A queda do KOSPI reflecte o cenário mais pessimista, com P/E a 3x: Meritz Securities

Lee Jin-woo, diretor do Centro de Investigação da Meritz Securities, afirmou no dia 28 que a descida do índice KOSPI, ameaçando o nível dos 6.000, já reflete um cenário de pior caso, apesar das preocupações sobrepostas quanto à sustentabilidade dos investimentos em IA e ao avanço tecnológico da China. Lee atribuiu a queda do mercado a uma pressão dupla: em primeiro lugar, os receios sobre se as grandes tecnológicas dos EUA continuariam a investir em IA para sustentar a procura de semicondutores — receios agora agravados pelo medo de o fosso tecnológico se estreitar com a China. O mercado via anteriormente o setor de semicondutores como praticamente monopolizado pela Samsung Electronics e pela SK Hynix, mas o aumento das preocupações com o acirramento da concorrência na oferta enfraqueceu ainda mais o sentimento dos investidores.

Lee referiu que continua prematuro determinar uma mudança estrutural, apontando para quedas sincronizadas nas empresas chinesas de equipamento de semicondutores no mesmo dia. “Só olhando para hoje, as empresas chinesas de equipamento de semicondutores também estão a cair, o que torna difícil distinguir quem beneficia e quem sai prejudicado”, disse Lee. “No geral, isto reflete um enfraquecimento do sentimento no setor dos semicondutores e esforços para reduzir a exposição relacionada.”

Valorização da Samsung Electronics e da SK Hynix atinge 3x PER

Lee avaliou as valorizações atuais como refletindo um medo excessivo. “As cotações atuais das ações não refletem apenas uma desaceleração do ciclo, mas um nível que nega o próprio ciclo”, afirmou Lee. “As relações preço/lucro (PER) da Samsung Electronics e da SK Hynix são apenas cerca de 3x, mesmo quando se trazem para a frente ganhos futuros.”

Lee comparou os níveis atuais com os mínimos históricos do mercado de semicondutores: “Mesmo no passado, quando os semicondutores eram avaliados como um setor cíclico, os mínimos das cotações foram atingidos em níveis de PER de 4-6x. Como agora caímos abaixo dessa faixa, o medo do mercado reflete-se num patamar extremo.”

Embora reconhecendo a volatilidade de curto prazo potencial devido a dinâmicas fracas de oferta e procura, Lee afirmou: “Os níveis atuais das cotações já incorporam o cenário de pior caso. Não vejo espaço para uma descida adicional daqui.”

Prova de procura de IA exigida para recuperar a confiança do mercado

Lee sublinhou que restaurar a confiança do mercado exige demonstrar uma forte procura de IA. “O mercado já sabe que as empresas planeiam continuar a investir”, disse Lee. “O que importa é confirmar se a procura de IA é, de facto, suficientemente forte para tornar o investimento sustentável.”

Lee caracterizou o mercado atual como cético: “O mercado atualmente não vai acreditar facilmente em quaisquer resultados. O sentimento de investimento só recupera quando as orientações de investimento das grandes tecnológicas e a procura relacionada com IA forem confirmadas com números.”

Meta do KOSPI para o fim do ano mantida, pendente de revisões de resultados

Lee afirmou que não tenciona ajustar a meta do KOSPI para o fim do ano, se as atuais previsões de resultados se mantiverem. “Se as estimativas de resultados das empresas forem revistas substancialmente em baixa, teremos de ajustar o nosso outlook atual, mas até agora não há evidência de que o ciclo de resultados tenha virado”, disse Lee. “Se as previsões de resultados existentes forem mantidas, será possível um rebound assente numa tendência após este ajuste.”

FAQ

O que causou a queda do KOSPI para o nível de 6.000 no dia 28?
Lee Jin-woo atribuiu a queda às preocupações combinadas sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA pelas grandes tecnológicas dos EUA e ao avanço tecnológico da China nos semicondutores, o que enfraqueceu o sentimento dos investidores para além das preocupações iniciais com a procura.

A que nível de PER estão atualmente a negociar a Samsung Electronics e a SK Hynix?
Lee afirmou que a Samsung Electronics e a SK Hynix estão a negociar a aproximadamente 3x de relação preço/lucro (PER), abaixo da faixa do mínimo histórico do setor de semicondutores de PER 4-6x durante as quedas cíclicas passadas.

O que é que Lee Jin-woo exige para a recuperação da confiança do mercado?
Lee enfatizou que a recuperação da confiança exige confirmação numérica de uma forte procura de IA, através das orientações de investimento das grandes tecnológicas e de dados da procura relacionada com IA, já que o mercado continua cético em relação a quaisquer resultados.