Castle Securities: probabilidade de 40% de um aumento inesperado das taxas de juro por parte da Reserva Federal, pondo fim à era das orientações prospectivas

A véspera da decisão de taxas do Fed de 29 de julho, o mercado de swaps de taxa de juro avalia a probabilidade de uma subida de juros em cerca de 40%, e a maioria dos operadores continua a preferir manter-se à espera. O gestor-geral de estratégia da Citadel Securities, Fleete, afirmou, num relatório revelado em primeira mão pela Bloomberg, que: «o mercado parece voltar a subestimar a determinação do Fed desta vez mais hawkish; esta reunião pode esconder uma investida surpresa.»

A lógica em três camadas de Fleete da Citadel Securities: por que vale a pena agir mais cedo do que mais tarde

De acordo com o que a Citadel Securities defende no relatório da Bloomberg, as razões de Fleete para uma subida de juros do Fed na quarta-feira dividem-se em três camadas:

Primeira camada: agir agora é mais eficaz do que deixar para setembro. Uma subida antecipada consegue reconfigurar a forma como o público entende o mecanismo de resposta do Fed, amplificando o efeito e representando uma reparação proativa da credibilidade da política.

Segunda camada: avançar antes de as expectativas de inflação se enraizarem. Ao fixar antecipadamente as expectativas de preços por parte das empresas e os aumentos salariais dos trabalhadores, evita-se que a inflação se realize em espiral, crescendo cada vez mais.

Terceira camada: trocar uma dor por várias dores mais à frente. Justamente porque as duas primeiras etapas são feitas a tempo e com intensidade suficiente, a amplitude de aperto que será realmente necessário compensar mais tarde pode, na verdade, ser reduzida.

O campo contrário: dados recentes abrandam e o BofA diz que a operação “de manual” não exige leituras excessivas

De acordo com o relato original, os argumentos contra a subida de juros incluem o facto de os dados recentemente divulgados sobre emprego e inflação terem claramente arrefecido, levando o mercado a reduzir, por um momento, as apostas na subida de julho; Fleete rebate, dizendo que os números mais moderados são apenas “ruído” e que os riscos de inflação continuam, na base, relativamente elevados, enquanto o mercado de trabalho também não se afrouxou verdadeiramente.

O relatório de investigação divulgado pelo Bank of America na segunda-feira (27 de julho) aponta que, mesmo com volatilidade no lado da oferta de energia, o Fed optar por não responder diretamente e seguir o caminho traçado é, por si só, uma operação de manual, sem necessidade de interpretar isso em excesso como um sinal pombista. No cômputo geral, a probabilidade de subida de juros ainda não chegou à maioria; uma subida inesperada continua a ser uma aposta minoritária.

Três indicadores de observação do FOMC: extensão do comunicado, diagrama de pontos e precificação de uma subida em setembro

De acordo com o relato original, os indicadores-chave a observar após a decisão do FOMC de quarta-feira são os seguintes:

Palavras da conferência de imprensa e postura: se Harker mantém o estilo de falar pouco, mas com posições firmes, ou se há algum sinal de abrandamento

Extensão do comunicado após a reunião: se fica ainda mais curto do que em junho (junho já tinha sido cortado bastante), indicando que a orientação prospetiva se está a diluir ainda mais

Diagrama de pontos: se revela a trajetória das taxas de juro e se a precificação de uma subida na reunião de setembro é novamente “recomprada” devido aos resultados desta vez

Perguntas frequentes

Com base em que avalia a Citadel Securities uma subida de juros do Fed na quarta-feira?

De acordo com o relatório revelado em primeira mão pela Bloomberg por Fleete, da Citadel Securities, as bases da avaliação incluem a postura de «tolerância zero» do presidente do Fed, Harker, quanto à inflação, a redução do comunicado do FOMC de junho, indícios como a recusa da audiência no Congresso em fornecer um calendário de cortes, e a lógica de política de «agir mais cedo do que mais tarde produz melhores resultados».

Como está atualmente precificada, no mercado de swaps de taxas de juro, uma subida do Fed na quarta-feira?

De acordo com o relato original, o mercado de swaps de taxa de juro avalia a probabilidade de uma subida de juros do Fed na quarta-feira em cerca de 40%; a maioria dos operadores continua a preferir manter-se à espera, e a primeira ação, no melhor dos casos, só deverá ocorrer em setembro.

Qual é a visão do Bank of America sobre esta decisão do Fed?

De acordo com o relatório de investigação do Bank of America divulgado na segunda-feira (27 de julho), mesmo com volatilidade no lado da oferta de energia, o Fed optar por não responder diretamente e seguir o caminho traçado é, por si só, uma operação de manual, sem necessidade de interpretar isso em excesso como um sinal pombista.