Investidores individuais sul-coreanos compraram 1,037 mil milhões de won líquidos de ‘KODEX 200 Covered Call Active’ e 965 mil milhões de won de ‘TIGER Dividend Covered Call Active’ no período de 16 a 22 de maio, de acordo com os dados do KOSCOM ETF CHECK. O total de ativos sob gestão de 61 ETFs domésticos de covered call atingiu 26,3957 biliões de won, mais aproximadamente 11 mil milhões de won desde o início do ano, à medida que o número de produtos aumentou de 52 para 61. As entradas ocorreram após um período de três semanas em que o KOSPI caiu aproximadamente 1.400 pontos, de 8476,48 para 7096,89, desencadeando cinco dias consecutivos de pregões com disjuntores de sidecar. Os produtos recentes de covered call ETF utilizam opções semanais e estratégias de venda parcial de calls, abordando limitações tradicionais em que a venda integral de calls limitava a participação no upside a cerca de 26% dos ganhos do KOSPI 200 em mercados de alta.
Investidores individuais compraram 1 mil milhões de won líquidos de ETFs de covered call face à volatilidade do mercado
De 16 a 22 de maio, ‘KODEX 200 Covered Call Active’ ficou em quinto lugar nas compras líquidas de investidores individuais, com 1,037 mil milhões de won, enquanto ‘TIGER Dividend Covered Call Active’ ficou em sexto lugar, com 965 mil milhões de won em entradas, de acordo com o KOSCOM ETF CHECK. Os 61 ETFs domésticos de covered call detiveram, em conjunto, 26,3957 biliões de won em ativos, um aumento de aproximadamente 11 mil milhões de won face ao início do ano. O número de produtos disponíveis subiu de 52 para 61 no mesmo período.
O KOSPI caiu de 8476,48 para 7096,89 ao longo de três semanas, uma descida de aproximadamente 1.400 pontos. A Korea Exchange ativou disjuntores de sidecar durante cinco dias consecutivos de negociação. A Samsung Electronics e a SK Hynix registaram oscilações de preço significativas impulsionadas por preocupações na indústria de semicondutores e por reequilíbrios da procura provenientes de ETFs alavancados sobre ações individuais, em separado das perspetivas de resultados.
Os ETFs de covered call detêm ativos subjacentes e, em simultâneo, vendem opções de compra (calls) sobre esses ativos, usando os prémios das opções como fonte de rendimento para a distribuição. A estratégia proporciona uma estabilidade relativa em mercados laterais ou em descidas suaves, em comparação com ETFs padrão de índice, devido ao rendimento dos prémios.
Opções semanais e estratégias de venda parcial de calls abordam limitações tradicionais no upside
Os produtos recentes de covered call ETF incorporam opções semanais e venda parcial de calls para colmatar fraquezas estruturais dos designs anteriores. Os ETFs tradicionais de covered call vendiam calls sobre grande parte ou a totalidade das participações subjacentes, exigindo que o fundo abdicasse de ganhos de upside acima de um certo limiar em favor dos compradores das opções. Esta estrutura resultou num desempenho significativamente fraco durante mercados de alta.
‘O TIGER 200 Covered Call’, o ETF doméstico de covered call com maior tempo de existência, demonstrou características defensivas nas quedas de 2021, 2022 e 2024, com uma volatilidade anualizada de 16% face aos 24% do KOSPI — uma diferença de 8 pontos percentuais. No entanto, em mercados de alta fortes, o produto capturou apenas cerca de 26% dos ganhos do KOSPI 200. Taxas de venda de calls mais elevadas correlacionaram-se diretamente com uma menor participação no upside.
Os produtos de segunda e terceira geração utilizam opções semanais ou vendem calls apenas sobre uma parte das participações. Ao escrever opções sobre um subconjunto de ativos, estes ETFs preservam o rendimento dos prémios enquanto permitem que o remanescente capte o upside total. Park Woo-yeol, investigador da Shinhan Investment & Securities, afirmou que os produtos de primeira geração tinham rácios de venda de calls elevados como principal fragilidade, enquanto os lançamentos recentes recorrem a opções semanais e rácios de venda ajustados para manter a participação durante mercados de alta.
KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call vende calls sobre 30% dos ativos
‘O KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call ETF’, cotado em maio, aloca mais de 50% à Samsung Electronics e à SK Hynix, enquanto vende opções semanais de KOSPI 200 sobre aproximadamente 30% dos ativos. A estrutura evita vender calls sobre a carteira inteira, permitindo que o fundo acompanhe os ganhos das ações em mercados de alta, ao mesmo tempo que gera rendimento de prémios em períodos laterais ou de descida.
A abordagem de venda parcial de calls permite que o fundo capture uma maior parcela do upside em comparação com estratégias de cobertura total, mantendo ainda um amortecimento de downside baseado em prémios durante a volatilidade. O desenho reflete os esforços da indústria para equilibrar o rendimento de distribuição com o potencial de valorização do capital.
PLUS High Dividend Weekly Covered Call regista -24% no ano até à data apesar da elevada taxa de distribuição
Os ETFs de covered call não garantem proteção do capital. Se os preços dos ativos subjacentes diminuírem acentuadamente, os preços dos ETFs caem em conformidade, e as distribuições podem não compensar as perdas de capital. ‘PLUS High Dividend Weekly Covered Call’ chamou a atenção pela sua elevada taxa de distribuição entre produtos semelhantes, mas registou um retorno de -24% no ano até à data. ‘RISE 200 High Dividend Covered Call ATM’, que registou o melhor retorno de um mês na sua categoria, caiu 18,81% no mesmo período.
Jang Chi-young, investigador da Hana Securities, afirmou que os investidores devem considerar de forma abrangente os ativos subjacentes, as estratégias de opções e as taxas de distribuição-alvo ao selecionar ETFs de covered call. Jang identificou o rácio de venda de calls e a metodologia de ajuste como fatores centrais que determinam o equilíbrio entre proteção no downside e participação no upside.
FAQ
Qual é o AUM total dos ETFs domésticos de covered call?
O total de ativos sob gestão de 61 ETFs domésticos de covered call atingiu 26,3957 biliões de won, um aumento de aproximadamente 11 mil milhões de won desde o início do ano.
Porque é que o PLUS High Dividend Weekly Covered Call teve um retorno de -24% apesar de elevadas distribuições?
‘PLUS High Dividend Weekly Covered Call’ teve um retorno de -24% no ano até à data porque as quedas no preço dos ativos subjacentes excederam o rendimento de distribuição. Os ETFs de covered call não garantem proteção do capital, e as perdas de capital podem superar o rendimento dos prémios durante descidas acentuadas do mercado.
