Em 22 de julho de 2026, os republicanos no Senado dos EUA divulgaram oficialmente a versão mais recente alterada do «CLARITY Act» (Digital Asset Market Structure Act). Este projecto de 616 páginas proíbe, pela primeira vez a nível legislativo federal, de forma expressa que o Presidente, o Vice-Presidente, os membros do Congresso, os juízes federais e outros funcionários públicos de alto escalão, bem como os seus cônjuges, emitam ou patrocinem activos digitais para obter lucro durante o mandato. Esta é a primeira vez na história legislativa dos EUA que são traçadas linhas vermelhas claramente definidas para a participação do Presidente em actividades ligadas à criptografia.
O timing desta iniciativa legislativa é digno de nota. Poucas semanas antes, os documentos de divulgação financeira do Presidente Trump referentes ao ano fiscal de 2025 mostraram que obteve cerca de 1,2 mil milhões a 1,4 mil milhões de dólares de receitas provenientes de negócios relacionados com criptomoedas. Os críticos apontam que, por um lado, o Presidente impulsiona políticas favoráveis à indústria cripto e, por outro, as empresas da sua família retiram daí receitas avultadas, tendo a fronteira entre o poder público e o interesse privado ficado já esbatida. A apresentação do novo projecto é, precisamente, uma resposta institucional a esta controvérsia.
Porque é que o novo projecto é apresentado agora
O processo legislativo do «CLARITY Act» já ultrapassa mais de um ano. Em 17 de julho de 2025, o projecto foi aprovado na Câmara dos Representantes por uma votação expressiva de 294 votos a favor e 134 contra, recebendo apoio transpartidário de 78 deputados democratas. Em 14 de maio de 2026, o Comité Bancário do Senado avançou com o projecto por 15 votos a favor e 9 contra. No entanto, depois disso, o projecto entrou em impasse na fase de votação plenária do Senado: a principal controvérsia prende-se com as normas éticas dos detentores de cargos públicos relativamente a activos digitais.
A divulgação do novo projecto marca que a linha de orientação central dos republicanos em matéria de política cripto ficou explicitada. Esta cláusula ética foi negociada na Casa Branca com senadores republicanos como Cynthia Lummis, mas ainda não obteve um reconhecimento formal por parte dos democratas. À medida que se aproxima o período de recesso do Congresso em agosto (com limite rígido a 7 de agosto), a janela legislativa está a estreitar-se rapidamente.
A principal proibição do novo projecto abrange que grupos?
A estrutura ética criada pelo novo projecto tem uma abrangência bastante lata. Os «funcionários públicos ou funcionários» abrangidos incluem o Presidente, o Vice-Presidente, membros do Congresso, juízes federais e outros altos responsáveis do Governo. Os cônjuges também ficam incluídos no âmbito das restrições. O projecto não cria novas definições, antes recorre às definições éticas federais já existentes.
Durante o mandato, as pessoas abrangidas não podem «emitir ou patrocinar activos digitais “em troca de remuneração”». A definição de «emitir» inclui a criação, cunhagem, lançamento ou controlo da venda ou distribuição inicial de activos digitais. A definição de «patrocinador» é ainda mais ampla — financiar, organizar ou dar apoio público a tokens entra aqui, incluindo mesmo a utilização do nome, da imagem ou do cargo oficial de uma pessoa em criações ou promoções relacionadas.
Importa notar que não se trata de uma proibição total de deter criptomoedas. O projecto clarifica que permite que as pessoas reguladas continuem a deter activos digitais como investimento, desde que cumpram as exigências actuais de divulgação e de conflitos de interesses. Em simultâneo, a venda de activos de criptomoeda superiores a 1.000 dólares tem de ser divulgada.
Porque é que a proibição inclui uma cláusula de caducidade («sunset»)
Uma das concepções mais controversas no novo projecto é a «cláusula de sunset» que acompanha a proibição ética — as restrições relacionadas caducariam automaticamente ao meio-dia de 20 de janeiro de 2029. Esta data coincide exactamente com o fim do segundo mandato de Trump.
Este carácter temporário é alvo de críticas fortes por parte dos democratas. Sete senadores democratas publicaram, a 22 de julho, uma declaração conjunta contra o texto actual do projecto, apontando que o projecto fica aquém em «normas de ética de eleitos, protecção dos consumidores, finanças ilícitas, conflitos de interesses e integridade do mercado». Os democratas criticam que esta limitação é «temporária» e não duradoura — a proibição deixa de existir em 2029, em vez de constituir uma estrutura institucional permanente.
Outra controvérsia central reside na atribuição do poder de execução. O novo projecto atribui a execução ao Departamento de Justiça dos EUA, e não aos procuradores-gerais de cada estado. Os democratas defendem que os procuradores-gerais estaduais devem ter autoridade para aplicar as restrições éticas aos funcionários federais. Os republicanos, por sua vez, defendem que a autoridade máxima de execução deve caber ao procurador-geral. Esta divergência constitui um dos principais obstáculos às negociações entre partidos.
Como é que o novo projecto remodela a configuração dos rendimentos dos stablecoins
Além das cláusulas éticas, as disposições sobre rendimentos dos stablecoins são também uma componente de grande impacto no novo projecto. O projecto proíbe o pagamento de juros ou recompensas sobre saldos de stablecoins de pagamento parados, mas permite recompensas associadas a actividades reais como transacções ou staking.
O efeito desta regra na indústria não pode ser subestimado. Actualmente, produtos USDC e USDT com juros são uma das fontes de rendimento subjacentes de muitos protocolos DeFi e CeFi. Assim que a proibição entrar em vigor, os modelos de negócio dependentes de «guardar moedas para ganhar juros» tendem a sofrer um encolhimento estrutural dos rendimentos.
A posição da banca sobre esta cláusula também merece atenção. A American Bankers Association e 76 organizações bancárias estaduais pressionaram em conjunto o Senado, estimando que, se a cláusula não for reforçada, os depósitos bancários poderão perder 1,3 biliões de dólares. As empresas cripto contra-atacaram dizendo que proibir que terceiros paguem juros sobre stablecoins constituiria uma conduta anti-concorrencial. É um confronto entre a banca tradicional e a indústria cripto sobre para onde flui dinheiro de escala de biliões de dólares.
Que protecções são dadas a programadores não custodiais e aos activos dos clientes
Ao reforçar a regulação, o novo projecto inclui também cláusulas de protecção para grupos específicos da indústria. O projecto preserva integralmente o espírito central do «Blockchain Regulatory Certainty Act» (BRCA), esclarecendo que os programadores de software não custodiais e os fornecedores de infra-estruturas de blockchain não serão considerados, por si só, como instituições de transmissão de moeda pelo simples facto de manterem redes descentralizadas. Além disso, o «Keep Your Coins Act» é incorporado integralmente, garantindo o direito absoluto das pessoas de guardarem criptomoedas por conta própria.
No que toca à protecção dos activos dos clientes, o projecto exige que, em caso de falência de uma plataforma de negociação ou de uma instituição de custódia, sejam reforçadas a segregação e a separação dos activos dos clientes, garantindo que esses activos não entrem no património falimentar. Esta cláusula responde directamente às lições dolorosas do passado, em que a falência de plataformas de trading levou à mistura dos fundos dos clientes com os activos da empresa.
Além disso, o novo projecto acrescenta uma secção de aplicação da lei relacionada com crimes de natureza cripto, para aumentar o financiamento às investigações a nível estadual e local, e exige que os emissores de stablecoins congelem, apreendam, destruam ou reemitam tokens de acordo com a lei. O projecto também alarga as exigências anti-lavagem de dinheiro da «Bank Secrecy Act» a corretores, agentes e bolsas de activos digitais.
Qual a probabilidade de o novo projecto ser aprovado?
Os dados do mercado preditivo Polymarket indicam que a probabilidade de o «CLARITY Act» se tornar lei até ao final de 2026 caiu de um máximo de 82% em 19 de fevereiro deste ano para cerca de 42%. O antigo presidente da CFTC, Christopher Giancarlo, afirmou, num cimeira no Leste, que a probabilidade de aprovação é inferior a 50%.
Os desafios da realidade legislativa estão nas votações. No Senado, os republicanos contam apenas com 53 lugares; o projecto necessita de 60 votos para ultrapassar um debate longo. Dois senadores democratas — Gallego e Alsobrooks — que votaram a favor do projecto no Comité Bancário, já publicaram declarações assinadas contra o texto actual. Isto implica que os republicanos ainda precisam de conquistar, pelo menos, oito votos democratas. A morte do senador Lindsey Graham e a ausência de Mitch McConnell por doença enfraquecem ainda mais a vantagem efectiva de votos dos republicanos.
O tempo é igualmente uma variável implacável. O Senado entra em recesso em 7 de agosto, deixando menos de duas semanas para a tramitação legislativa. Se o projecto não for aprovado antes do recesso de agosto, a próxima janela legislativa poderá só abrir em 2027, altura em que o factor das eleições intercalares tornará ainda mais difícil chegar a acordo entre os dois partidos.
Como é que o novo projecto pode afectar o panorama da indústria de activos digitais
Independentemente de o projecto vir ou não a ser aprovado em 2026, a simples apresentação do novo projecto já envia um sinal claro — os EUA estão a tentar construir um quadro de supervisão de activos digitais mais definido. O objectivo central do projecto é traçar uma fronteira clara entre «valores mobiliários» sob jurisdição da SEC e «commodities» sob jurisdição da CFTC, tendo em conta o grau de descentralização das redes de activos digitais.
Em termos de impacto na indústria, a investida do novo projecto sobre a via dos «political coins» é a mais directa. Assim que a proibição de emissão pelo Presidente entrar em vigor, fica completamente vedado o caminho para detentores de cargos públicos utilizarem a influência do cargo para emitir activos digitais. As plataformas de trading de criptomoedas também ficam impedidas de listar activos emitidos ou patrocinados por funcionários federais abrangidos.
Numa perspectiva mais macro, entidades como a a16z Crypto continuam a impulsionar o «CLARITY Act», entendendo que este elimina barreiras de entrada e cria um caminho claro para uma participação em conformidade por parte das finanças tradicionais. Uma maior clareza regulatória tem potencial para remover obstáculos à entrada do capital institucional, enquanto cláusulas como a proibição dos rendimentos dos stablecoins poderão remodelar a lógica subjacente de parte dos modelos de negócio.
No curto prazo, a incerteza legislativa em si é um risco para o mercado. Mas a longo prazo, um projecto que tenha sido devidamente debatido e que combine rigor regulatório com protecção da indústria pode ter mais força institucional do que uma lei aprovada de forma apressada.
Perguntas Frequentes (FAQ)
P: O novo projecto do CLARITY Act proíbe quem de emitir activos digitais?
R: O novo projecto proíbe o Presidente, o Vice-Presidente, membros do Congresso, juízes federais e outros funcionários públicos de alto escalão, bem como os seus cônjuges, de emitir ou patrocinar activos digitais para obter lucro durante o mandato.
P: Esta proibição é permanente?
R: Não. A proibição inclui uma cláusula de sunset e expira automaticamente ao meio-dia de 20 de janeiro de 2029.
P: O novo projecto proíbe os funcionários de deter criptomoedas?
R: Não. O projecto permite expressamente que as pessoas abrangidas continuem a deter activos digitais como investimento, desde que cumpram os requisitos actuais de divulgação e de conflitos de interesses.
P: O que é que o novo projecto estabelece sobre rendimentos de stablecoins?
R: O projecto proíbe o pagamento de juros ou recompensas sobre saldos parados de stablecoins de pagamento, mas permite recompensas associadas a actividades reais como transacções ou staking.
P: Que protecções o novo projecto dá aos programadores não custodiais?
R: O projecto clarifica que programadores de software não custodiais e fornecedores de infra-estruturas de blockchain não serão considerados, apenas por manterem redes descentralizadas, como instituições de transmissão de moeda.
P: Qual a probabilidade de o projecto ser aprovado em 2026?
R: Os mercados preditivos Polymarket indicam uma probabilidade de aprovação de cerca de 42%. O antigo presidente da Giancarlo da CFTC considera que a probabilidade de aprovação é inferior a 50%. O projecto precisa de obter 60 votos no Senado antes do recesso de 7 de agosto.
