De acordo com uma notícia da CoinDesk a 23/4, o administrador da falência da FTX vendeu em 2023 por 200 mil dólares cerca de 5% de participação na Anysphere detida pela Alameda, empresa de desenvolvimento do editor de código com IA Cursor. Se tivermos em conta a avaliação de 60 mil milhões de dólares recentemente em negociações pela SpaceX, essas acções valem agora cerca de 3 mil milhões de dólares, o que equivale a 15.000 vezes o preço de liquidação do ano anterior.
A Alameda obteve em 2022 uma participação de 5% por 200 mil dólares
A CoinDesk aponta que a Alameda Research participou em abril de 2022 numa ronda pre-seed da Anysphere no valor de 400 mil dólares, tendo investido 200 mil dólares e obtido cerca de 5% de participação. Posteriormente, a Anysphere desenvolveu o Cursor, um editor de código orientado por IA que, entre 2024 e 2025, se tornou um dos principais produtos no mercado de editores de código com IA.
Vendido em 2023 em liquidação, pelo valor do investimento original
A FTX apresentou pedido de falência em novembro de 2022, e a nova equipa de gestão deu início, em 2023, à fase de alienação de activos. Segundo a CoinDesk, essa participação na Cursor foi vendida nesse ano por 200 mil dólares, e a CoinDesk não revelou a identidade do comprador. O montante da venda correspondia exatamente ao valor do investimento inicial da Alameda, equivalendo, em termos contabilísticos, a não realizar qualquer ganho de capital.
Controvérsias semelhantes sobre vendas apressadas não são raras no processo de falência da FTX; no passado, por exemplo, já tinham causado uma clara desvalorização das altcoins relativamente ao bitcoin entre 2023 e 2025, devido à libertação de activos da SOL e de outras altcoins.
Divulgação da diferença de preços no negócio de aquisição da SpaceX de 60 mil milhões de dólares
Num relato da CoinDesk, a SpaceX está atualmente a negociar dois modelos de cooperação com a Anysphere: um é uma aquisição integral com uma avaliação de cerca de 60 mil milhões de dólares; o outro é estabelecer uma parceria com uma avaliação de 10 mil milhões de dólares. Se a avaliação for de 60 mil milhões de dólares, a participação de 5% vendida pela FTX nesse ano corresponde hoje a cerca de 3 mil milhões de dólares, com uma diferença face ao preço de venda de 15.000 vezes.
Anteriormente, a Cursor também negociou em abril de 2026 uma ronda de financiamento de 2 mil milhões de dólares, com a sua avaliação a atingir 50 mil milhões de dólares, o que indica que a sua avaliação já tinha registado várias subidas ao longo de três anos.
SBF inclui este caso nas críticas à liquidação
Sam Bankman-Fried encontra-se atualmente a cumprir uma pena federal de 25 anos, tendo, no último ano, continuado a pronunciar-se a partir do cárcere, defendendo que os administradores da falência da FTX venderam activos cedo demais, destruindo o valor de recuperação que originalmente pertencia aos credores. Em fevereiro deste ano, propôs uma estimativa: se o administrador de falência mantivesse a posição até 2024 a 2025, o valor patrimonial líquido da FTX poderia, teoricamente, chegar aos 78 mil milhões de dólares.
O caso da Cursor tornou-se uma prova concreta para a sua argumentação: se o administrador mantivesse esses 5% de participação, hoje poderia gerar mais 3 mil milhões de dólares em valor presente para os credores. No entanto, do ponto de vista legal, a trust de falência tem a obrigação de realizar os activos num momento razoável, e não o objetivo único de o fazer pelo preço mais alto.
Fecho: risco temporal na avaliação e venda em falências
Para os operadores de criptomoeda do sector de novas startups de IA na fase inicial, o caso da FTX demonstra o risco de desalinhamento entre a avaliação e a venda em falência e a curva de avaliação das indústrias tecnológicas. Quando a avaliação da IA regista saltos em degraus entre 2024 e 2026, os activos avaliados para a falência com base no preço de 2023 acabam por se tornar um ponto estrutural de fuga de valor. No caso da Cursor, esta divulgação coloca novamente a estrutura accionista e a história do financiamento inicial no centro das atenções dos observadores do sector da IA.
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