O minerador de Bitcoin Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) divulgou a 30 de abril os resultados financeiros do 1.º trimestre de 2026: no negócio de centros de dados, a faturação do primeiro trimestre foi de 33,2 milhões de dólares. Em simultâneo, o cliente AMD duplicou a capacidade contratada original de 25 megawatts (MW) para 50 MW. A Riot enquadrou estes resultados como um “ponto de viragem determinante” na sua transformação para se tornar uma grande operadora de centros de dados de IA. No mesmo período, o negócio de mineração de Bitcoin registou perdas, já que o custo por unidade (96.283 dólares) excedeu o valor de produção (75.964 dólares), com uma perda líquida trimestral de 500 milhões de dólares.
Faturação do primeiro trimestre em centros de dados: 33,2 milhões de dólares, mas mais de 90% são pagamentos por obras pontuais de adaptação (fit-out)
A receita total da Riot no 1.º trimestre foi de 167,2 milhões de dólares, dos quais 33,2 milhões de dólares vieram de uma nova unidade de negócio de centros de dados criada recentemente. No entanto, a estrutura desta faturação não foi equilibrada: apenas 0,9 milhões de dólares vieram de arrendamentos de longo prazo de elevada margem (margem bruta de 91%); 32,2 milhões de dólares vieram de serviços pontuais de “adaptação de infraestruturas do cliente” (tenant fit-out), com uma margem bruta de apenas 5%. Em outras palavras, os números de faturação dos centros de dados deste trimestre são elevados, mas a maior parte são quantias de baixa rentabilidade para “ajudar os clientes a converter salas vazias em espaços que cumpram necessidades de computação”; a parcela que verdadeiramente reflete a entrada estável de rendas a longo prazo ainda é relativamente pequena.
O sinal estrutural chave é o facto de a AMD ter duplicado a capacidade contratada de 25 MW para 50 MW. Isto significa que a AMD avaliou os serviços de centros de dados da Riot como “suficientemente valiosos para aumentar o investimento”, funcionando como uma âncora importante para a Riot na sua transição de minerador para fornecedor de infraestruturas de IA. À medida que as fases de fit-out vão ficando concluídas e a operação transita para um modelo de arrendamentos de longo prazo, a estrutura da margem bruta dos centros de dados nos trimestres seguintes será o foco para avaliar se a transformação está a resultar.
Perdas na mineração de Bitcoin: custo por unidade 96 mil dólares > valor de produção 76 mil dólares
O negócio de mineração de Bitcoin da Riot enfrentou perdas de natureza estrutural no 1.º trimestre: o custo totalmente carregado por cada Bitcoin (incluindo depreciação) foi de 96.283 dólares, mas o valor de mercado correspondente à produção de Bitcoin neste trimestre foi apenas de cerca de 75.964 dólares — o que implica que a mineração perde 26,7% por cada Bitcoin produzido. No conjunto, a perda líquida do 1.º trimestre foi de cerca de 500 milhões de dólares, enquanto o EBITDA ajustado foi negativo em 311 milhões de dólares.
A estrutura de custos do negócio de mineração é sobretudo composta por energia, depreciação do equipamento de mineração e custos de operação e manutenção. À medida que o preço do Bitcoin caiu nos últimos dois meses para a faixa de 75K-80K, todos os mineradores do setor enfrentam pressões semelhantes. A frequência de incidentes de cibersegurança ao longo do último ano tem atingido as avaliações no mercado cripto, e a saída consecutiva de fundos dos ETFs limita o ímpeto de recuperação de curto prazo do preço do Bitcoin; por isso, os resultados do 2.º trimestre dos mineradores ainda poderão continuar sob pressão.
O que observar a seguir: conversão de fit-out para arrendamento de longo prazo; quando fica concluído o projeto de 50 MW da AMD
Há três indicadores-chave para saber se a transformação da Riot será bem-sucedida: primeiro, se a proporção dos serviços de fit-out na receita dos centros de dados consegue cair de forma significativa em Q3-Q4; segundo, quando é que o projeto para a duplicação até 50 MW da AMD ficará concluído e quando passará a ser faturado segundo um modelo de arrendamento de longo prazo; terceiro, se a empresa consegue garantir um segundo e terceiro cliente de maior dimensão para além da AMD (por exemplo, outros demandantes de capacidade de computação para IA), para evitar um risco demasiado concentrado. Para a indústria cripto, se a transformação da Riot for bem-sucedida, deverá fornecer às restantes empresas mineradoras que enfrentam perdas na mineração (como Marathon Digital, Hut 8 e CleanSpark) um modelo de rota concreto para “transitar infraestruturas de IA a partir de hardware de mineração e recursos elétricos”, acelerando a reestruturação estrutural do ecossistema de mineração de BTC como um todo.
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