equilíbrio no lucro operacional em base trimestral no segundo trimestre de 2026, podendo tornar-se a primeira empresa a alcançar rentabilidade no setor de modelos de IA. Do ponto de vista do cash flow, a empresa assinou com a Amazon acordos de infraestrutura de 10 anos num montante total superior a 100 mil milhões de dólares. Nos próximos cinco anos, compromete-se a investir 200 mil milhões de dólares na compra de serviços Google Cloud e TPU, e celebrou ainda com a SpaceX um acordo de aquisição de capacidade de computação de três anos no valor de cerca de 45 mil milhões de dólares. Estes gastos estratégicos, que travam os custos de computação a longo prazo, serão apresentados no ficheiro S-1 sob a forma de depreciação e amortização, afetando a demonstração de resultados de curto prazo, mas reforçando as barreiras competitivas a longo prazo.
No conjunto, para avaliar a lógica de valorização da Anthropic é necessário construir um quadro multidimensional: as fases associadas às rondas de financiamento; o casamento entre a aceleração do ARR e o P/S; a proporção e a taxa de retenção da receita do segmento empresarial; a profundidade da integração vertical na cadeia de abastecimento; e a referência de preço que foi ancorada na última ronda antes do IPO. Após a ronda H, o mercado passará a acompanhar de perto a relação entre o preço de emissão do IPO e a diferença face à valorização pós-investimento, bem como se, durante a revisão da SEC, a empresa divulga dados financeiros complementares para sustentar a sua tese de valorização de perto de um bilião de dólares.
Quais as variáveis-chave que vão influenciar diretamente os múltiplos de capitalização da Anthropic
O teto da capitalização não é determinado por um único fator, mas sim pelo resultado de uma “guerra” entre múltiplas variáveis. Vale a pena prestar especial atenção às seguintes:
- Evolução do panorama competitivo: se a OpenAI ou o Google Gemini lançarem versões disruptivas no segundo semestre de 2026, levando a uma migração de clientes empresariais ou a um aumento da guerra de preços, isso irá reduzir diretamente o espaço de lucro da Anthropic. Pelo contrário, se a Anthropic mantiver a liderança no processamento de contextos longos ou na eficiência de inferência, a sua capacidade de obter prémio deve manter-se.
- Risco regulatório em prática: o Regulamento de IA da União Europeia (AI Act) já entrou totalmente em vigor em 2025, e a estrutura de regulação da IA a nível federal nos EUA também está em progresso. Embora a rota de segurança da Anthropic tenha custos de conformidade relativamente baixos, se os padrões regulatórios forem ainda mais apertados, isso poderá limitar a velocidade de iteração dos seus modelos ou aumentar as obrigações de divulgação, afetando as expectativas do mercado.
- Janela de emissão do IPO e sentimento do mercado: o nível geral de valorização do setor tecnológico na bolsa norte-americana em 2026 está em valores históricos no topo. As mudanças na política de taxas de juro vão afetar diretamente o modelo de preço das ações de crescimento. Se a Reserva Federal sinalizar cortes de taxas no segundo semestre de 2026, a valorização do setor tecnológico pode expandir-se ainda mais, empurrando o desempenho da Anthropic no primeiro dia.
- Taxa de retenção de clientes empresariais e variação de ARPU: segundo dados do setor, a taxa de retenção líquida de receita dos clientes empresariais (NDR) da Anthropic ronda 120% a 130%, ligeiramente abaixo do nível das principais empresas SaaS do setor, que é de 140% ou mais. Se a retenção cair, isso vai levantar dúvidas do mercado sobre a sua “cinta” de proteção de longo prazo.
Como o IPO da Anthropic pode afetar a apetência pelo risco no mundo cripto e na corrida da inteligência artificial
O IPO da Anthropic não é apenas um evento de capital para uma empresa; é também um catalisador para toda a rota de IA no mercado cripto. Historicamente, a cotação direta da Coinbase em 2021 impulsionou uma reavaliação de valorização de projetos de infraestrutura cripto. De modo semelhante, após a cotação da Anthropic, alguns caminhos poderão beneficiar de efeitos de transbordo (overflow):
- Projetos de computação e armazenamento descentralizados. O treino e a inferência da Anthropic exigem enormes quantidades de poder de computação, enquanto os serviços cloud centralizados têm maior poder de definição de preços. Se, após o IPO, a Anthropic continuar a divulgar que a proporção de custos de computação na sua operação aumenta, isso poderá aumentar a atenção do mercado às redes de computação descentralizada.
- Protocolos do tipo AI Agent (Agentes de IA). Com a comercialização das capacidades dos grandes modelos, os casos de uso de agentes de IA na cadeia têm vindo a aumentar. Se a API empresarial da Anthropic interagir com contratos inteligentes, poderá surgir uma nova gama de cenários de aplicação.
- Ancoragem de valorização do setor cripto de IA: no momento, o mercado cripto tem muitos tokens ligados à IA sem uma referência clara de valorização. A Anthropic, como empresa cotada e madura, fará dos seus indicadores financeiros — como o P/S e a margem bruta — uma referência importante para o mercado primário e secundário.
Ainda assim, o aumento da apetência pelo risco costuma ser uma via de dois sentidos. Se, após o IPO, o preço das ações não corresponder às expectativas ou ocorrer um evento de segurança relevante, isso poderá levar a uma correção emocional em todo o setor de IA (incluindo ativos correlacionados na vertente cripto). Este efeito de sincronização já foi verificado várias vezes durante a publicação dos resultados da Nvidia em 2025.
Mecanismos de Pre-IPOs e negociação de “ações fracionadas”: que complementos trazem ao modelo tradicional de IPO
Durante um IPO tradicional, os investidores comuns, em regra, não conseguem participar ao preço de cotação, tendo de esperar pela listagem em bolsa para poder comprar. Já os mecanismos de Pre-IPOs, em certa medida, mitigam esta assimetria.
A Gate já colocou em funcionamento as Pre-IPOs por meio de uma ronda de ações da SpaceX (SPCX), dando aos investidores uma via para obter participação antes da cotação oficial. Embora a empresa ainda não tenha anunciado oficialmente se vai disponibilizar o produto Pre-IPOs da Anthropic, dadas a atenção do mercado e a direção de expansão do serviço de negociação de ações da Gate, esta possibilidade merece ser acompanhada de forma contínua.
A negociação de ações fracionadas é outra inovação importante para reduzir o patamar de participação. Corretoras tradicionais geralmente exigem negociações por lote inteiro, enquanto a Gate permite compra a partir de 0,01 ação. Isso significa que os investidores podem participar no investimento da Anthropic com dezenas de dólares. Este design de baixa barreira adapta-se especialmente ao comportamento típico do mercado cripto — que já está habituado a elevada liquidez e a negociações fragmentadas.
De uma perspetiva mais macro, a combinação de Pre-IPOs com negociação de ações fracionadas está, na prática, a reestruturar a eficiência da circulação de capital entre o mercado primário e o mercado secundário. Para um ativo com expectativas de capitalização elevadas como a Anthropic, este mecanismo consegue atrair mais capital incremental, dando suporte à valorização.
FAQ
Pergunta: Quando é que a Anthropic deverá ser oficialmente cotada?
Resposta: De acordo com os dados do mercado de previsão da Gate, o mercado atribui uma probabilidade de 77% de um IPO antes de 30 de setembro de 2026 e de 90% antes de 31 de dezembro. A data real depende do progresso da análise da SEC e dos anúncios da empresa.
Pergunta: Como é que um investidor comum pode participar, através da Gate, em oportunidades relacionadas com a cotação da Anthropic?
Resposta: A Gate já colocou em funcionamento o seu serviço de negociação de ações, suportando negociações de ações dos EUA e ETFs com USDT, e disponibiliza negociação de ações fracionadas a partir de 0,01 ação. Além disso, a Gate está a decorrer com a campanha “Million Share Airdrop”; durante o período da campanha, após concluírem tarefas específicas, os utilizadores podem receber recompensas em ações ANTHROPIC.
Pergunta: Qual é a base de referência para a valorização da Anthropic?
Resposta: As principais referências incluem o seu ARR anualizado de cerca de 800 milhões de dólares, os múltiplos de valorização no mercado secundário de empresas semelhantes (como a OpenAI), os preços de entrada de investidores estratégicos e o prémio que o mercado atribui à escassez de novas ações.
Pergunta: A função Pre-IPOs vai ser aberta para ações da Anthropic?
Resposta: A Gate ainda não publicou um anúncio oficial relacionado. Antes, a Gate já tinha disponibilizado a SpaceX (SPCX) via Pre-IPOs; se no futuro vai abrir Pre-IPOs para a Anthropic, é necessário aguardar confirmação adicional.
Pergunta: Que impacto terá a cotação da Anthropic na vertente cripto de IA?
Resposta: Os impactos possíveis incluem: fornecer uma referência de valorização para projetos como computação descentralizada e protocolos de agentes de IA; aumentar a apetência pelo risco do mercado para toda a rota de IA; e, em simultâneo, se o desempenho após a cotação ficar aquém das expectativas, também poderá desencadear uma correção emocional.
