O ouro ultrapassou os US Treasuries como a maior componente das reservas oficiais globais detidas pelos bancos centrais até ao final de 2025, de acordo com o relatório de junho de 2026 do Banco Central Europeu sobre o papel internacional do euro. A mudança ocorreu à medida que as tensões geopolíticas, o risco de sanções e as dúvidas sobre a dependência do dólar remodelaram a estratégia global de reservas. A medida assinala uma alteração significativa na forma como os bancos centrais encaram a segurança, a liquidez e o risco soberano, com o ouro a passar à frente da dívida do governo dos EUA pela primeira vez em décadas.
O ouro atinge 27% das reservas globais, enquanto os Treasuries caem para 22%
O ouro representou 27% das reservas oficiais globais totais até ao final de 2025, acima dos 20% um ano antes, segundo o relatório do BCE de junho de 2026. No mesmo período, a quota dos US Treasuries diminuiu de 25% para 22%.
Os ativos denominados em dólares ainda representam cerca de 42% das reservas globais, enquanto o euro representa aproximadamente 15% a 16%. A classificação dentro das carteiras de reservas mudou: o ouro já ultrapassou os US Treasuries.
A medida é significativa porque os Treasuries têm sido, durante muito tempo, tratados como o ativo seguro de base para os bancos centrais. São líquidos, profundos e apoiados pela maior economia do mundo. O ouro é diferente—não paga rendimento, pode ser dispendioso de armazenar e o seu preço pode ser volátil. Ainda assim, os bancos centrais estão a deter mais dele, em termos de valor.
Uma parte da mudança reflete a subida acentuada dos preços do ouro. À medida que o ouro disparou, o valor das reservas de ouro já existentes dos bancos centrais aumentou. Os bancos centrais têm vindo a reconstruir a sua exposição ao ouro depois de anos de o tratarem como um ativo de reserva secundário.
As principais moedas perderam mais de 99% do valor face ao ouro desde 1971
A Incrementum AG, usando dados da LSEG, mostrou como as principais moedas perderam valor face ao ouro desde agosto de 1971, quando os Estados Unidos suspenderam a convertibilidade do dólar em ouro no âmbito do sistema de Bretton Woods.
Desde então, o dólar perdeu cerca de 99,24% do seu valor em termos de ouro. A libra esterlina perdeu cerca de 99,57%. Um euro hipotético teria perdido aproximadamente 99,08% do seu valor em ouro no mesmo período. O iene japonês e o franco suíço também desvalorizaram significativamente face ao ouro.
Para os bancos centrais, o ouro tem uma característica que obrigações e moedas não têm: não é passivo de mais ninguém. Uma obrigação do Tesouro depende do governo dos EUA. Uma reserva em euro depende da área do euro. Um depósito bancário depende do sistema bancário. O ouro fica fora dessa cadeia.
Os bancos centrais privilegiam a neutralidade soberana em vez do rendimento
A mudança nas reservas reflete uma visão em evolução do risco político. Após anos de sanções, ativos congelados, fragmentação do comércio e crescente competição geopolítica, o ouro tornou-se uma forma de neutralidade soberana.
Os bancos centrais não procuram apenas rendimento. Procuram ativos que consigam sobreviver num mundo mais dividido. O ouro oferece algo que os Treasuries não oferecem neste contexto.
A quota do ouro nas reservas subiu de 33% para 60% nos anos 1970
A mudança atual tem ecos dos anos 1970. A quota do ouro nas reservas oficiais subiu de cerca de 33% para 60% nessa década, após a queda de Bretton Woods e o choque de inflação que se seguiu, segundo dados da CEIC.
A viragem de novo para os Treasuries veio mais tarde, especialmente nos anos 1980, quando a Reserva Federal de Paul Volcker conseguiu controlar a inflação e tornou os títulos em dólares novamente atrativos. As elevadas taxas reais ajudaram a restaurar a confiança nos rendimentos fixos dos EUA.
O ambiente de hoje é diferente. A inflação importa, mas não é o único motor. A força maior parece ser a fragmentação geopolítica. Os dados do BCE confirmam que os ativos em dólares continuam a dominar as reservas globais, mas a subida do ouro acima dos US Treasuries mostra que a arquitetura da gestão de reservas está a mudar.
FAQ
Que percentagem das reservas globais representa o ouro no final de 2025?
O ouro representou 27% das reservas oficiais globais totais até ao final de 2025, acima dos 20% um ano antes, segundo o relatório do Banco Central Europeu de junho de 2026.
Quanto valor perdeu o dólar face ao ouro desde 1971?
O dólar perdeu cerca de 99,24% do seu valor em termos de ouro desde agosto de 1971, quando os Estados Unidos suspenderam a convertibilidade do dólar em ouro no âmbito do sistema de Bretton Woods, segundo a Incrementum AG com base em dados da LSEG.
Porque é que o ouro ultrapassou os US Treasuries nas reservas dos bancos centrais?
A mudança ocorreu à medida que as tensões geopolíticas, o risco de sanções e as dúvidas sobre a dependência do dólar remodelaram a estratégia global de reservas. Os bancos centrais procuram ativos que proporcionem neutralidade soberana e que não dependam do crédito ou do sistema de pagamentos de outro governo.
