Goldman Sachs alerta que a vaga de IA pode levar a uma divisão em forma de K nas economias de Taiwan e da Coreia do Sul, com a pressão das subidas das taxas a aproximar-se, no horizonte.

A grande euforia nas exportações de chips impulsionada pela vaga de IA está a reconfigurar profundamente a estrutura económica de Taiwan e da Coreia do Sul. O mais recente relatório do Goldman Sachs aponta que, apesar do crescimento explosivo nas exportações relacionadas com a IA ter empurrado os superávites comerciais de ambos os países para máximas históricas, também intensificou em paralelo a chamada “divisão em K” entre o setor tecnológico e o setor não tecnológico. O Goldman Sachs prevê que os bancos centrais de Taiwan e da Coreia do Sul enfrentarão, este ano, uma pressão clara para aumentos de taxas.

A euforia das exportações de IA eleva o superávit comercial, e a pressão para aumentos de taxas segue-se em cadeia

Segundo a reportagem da Bloomberg, a equipa de investigação liderada pelo economista do Goldman Sachs para a Ásia-Pacífico, Andrew Tilton, refere no relatório divulgado a 11 de maio que a participação das exportações relacionadas com a IA na economia (PIB) da Coreia do Sul deverá disparar, este ano, da situação atual para perto dos 30%, enquanto Taiwan deverá ultrapassar os 30%, com ambos a reescreverem recordes históricos. Em simultâneo, as exportações não tecnológicas têm tido um desempenho fraco, num contraste nítido: devido ao excesso de oferta na região e aos choques energéticos.

Na previsão do calendário de aumentos de taxas, o Goldman Sachs estima que o banco central da Coreia do Sul aumentará as taxas em um quarto de ponto (25 pontos base) tanto no terceiro como no quarto trimestre; já Taiwan poderá aumentar em metade de um quarto de ponto (12,5 pontos base) no segundo e no quarto trimestre, em momentos distintos. Os analistas indicam que a continuação da expansão do superávit externo significa que as moedas dos dois países enfrentam pressão para valorização, reforçando ainda mais a necessidade de uma política monetária mais restritiva por parte dos bancos centrais.

Superávit da balança corrente atinge máximas históricas, emergem pressões de valorização das moedas em Taiwan e na Coreia do Sul

O Goldman Sachs prevê que a vaga de exportações tecnológicas impulsionará a ultrapassagem de máximas históricas do superávit da balança corrente nos dois países ainda em 2026: a Coreia do Sul deverá superar 10% do PIB, enquanto Taiwan deverá aproximar-se e até ultrapassar 20% do PIB. O relatório refere que, atualmente, o capital do superávit na Coreia do Sul se dirige sobretudo para mercados acionistas no exterior; já em Taiwan, há uma maior tendência para entrada em depósitos em moeda estrangeira. Porém, à medida que o superávit continua a expandir-se, a pressão para a valorização do dólar de Taiwan (TWD) e do won sul-coreano (KRW) está-se a acumular silenciosamente.

No que toca ao crescimento e às perspetivas económicas, o Goldman Sachs estima que a taxa de crescimento do PIB da Coreia do Sul deverá recuperar fortemente de 1% em 2025 para 2,5% este ano; quanto a Taiwan, deverá subir de 8,7% no ano passado para 10%, registando o ritmo de crescimento mais rápido desde 1987.

O economista asiático do Morgan Stanley, Chetan Ahya, também salientou num relatório recente que a Ásia está a entrar num ciclo industrial superalimentado, impulsionado pela construção de infraestruturas de base para a IA, dando suporte externo a este cenário otimista.

A supremacia da indústria tecnológica gera uma crise económica em K; a resposta das políticas será o maior teste

Apesar dos números gerais da economia serem aliciantes, a preocupação latente com a “recuperação em K” está a tornar-se na maior dor de cabeça dos decisores políticos de Taiwan e da Coreia do Sul. O relatório do Goldman Sachs aponta que a euforia nas exportações impulsionadas pela IA está altamente concentrada nas indústrias de tecnologia e de semicondutores; como os grupos beneficiários são limitados, muitos trabalhadores do setor não tecnológico e indústrias tradicionais continuam a lutar num atoleiro de baixo crescimento. Dois ritmos radicalmente diferentes de economia estão a avançar em paralelo dentro do mesmo país:

A realidade de um ciclo em K exige que o governo adote políticas fiscais direcionadas e prudentes para lhe fazer face.

Como equilibrar o apoio às indústrias e aos trabalhadores mais vulneráveis sem abrandar o dinamismo das exportações tecnológicas, é igualmente um desafio político inevitável para os governos de Taiwan e da Coreia do Sul nesta vaga de IA.

（Os mais ricos ficam ainda mais ricos, e os pobres não têm saída? Os EUA mergulham num modelo económico em K）

O Goldman Sachs aumenta a meta para ações sul-coreanas; KOSPI pode atingir 9,000 pontos num ano

Beneficiado por um forte impulso temático em torno da IA, o Goldman Sachs mantém, no relatório, a atualização da sua meta de 12 meses para o índice KOSPI da Coreia do Sul, elevando-a de 8,000 pontos para 9,000 pontos, sublinhando que o desempenho da bolsa sul-coreana é o seu “mais confiante” em toda a Ásia. Note-se, porém, que esta subida ocorre apenas 20 dias após a última atualização, evidenciando uma aceleração rápida do sentimento do mercado.

Até ao momento, o KOSPI já acumulou uma subida de mais de 75%, com um avanço de 14% só no mês em curso, e, recentemente, atingiu em intraday uma máxima histórica de 7,531 pontos. O Goldman Sachs estima que os lucros das empresas sul-coreanas deverão crescer 300% este ano, muito acima da previsão de crescimento de 45% para Taiwan. Por outro lado, instituições como o Citi e a NH Investment & Securities também têm vindo a ajustar em cadeia as suas metas para as ações sul-coreanas.

O Goldman Sachs sublinha em particular que, mesmo no contexto do grande ciclo dos semicondutores de memória, o rácio P/E a prazo das ações de chips na Coreia do Sul ainda se mantém num intervalo de dígitos baixos, indicando que a avaliação do mercado sobre a continuidade dos lucros continua a subestimar o espaço.

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