Uma subida diária perto de 7% em um gigante da gestão de ativos de escala “trilionária”, como a BlackRock, não é comum. O que está o mercado a precificar? A resposta aponta para o relatório de resultados do 2.º trimestre de 2026 divulgado no pré-mercado a 15 de julho — um conjunto de números globalmente acima do esperado e uma narrativa de negócio que está a ser redesenhada: a BlackRock deixa de ser apenas uma gestora de ativos e passa a ser um fornecedor de infraestruturas para os mercados globais de capitais. A partir dos fundamentos do relatório, do crescimento do negócio de ETFs, do valor estratégico dos ETFs spot de Bitcoin, do posicionamento em tokenização de RWA e do contexto macro, a análise desmonta a cadeia lógica por trás da forte subida das ações da BlackRock.
Resultados acima do esperado: 15,3 biliões de dólares em AUM e desempenho completo em linha com o “consenso” do mercado
A 15 de julho, a BlackRock divulgou os resultados do 2.º trimestre de 2026, com os principais indicadores a ultrapassarem, na totalidade, as expectativas do mercado.
Os ativos sob gestão (AUM) atingiram um recorde de 15,3 biliões de dólares, um aumento de 22% face ao mesmo período do ano anterior e de 10,4% em cadeia relativamente aos 13,89 biliões de dólares do trimestre anterior. Desde o início de 2026, os AUM já acumularam um incremento superior a 1 bilião de dólares.
Em termos de rendibilidade, o lucro por ação ajustado foi de 13,91 USD, muito acima da expectativa consensual dos analistas de 12,57 USD; as receitas chegaram a 7,08 mil milhões de dólares, +31% ano contra ano, também acima da previsão de 6,72 mil milhões de dólares do mercado. A receita operacional ajustada cresceu 39% para 2,92 mil milhões de dólares, e a margem de lucro operacional ajustada alargou de 43,3% para 45,9% face ao período homólogo, atingindo o melhor nível em quase cinco anos.
No que toca a fluxos de caixa, o 2.º trimestre registou entradas líquidas de clientes de 192 mil milhões de dólares, muito acima dos 68 mil milhões de dólares do mesmo período do ano passado e dos 130 mil milhões de dólares do 1.º trimestre. Em termos acumulados nos últimos 12 meses, as entradas líquidas totalizaram 868 mil milhões de dólares, com crescimento homólogo de 10% nas taxas de gestão de base orgânica. No 1.º semestre, o total das entradas líquidas atingiu 321 mil milhões de dólares, um novo máximo histórico.
A BlackRock anunciou ainda o aumento do programa de recompra de ações para 2026, de 1,8 mil milhões para 2 mil milhões de dólares, e já recomprou 450 milhões de dólares de ações no 2.º trimestre. O CEO Larry Fink afirmou, na declaração de resultados: “Os fundamentos do mercado são sólidos e há suporte suficiente; novas tecnologias estão a impulsionar a melhoria das margens e da dinâmica dos lucros. O nosso ritmo de desenvolvimento está a acelerar e nunca estive tão otimista em relação ao crescimento futuro.”
Visão geral do desempenho central da BlackRock no 2.º trimestre de 2026
ETFs: 178 mil milhões de dólares em entradas líquidas no trimestre e domínio da iShares
A lógica de crescimento da BlackRock tem vindo a mudar nos últimos anos: de uma gestão ativa tradicional para ETFs, fundos de índice e ativos alternativos. No 2.º trimestre, a plataforma de ETFs iShares contribuiu com 178 mil milhões de dólares em entradas líquidas, representando a grande maioria do total de entradas líquidas do trimestre.
Em detalhe: os ETFs de ações geraram 85 mil milhões de dólares em entradas líquidas, enquanto os ETFs de obrigações de índice registaram 61 mil milhões de dólares. As estratégias de rendimento fixo atraíram 92 mil milhões de dólares em entradas líquidas no trimestre, e os produtos de ações contribuíram com 71,6 mil milhões de dólares. Os produtos de investimento de longo prazo registaram 199 mil milhões de dólares em entradas líquidas, acima das expectativas médias de 170 mil milhões de dólares dos analistas inquiridos pela Bloomberg.
O mercado está a reprecificar a lógica de valorização da BlackRock. Deixa de ser apenas uma gestora passiva de ativos dependente da subida e descida do mercado e passa a ser uma infraestrutura para o fluxo global de capitais — do retalho às instituições, das ações às obrigações, dos ativos tradicionais aos ativos digitais, com o dinheiro a entrar nos mercados globais através dos “tubos” de ETFs da BlackRock. Este modelo de negócio “orientado por canal” tem maior previsibilidade de receitas e custos marginais mais baixos, razão central pela qual os analistas atribuem à BLK uma cotação-alvo média de 1.274 USD e, entre 17 analistas, 14 recomendam “Comprar”.
ETFs spot de Bitcoin: da “alternativa” à ferramenta de alocação institucional
Os ETFs spot de Bitcoin são a parte mais acompanhada da estratégia de ativos digitais da BlackRock.
A 16 de julho de 2026, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock tinha uma posição de cerca de 720 mil BTC e uma dimensão de ativos sob gestão de aproximadamente 60 mil milhões de dólares. Apesar de, desde o início de 2026, o conjunto de ETFs spot de Bitcoin ter registado uma saída líquida total de cerca de 5,5 mil milhões de dólares, com a dimensão total sob gestão a rondar 74 mil milhões de dólares, a IBIT continua a manter-se na liderança do mercado.
O significado estratégico dos ETFs de Bitcoin reside em como mudam a forma como os investidores institucionais obtêm exposição ao Bitcoin. Antes, os investidores tinham de gerir carteiras e chaves privadas por conta própria, enfrentando questões complexas como segurança de custódia e conformidade fiscal. Agora, as instituições podem comprar a IBIT diretamente através de contas tradicionais de corretoras, obtendo exposição ao preço do Bitcoin via a estrutura familiar dos ETFs. Isto implica que o Bitcoin está a mudar de “ativo alternativo” para “ferramenta de alocação para instituições”.
Na teleconferência sobre resultados do 2.º trimestre, o CFO da BlackRock, Martin Small, revelou que a dimensão dos ativos sob gestão de ativos digitais caiu para 49 mil milhões de dólares, cerca de 40% abaixo de um ano antes, principalmente devido a ajustes nos preços do BTC e do ETH. Ainda assim, a BlackRock reiterou a meta de 500 milhões de dólares de receitas associadas a atividades relacionadas com cripto até 2030. Esta postura de “queda de preços, mas estratégia inalterada” transmite a confiança da administração no valor de longo prazo dos ativos digitais.
Tokenização de RWA: BUIDL e a próxima curva de crescimento
Dos ETFs para os ativos on-chain, a BlackRock está a construir a próxima geração de infraestruturas de gestão de ativos — a tokenização de RWA (ativos do mundo real).
O BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) é o veículo central desta estratégia. A 14 de julho de 2026, a dimensão de ativos on-chain sob gestão do BUIDL já rondava 2,93 mil milhões de dólares, continuando a renovar máximos históricos. O BUIDL já foi implantado em várias cadeias, incluindo Ethereum, Avalanche e Solana, com a Securitize a responsável pela emissão tokenizada e a BNY Mellon a fornecer a custódia. No Ethereum, o montante bloqueado supera 1 mil milhões de dólares; no caso do Avalanche, na semana de julho, os ativos duplicaram para cerca de 900 milhões de dólares; na rede Solana, a dimensão on-chain ultrapassa 550 milhões de dólares.
O BUIDL investe principalmente em Treasuries norte-americanos, acordos de recompra (repos) e equivalentes de caixa, mantendo um valor líquido por quota de 1 dólar e oferecendo uma taxa de rentabilidade anualizada entre 3% e 5%. Em 2026, a Moody’s classificou o BUIDL como AAA-mf quando o fundo atingiu 2,58 mil milhões de dólares sob gestão, que é a sua classificação mais elevada para produtos de mercado monetário tokenizados.
A expansão do BUIDL está a tornar-se um caso relevante de convergência entre finanças tradicionais e blockchain. À medida que mais protocolos DeFi usam o BUIDL como colateral e ativo de liquidez, os seus casos de uso estão a expandir-se para além da gestão de caixa institucional, passando a funcionar como uma infraestrutura financeira on-chain. Em abril de 2026, o valor total de RWA tokenizado a nível global já ultrapassou 29 mil milhões de dólares, com Treasuries norte-americanos tokenizados a subir dos cerca de 380 milhões de dólares em 2023 para 13,4 mil milhões de dólares. A BlackRock está a posicionar-se com vantagem de “early mover” neste mercado em rápida expansão.
Contexto macro: dupla ajuda com arrefecimento da inflação e expectativas de cortes nas taxas
A subida das ações da BlackRock não é um evento isolado, com o contexto macro a fornecer suporte de fundo importante.
Os dados divulgados a 15 de julho indicaram que o CPI dos EUA em junho caiu 0,4% em termos mensais, pela primeira vez com variação mensal negativa desde 2020; o PPI em junho caiu 0,3% em termos mensais, também abaixo das expectativas do mercado. O arrefecimento contínuo da inflação reduziu de forma significativa as preocupações do mercado com novos aumentos de taxas por parte da Reserva Federal.
Com base nos dados do “Fed Watch” da CME, a probabilidade de a Reserva Federal manter as taxas em julho é de 88,8%, e a probabilidade de acumular mais 25 pontos base é apenas de 11,2%. O presidente da Reserva Federal de Nova Iorque, John Williams, afirmou que a inflação poderá já ter atingido o pico e que a política monetária está atualmente numa posição adequada. O conselheiro económico da Casa Branca, Hasset, foi ainda mais direto ao dizer que “agora, de facto, não há razão para aumentar as taxas” e previu que, se a tendência dos dados se mantiver, a Reserva Federal vai “reavaliar” em sentido inverso, ou seja, baixar as taxas.
Uma redução nas taxas significa menor custo do capital, melhoria das avaliações das ações e uma reprecificação dos ativos de crescimento. A BlackRock, como a maior gestora de ativos do mundo, beneficia diretamente da expansão dos AUM e do aumento das receitas de taxas de performance que surgem com a subida dos ativos de risco. No 2.º trimestre, o S&P 500 subiu 15%, o que foi uma das forças motrizes importantes por trás do crescimento dos AUM da BlackRock.
Além disso, na perspetiva global de investimentos de meados de 2026, a BlackRock introduziu o tema de investimento “escassez de IA”, defendendo que os investimentos em IA estão a passar dos grandes modelos de linguagem para “IA física/real”, sugerindo que os investidores se concentrem em estrangulamentos da cadeia de fornecimento como eletricidade, chips e centros de dados. Como um impulsionador importante de investimentos em infraestrutura de IA, a própria BlackRock beneficia do aumento da atividade de mercado e das entradas de capital geradas pela vaga de investimentos em IA.
Fatores de risco
Embora a lógica de crescimento da BlackRock seja clara, ainda enfrenta múltiplas incertezas.
Os fluxos de capital para ETFs podem abrandar. Desde o início de 2026, o conjunto de ETFs spot de Bitcoin registou uma saída líquida total de cerca de 5,5 mil milhões de dólares. Se o preço do BTC continuar volátil ou se diminuir a apetência institucional por risco, a velocidade das entradas de capital na IBIT pode abrandar ainda mais, afetando diretamente as receitas ligadas a ativos digitais.
O ambiente de taxas continua incerto. Apesar de os dados de inflação terem arrefecido recentemente, fatores como conflitos geopolíticos no Médio Oriente podem impulsionar a recuperação dos preços da energia. Se a inflação voltar a subir e a Reserva Federal mantiver taxas elevadas, isso pode pressionar as valorizações de ações e a procura por ativos alternativos.
Mudanças na regulação de criptoativos. As políticas de regulação de cripto nos EUA, os regulamentos para stablecoins e o quadro regulatório para RWA continuam em evolução. Embora países como o Japão estejam a avançar com quadros de ETFs de cripto, a postura regulatória da SEC dos EUA continua incerta, o que pode afetar o ritmo de expansão do negócio de ativos digitais da BlackRock.
Risco de liquidez nos mercados privados. Nos últimos anos, a BlackRock investiu cerca de 28 mil milhões de dólares para adquirir a Global Infrastructure Partners, a HPS Investment Partners e a Preqin, com o objetivo de expandir o seu negócio no mercado de private markets. O seu fundo de crédito privado não transacionável HLEND enfrentou no 2.º trimestre pedidos de resgate correspondentes a 13,3% da participação. A empresa conseguiu apenas satisfazer o limite normal de resgate trimestral de 5%. Este episódio destaca o risco potencial de desajuste de liquidez nos mercados privados.
Conclusão
A BlackRock viu as suas ações subirem 6,63% no dia para 1.093,40 USD, resultado da ação conjunta de múltiplos fatores, incluindo resultados acima do esperado, forte crescimento do negócio de ETFs, captação contínua de fluxos para ETFs spot de Bitcoin, validação do mercado para o plano de tokenização de RWA e melhoria do contexto macro.
Dos 15,3 biliões de dólares em AUM aos 178 mil milhões de dólares em entradas líquidas trimestrais de ETFs, até aos 293 milhões de dólares em ativos on-chain do BUIDL — estes números traçam o retrato de uma empresa que está a evoluir de “gestora de ativos” para “infraestrutura de mercados globais de capitais”. Como disse o CEO Larry Fink: “Quanto mais clientes ajudamos a participar no mercado, mais forte se torna o nosso impulso de crescimento.”
Para os investidores, a reavaliação do valor da BlackRock é, na essência, uma reprecificação do seu modelo de negócio de “canal de ativos”. Os ETFs oferecem escala e eficiência; os ETFs de Bitcoin abriram uma nova avenida para ativos digitais; e a tokenização de RWA aponta para o próximo destino da gestão de ativos. Claro que esta trajetória de crescimento não está isenta de obstáculos — a volatilidade dos fluxos de capital, a incerteza regulatória e os riscos de liquidez nos mercados privados são variáveis que exigem acompanhamento contínuo.
FAQ
P1: Porque é que o preço das ações da BlackRock subiu 6,63% a 16 de julho?
O fator diretamente catalisador foi o relatório do 2.º trimestre de 2026 divulgado a 15 de julho, que ficou amplamente acima do esperado: AUM a atingir 15,3 biliões de dólares, um máximo histórico; EPS de 13,91 USD, muito acima dos 12,57 USD do consenso; receitas com crescimento homólogo de 31% para 7,08 mil milhões de dólares; e entradas líquidas de 192 mil milhões de dólares no 2.º trimestre. A empresa também aumentou o plano de recompra de ações para 2026 para 2 mil milhões de dólares.
P2: Qual é a dimensão atual do ETF de Bitcoin IBIT da BlackRock?
A 16 de julho de 2026, a IBIT tinha uma posição de cerca de 720 mil BTC e uma dimensão de ativos sob gestão de aproximadamente 60 mil milhões de dólares.
P3: O que planeou a BlackRock no setor da tokenização de RWA?
O principal produto de RWA da BlackRock é o fundo BUIDL. A 14 de julho de 2026, a dimensão de ativos on-chain sob gestão atingiu 293 milhões de dólares. Este fundo investe em Treasuries norte-americanos e em acordos de recompra, já foi implantado em várias cadeias como Ethereum, Avalanche e Solana, e obteve a classificação mais alta da Moody’s, AAA-mf.
P4: Qual é a classificação e a cotação-alvo da ação BLK por parte dos analistas?
Com base num inquérito da S&P Global a 17 analistas, a recomendação consensual para a ação BLK é “Comprar”, com uma cotação-alvo média de 1.274 USD. A Morgan Stanley atribuiu uma cotação-alvo de 1.383 USD e manteve a classificação “Manter/Incrementar”. A Barclays aumentou a cotação-alvo para 1.340 USD.
P5: Quais são os principais riscos enfrentados pela BlackRock?
Os principais riscos incluem: abrandamento potencial dos fluxos de capital para ETFs devido à volatilidade do mercado; inflação voltando a repetir-se, o que pode levar a Reserva Federal a manter taxas elevadas e a pressionar as valorizações dos ativos; incerteza na política regulatória de cripto nos EUA; e risco de desajuste de liquidez nos negócios de private markets, com o fundo HLEND a enfrentar atualmente pressão de resgates.
