O Bitcoin (BTC) encontra-se prestes a ter liquidação de contratos de futuros de opções com um valor aproximado de 7,9 mil milhões de dólares. Neste momento, o preço do Bitcoin ronda os 75.000 milhões de dólares. Devido a esta faixa concentrar uma grande quantidade de opções de compra com posições otimistas (call options) e uma exposição ao risco de gamma negativo (Negative Gamma), os analistas de mercado estão a observar de perto o risco de compressão de preços ou de recuo (pullback) antes e depois da data de liquidação.
Opções de Bitcoin no valor de 7,9 mil milhões de dólares expiram esta semana, e 75.000 milhões de dólares é uma barreira
De acordo com os dados mais recentes da bolsa de derivados Deribit, esta sexta-feira expiram opções de Bitcoin no valor de 7,9 mil milhões de dólares. Neste momento, a abertura de posições em aberto (Open Interest) indica que a zona onde existe maior concentração de negociação se situa entre 62.000 milhões de dólares e 75.000 milhões de dólares. Na zona de strike (preço de exercício) de 7.5000 milhões de dólares, há cerca de 395 milhões de dólares em contratos de opções de compra (Call Options), o que reflete que o mercado tem grandes apostas otimistas nesse nível. Em contrapartida, a zona de proteção na parte inferior do intervalo concentra-se nos 62.000 milhões de dólares, onde existem cerca de 330 milhões de dólares em contratos de opções de venda (Put Options) em aberto.
O efeito de gamma negativo amplifica a volatilidade do mercado
Os dados técnicos mostram que, perto dos 7,5 mil milhões de dólares, existe uma exposição significativa ao risco de Negative Gamma Exposure, ou seja, “exposição a gamma negativo”. Isto significa que, quando o preço do Bitcoin se aproxima desta zona, os traders de opções, para se protegerem do risco das suas posições, têm de agir de forma direcional: quando o preço sobe, compram mais spot; quando o preço desce, vendem mais. Este padrão de atuação tende a reforçar a trajetória de preços já existente, fazendo com que 75.000 milhões de dólares não seja apenas uma barreira de preço, mas também uma zona quente para o aumento da volatilidade.
Neste momento, o ponto de “dor máxima” (Max Pain) situa-se nos 71.000 milhões de dólares. De acordo com a teoria de precificação das opções, o Max Pain refere-se ao preço em que, na liquidação na data de expiração, se faz com que o valor da maioria dos contratos de opções tenda a zero, causando as maiores perdas aos compradores. Atualmente, o preço do Bitcoin negociado está significativamente acima deste ponto, o que contrasta com a situação em que, em março, o preço caiu abaixo do nível de dor. O foco do mercado está agora em saber se o Bitcoin conseguirá manter os ganhos atuais ou se será puxado pela força do Max Pain, gerando pressão para um recuo para 7,1 mil milhões de dólares à medida que se aproxima a data de liquidação de sexta-feira.
Risco potencial de compressão (short squeeze) com acumulação de posições vendidas
No mercado de (Perpetual Futures) de futuros perpétuos, a taxa de financiamento (Funding Rate) registou recentemente valores negativos, o que indica que existe uma certa proporção de posições vendidas (shorts) acumuladas. Se o preço do Bitcoin conseguir manter-se consistentemente acima de 75.000 milhões de dólares, poderá despoletar uma compressão de vendidas (Short Squeeze), levando os vendedores a recomprar para encerrar posições, o que, por sua vez, poderá impulsionar ainda mais a subida do preço. Além disso, a Deribit tem atualmente um valor total em contratos em aberto de 31 mil milhões de dólares; a dimensão já ultrapassou os 28 mil milhões de dólares do ETF de Bitcoin à vista (IBIT) da BlackRock, evidenciando um elevado impacto da atuação no mercado de opções sobre o preço à vista. Observação puramente analítica do mercado, não constitui recomendação de investimento.
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