A probabilidade extremamente baixa no curto prazo (apenas 4% antes de 15 de junho) indica que o mercado considera remota a possibilidade de um acordo substancial ser alcançado dentro das próximas duas semanas. Já os 22% antes de 30 de junho reflectem uma postura cautelosa do mercado face às declarações do governo de Trump sobre a obtenção de um acordo “numa semana”. É de notar que os 76% até 31 de dezembro significam que, mesmo com repetições e avanços/desvios no curto prazo das negociações, o mercado continua a inclinar-se para a ideia de que o problema da navegação no estreito poderá ser resolvido ainda este ano.
Esta estrutura de probabilidades constitui, por si só, um alerta de risco relevante: apesar de a probabilidade de um risco de cauda (o estreito permanecer encerrado durante muito tempo) ser apenas 24%, o impacto que teria na cadeia global de abastecimento de energia e nas expectativas de inflação excede em muito os cenários normalizados.
Onde está a divergência de fundo que faz com que as negociações EUA-Irão entrem num impasse
O estopim de 1 de junho, quando o Irão suspendeu conversas com os EUA através de intermediários, foi a escalada do conflito de Israel no Líbano. O Irão declarou explicitamente que, com os combates no interior do Líbano a persistirem, não voltará à mesa de negociações. Esta posição reflecte uma estratégia do Irão que liga de forma profunda os interesses de segurança do Hezbollah no Líbano ao seu próprio processo negocial.
Do lado dos EUA, Trump, na declaração pública de 2 de junho, salientou que já contactou separadamente os líderes do Hezbollah no Líbano e o primeiro-ministro israelita, Benjamin Netanyahu, e pediu a ambos que cessassem os ataques. Segundo Trump, o Hezbollah concordou em cessar o fogo contra Israel e Israel concordou em cessar ataques de grande escala a Beirute. No entanto, Netanyahu, posteriormente, afirmou que as Forças de Defesa de Israel continuarão, conforme planeado, as operações militares no sul do Líbano.
Esta contradição revela divergências tácticas entre os EUA e Israel: os EUA pretendem restaurar rapidamente a navegação no estreito com base num pressuposto de “cessar-fogo total”, de modo a estabilizar os preços da energia e as expectativas de inflação; Israel, por seu lado, mantém que é necessário manter pressão militar no sul do Líbano para eliminar a capacidade do Hezbollah de lançar ataques através de fronteiras. Esta divergência de base eleva significativamente o patamar para, no curto prazo, ser alcançado um acordo directo EUA-Irão.
Como é que o aumento em “impulsos” do petróleo bruto se transmite para as expectativas de inflação nos EUA
O Brent atingiu por um momento mais de 97 dólares por barril após a notícia, a 1 de junho, de que o Irão suspendeu as negociações; depois devolveu parte do ganho após as declarações de Trump e acabou por fechar perto de 95 dólares por barril. O Estreito de Ormuz é um dos corredores de transporte de petróleo mais importantes do mundo; o volume médio diário representa cerca de 20% do comércio global de petróleo bruto por via marítima. Qualquer interrupção substancial da navegação afectará directamente o abastecimento global de petróleo.
Os preços da energia são uma variável-chave de entrada para a inflação. Quando o preço do petróleo sobe mais de 7% num período curto, o efeito propaga-se pela cadeia industrial: o aumento dos custos de transporte eleva os preços de todos os bens; a pressão de custos para sectores como a indústria química, aviação e logística acelera; e, por fim, reflecte-se nos componentes de energia do CPI e nos componentes de bens “core”.
A reacção do mercado às expectativas de inflação aparece primeiro no mercado de dívida. Em 1 de junho, o mercado de Treasury dos EUA, com uma dimensão de 31 biliões de dólares, sofreu uma venda a descoberto; a yield dos Treasuries a 10 anos subiu cerca de 6 pontos base para perto de 4,5%; a yield dos Treasuries a 2 anos também subiu cerca de 6 pontos base para 4,07%. A subida das yields indica que os investidores em obrigações estão a precificar uma inflação mais elevada e uma política monetária mais apertada.
Que sinal é que a curva de yields das obrigações dos EUA envia sobre expectativas de subidas de taxas
Os dados do mercado de swaps mostram que os traders já precificaram totalmente uma subida de taxas em março de 2027 e consideram que a probabilidade de a primeira subida ocorrer mais cedo, em outubro de 2025, é de 50%. Esta mudança de expectativa merece atenção: há apenas algumas semanas, a narrativa dominante do mercado era o início de um ciclo de cortes de taxas.
A yield das obrigações dos EUA a 2 anos é a que mais reage às expectativas da política da Reserva Federal. O aumento diário de 6 pontos base, combinado com a subida simultânea da yield a 10 anos, significa que o mercado está a reavaliar o rumo da próxima acção da Reserva Federal. Se o encerramento do Estreito de Ormuz fizer com que o preço do petróleo se mantenha de forma sustentada acima de 95 dólares por barril, a pressão inflacionista impulsionada pela energia poderá obrigar a Reserva Federal a voltar a apertar a política monetária mesmo sem uma desaceleração significativa no mercado de trabalho.
Para o mercado cripto, a escalada das expectativas de subida de taxas significa uma elevação adicional das taxas de juro reais do dólar, o que irá suprimir directamente o “centro de avaliação” dos activos de risco. O rendimento da detenção de stablecoins tende a diminuir relativamente, enquanto o aumento dos custos de empréstimo também reduz a procura por operações alavancadas.
Qual é a força real da intervenção de Trump como mediador
Trump, a 2 de junho, afirmou que acredita que conseguirá chegar a um acordo com o Irão “durante a próxima semana” para prolongar a duração do cessar-fogo e reabrir o Estreito de Ormuz. Também revelou que já falou com representantes dos líderes do Hezbollah no Líbano e que estes concordaram em parar os ataques ao lado israelita, enquanto Israel também concordou em parar os ataques.
Ainda assim, é preciso examinar a força efectiva desta declaração. Trump disse que “falou” com o Hezbollah e que lhe pediu para não atacar; porém, como o Hezbollah é um actor não estatal, a sua cadeia de decisão não está totalmente aberta. Do lado israelita, apesar de Trump ter pedido a Netanyahu que não lançasse ataques de grande escala a Beirute, Netanyahu disse claramente que as Forças de Defesa de Israel continuarão as operações militares no sul do Líbano. Isto significa que existe uma zona cinzenta quanto ao âmbito e definição de um “cessar-fogo”.
Além disso, o próprio Trump admite que ainda não assinou formalmente um memorando de entendimento, porque “ainda é preciso garantir a concretização de alguns detalhes essenciais”. Esses detalhes podem incluir as garantias de segurança exigidas pelo Irão, as permissões de acção de Israel no sul do Líbano e as compensações económicas dos países do Golfo ao Irão, entre outros. Enquanto as cláusulas-chave não forem concretizadas, “um acordo numa semana” aproxima-se mais de uma declaração política do que de um compromisso com certeza.
Como é que o caminho da queda do prémio geopolítico pode afectar o mercado cripto
Supondo que o Estreito de Ormuz recupere a navegação nos próximos semanas, o prémio geopolítico previamente incorporado nos preços dos activos será libertado rapidamente. O preço do petróleo poderia corrigir entre 10% e 15%; as expectativas de inflação também tenderiam a arrefecer; e as yields dos Treasuries seriam reprecificadas para baixo. Este cenário é favorável à liquidez no mercado cripto: a redução das expectativas de subida de taxas diminuiria as taxas de juro reais do dólar e aliviará a pressão sobre a avaliação dos activos de risco.
Pelo contrário, se o estreito não conseguir recuperar a circulação normal até ao fim de junho, o evento com probabilidade de 22% tornar-se-ia realidade e os preços da energia poderiam entrar numa segunda vaga de subida. Nessa altura, o mercado passaria de uma expectativa de “choque de curto prazo” para uma expectativa de “interrupção de abastecimento de médio prazo”, aumentando significativamente a magnitude da subida das expectativas de inflação. O dilema de política enfrentado pela Reserva Federal torna-se ainda mais agudo: aumenta a dificuldade de equilibrar a luta contra a inflação com a manutenção do crescimento económico. Neste cenário, o mercado cripto poderia primeiro atravessar uma venda defensiva (expectativa de aperto de liquidez) e, em seguida, procurar um novo ponto de equilíbrio sob a expectativa de desvalorização de moeda fiduciária.
A probabilidade anual de recuperação de 76% apresentada pelo mercado de previsão da Gate está, em essência, a dizer aos traders: a probabilidade de cenários extremos é limitada, mas, se ocorrerem, o impacto será profundo.
A probabilidade de o Estreito de Ormuz recuperar a circulação normal antes do fim de junho é de 22%; trata-se da precificação consolidada que o capital do mercado construiu, após integrar a dinâmica das negociações EUA-Irão, as acções militares de Israel e o efeito da mediação dos EUA. O governo de Trump está a empurrar com força para um acordo “numa semana”, mas os conflitos localizados entre Israel e o Hezbollah continuam e as cláusulas-chave ainda não foram concretizadas, pelo que a incerteza no curto prazo continua elevada.
Seja qual for o marco temporal em que o estreito venha a recuperar a navegação, o mercado cripto já recebeu dois sinais claros a partir deste evento: o risco geopolítico pode transmitir-se rapidamente às expectativas de inflação e ao trajecto da política monetária através dos preços da energia; e os mercados de previsão, como ferramenta de agregação de informação, conseguem fornecer referências de probabilidade quantificáveis em eventos complexos. No futuro, os traders precisarão de incorporar nós de risco geopolítico semelhantes nos seus quadros de análise macro, e não tratá-los como episódios de notícias isolados.
Como devem os traders cripto se proteger do risco de cauda em eventos geopolíticos semelhantes
O caso do Estreito de Ormuz fornece um exemplo típico de risco de cauda geopolítico. Os traders cripto podem construir estratégias de cobertura em várias dimensões:
- Em primeiro lugar, prestar atenção à funcionalidade de agregação de informação fornecida pelo próprio mercado de previsão. As mudanças nas probabilidades no mercado de previsão da Gate são um feedback em tempo real do progresso do evento; os traders podem usar estas probabilidades como um dos sinais de referência para ajustarem as posições.
- Em segundo lugar, criar monitorização da correlação entre activos. Quando petróleo e yields das Treasuries sobem em simultâneo, isso indica que o mercado está a precificar uma inflação impulsionada pela geopolítica; nesse caso, os activos cripto normalmente enfrentam pressão sobre a avaliação. Quando o petróleo sobe e as yields das Treasuries descem, isso tende a ser mais favorável à narrativa de refúgio do cripto.
- Em terceiro lugar, usar de forma razoável ferramentas como opções para gerir riscos extremos. Para cenários de cauda em que a probabilidade é baixa antes do evento (por exemplo, o estreito permanecer encerrado por mais de 6 meses), o impacto real muitas vezes excede a capacidade suportada pelas posições padrão. A alocação moderada de opções de venda fora do dinheiro, ou a utilização de stablecoins para cobertura, pode prevenir grandes perdas em cenários extremos, sem reduzir de forma significativa os ganhos em condições normais.
FAQ
P: Os dados de probabilidade do mercado de previsão da Gate são fiáveis?
As probabilidades do mercado de previsão reflectem o julgamento colectivo dos participantes, e não previsões certas sobre o futuro. O seu valor está em quantificar a informação dispersa em sinais de preços rastreáveis, ajudando os traders a identificar tendências de mudança do consenso do mercado.
P: O encerramento do Estreito de Ormuz afecta directamente os custos de mineração cripto?
O principal custo da mineração cripto é a electricidade. Se o encerramento do estreito fizer com que os preços do petróleo global permaneçam em alta, os preços do gás natural normalmente também sobem, afectando os custos operacionais de parte das explorações que dependem da geração a gás natural. No entanto, esta cadeia de transmissão é relativamente longa, e há diferenças marcantes na estrutura energética das explorações em diferentes regiões.
P: Como devem os traders usar os dados do mercado de previsão na tomada de decisão?
As probabilidades do mercado de previsão podem ser usadas como um dos sinais para ajustar posições. Quando a probabilidade de um determinado cenário sobe ou desce rapidamente, os traders podem verificar se as suas carteiras já incorporaram de forma suficiente essa mudança. Não é recomendado usar as probabilidades do mercado de previsão como único fundamento da negociação; deve-se combinar uma avaliação integrada com dados macro, análise técnica e a capacidade própria de suportar riscos.
