Plataforma de Blockchain Pré-IPO do Citi enfrenta críticas de liquidez por parte do CEO da Polygon

A Citi lançou em junho uma plataforma baseada em blockchain para ações pré-IPO, abordando como clientes abastados podem negociar participações em empresas privadas sem expor as tabelas de capitalização ao mercado mais amplo, através da construção de um sistema fechado visível apenas para partes aprovadas. Marc Boiron, CEO da Polygon Labs, argumenta que este design troca liquidez por privacidade, afirmando à FinanceFeeds que bloquear ações dentro de um sistema privado limita os compradores ao punhado que já está dentro dele. A crítica visa a tensão central nos mercados privados tokenizados, onde um relatório destacado esta semana mostra que o mercado de ativos do mundo real tokenizados está em aproximadamente 60 mil milhões de dólares, mas 32,9 mil milhões de dólares distribuídos por 910 ativos registaram zero atividade de transferência semanal.

Boiron Separa Privacidade de Isolamento de Rede

O argumento de Boiron baseia-se em separar a privacidade como um problema criptográfico do design de rede. Ele afirma que as provas de conhecimento zero podem permitir que um regulador ou contraparte verifique que uma transferência é válida e que um comprador se qualifica sem ver os termos do negócio, enquanto a elegibilidade é aplicada ao nível do ativo, de modo que este apenas se liquida em carteiras que cumprem as condições do emissor. Ambos funcionam em redes abertas, diz ele, o que significa que um banco pode manter a confidencialidade sem deixar o ativo preso no seu próprio livro-razão.

A distinção é importante porque, em sistemas fechados, o ativo fica no livro-razão de uma única instituição, e a confidencialidade torna-se um subproduto de barreiras em vez de uma funcionalidade de design. Isto deixa compradores totalmente elegíveis impossibilitados de aceder ao ativo, a menos que já sejam clientes do banco que o detém. Boiron esclarece que o universo legalmente elegível para um valor mobiliário privado não se altera — os compradores continuam a ser investidores acreditados ou qualificados ou investidores não americanos elegíveis ao abrigo das isenções relevantes.

Apenas 62 ativos representam 88% do valor do mercado tokenizado, de acordo com o relatório. David Taylor, cofundador e CEO da empresa de tokenização EtherFuse, classificou o setor como uma 'sala de espera' em vez de um mercado, no relatório citado pela Forbes.

Limites da Lei de Valores Mobiliários Aplicam-se On-Chain

Boiron admite que a lei de valores mobiliários estabelece o limite e aplica-se on-chain. Numa declaração de janeiro, os reguladores dos EUA confirmaram que um valor mobiliário continua a ser um valor mobiliário depois de tokenizado, com as mesmas restrições de transferência e regras de elegibilidade associadas. 'Quem lhe disser que a tecnologia expande quem pode comprar legalmente uma ação privada está a vender algo', afirmou.

O que muda é a distribuição, o custo e a liquidação a jusante da elegibilidade. Um ativo isolado nunca é cotado porque os formadores de mercado não comprometem capital em algo que não podem mover para fora de um único local, argumenta. Aponta para fundos institucionais tokenizados como o BUIDL da BlackRock, que liquidam e circulam em redes públicas, incluindo a Polygon, como prova de que um produto regulado pode operar em vias abertas sem abdicar da conformidade.

Citi Mantém Controlo sobre KYC e Conformidade

Boiron não contesta que o controlo da Citi sobre KYC, conformidade e consentimento do emissor é o que os clientes e supervisores de um banco regulado esperam, classificando-o como 'responsável' em vez de 'atrasado'. Um sistema fechado é a decisão correta quando um produto é pioneiro no mercado e precisa de total certeza regulamentar, admite.

A Citi afirmou que quer que outras instituições se integrem na plataforma, o que aprofundaria o conjunto de compradores ao longo do tempo. A questão em aberto é se isso se materializa ou se cada banco constrói o seu próprio recinto. Para Boiron, cuja rede Polygon tem um interesse direto em que os bancos escolham vias públicas, o risco é permanecer fechado uma vez que as ferramentas para ser aberto e conforme já existem.

FAQ

O que lançou a Citi em junho? A Citi lançou em junho uma plataforma baseada em blockchain para ações pré-IPO que permite a clientes abastados negociar participações em empresas privadas através de um sistema fechado visível apenas para partes aprovadas.

Porque é que Marc Boiron critica o design da plataforma da Citi? Marc Boiron argumenta que o sistema fechado troca liquidez por privacidade ao bloquear ações dentro de um sistema privado, limitando os compradores ao punhado que já está dentro dele, enquanto as provas de conhecimento zero e a elegibilidade programável poderiam fornecer confidencialidade em redes abertas.

O que confirmaram os reguladores dos EUA sobre valores mobiliários tokenizados em janeiro? Numa declaração de janeiro, os reguladores dos EUA confirmaram que um valor mobiliário continua a ser um valor mobiliário depois de tokenizado, com as mesmas restrições de transferência e regras de elegibilidade associadas.