Raoul Pal: A correlação de 87% do Bitcoin com a liquidez global supera os resultados

Raoul Pal, fundador da Real Vision e antigo gestor de fundos de hedge da Goldman Sachs, afirmou num post na X que o Bitcoin tem uma correlação de 87% com a liquidez global, enquanto a Nasdaq mantém uma correlação de 97%. Pal defendeu que estes ativos acompanham a quantidade de dinheiro no sistema em vez de negociarem em função dos resultados ou das notícias. A afirmação dá seguimento a uma tese que Pal apresentou em maio, quando contou aos espectadores da Real Vision que o Bitcoin mantém uma correlação de cerca de 90% com a oferta de moeda global e fixou uma meta de preço de 450.000 dólares para o Bitcoin, dependendo de os bancos centrais expandirem a liquidez de forma significativa antes do fim do ano. Pal tem passado grande parte dos últimos sete meses a argumentar que as condições de liquidez, e não os fundamentos, impulsionam os preços dos ativos digitais.

Pal liga o movimento do preço do Bitcoin à liquidez global

Pal explicou no seu post na X: "O Bitcoin tem 87% de correlação com a liquidez global. A Nasdaq tem 97% de correlação. O que isto lhe diz é algo que a maioria das pessoas nunca percebe. Estes ativos não estão verdadeiramente a negociar com base em resultados, ou notícias, ou seja lá qual for a história da semana. Estão a acompanhar a quantidade de dinheiro no sistema."

Liquidez global refere-se ao pool total de dinheiro disponível para fluir para os mercados financeiros, tipicamente medido através dos balanços dos bancos centrais, do M2 global (oferta monetária alargada) e do crescimento do crédito bancário.

Analistas da criadora de mercado de cripto Keyrock construíram um modelo com atraso de oito meses que acompanha como a emissão de Bilhetes do Tesouro se repercute nos retornos do Bitcoin, um enquadramento que ecoa a alegação de Pal sobre correlação. O indicador próprio de liquidez da empresa, definido como o balanço da Reserva Federal menos os saldos de caixa do Tesouro e os saldos de reverse repo, foi concebido para isolar quanto da capacidade de despesa está de facto a chegar aos mercados num dado momento.

Tese de maio fixou meta de 450.000 dólares para o Bitcoin com base na expansão de liquidez

Os números de Pal baseiam-se numa posição que ele detalhou com mais rigor em maio, quando disse aos espectadores da Real Vision que o Bitcoin mantém uma correlação de cerca de 90% com a oferta de moeda global e argumentou que a dependência dos governos da emissão de dívida de curto prazo força os bancos centrais a injectar liquidez num ciclo recorrente.

"A cada quatro anos, a dívida global é renovada, e os bancos centrais são forçados a injectar liquidez para evitar um colapso sistémico", disse Pal na altura. Esta tese sustenta a sua meta de preço de 450.000 dólares para o Bitcoin, que ele afirmou depender de os bancos centrais expandirem a liquidez de forma significativa antes do fim do ano.

A Nasdaq mostra correlação de 97% com as condições de liquidez

A correlação de 97% que Pal atribuiu à Nasdaq, o índice bolsista dos EUA intensivo em tecnologia, sugere que o Bitcoin e as ações de mega-cap estão agora a negociar como proxies quase idênticos para as mesmas condições de liquidez, em vez de como classes de ativos separadas a responderem a catalisadores distintos. Este enquadramento contraria a ideia de que o Bitcoin negocia principalmente com base nas suas próprias dinâmicas de oferta, em ciclos de halving, ou em manchetes sobre adoção.

Saylor ecoa mudança para longe de ciclos impulsionados por halving

Pal não é o único a avançar esse argumento. Michael Saylor, presidente executivo da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), disse mais cedo este mês que o tradicional ciclo de quatro anos do Bitcoin, impulsionado por halving, já não é "o modelo dominante", apontando em vez disso para entradas em ETFs, acumulação em tesourarias corporativas, reservas soberanas e condições de liquidez global como motores mais relevantes. Saylor acrescentou: "Na próxima década, a trajetória do Bitcoin será impulsionada menos pela emissão dos mineradores e mais por fluxos de capital."

Números de correlação sem metodologia publicada

Nem Pal nem os dados de correlação no seu post trazem um conjunto de dados subjacente nem uma metodologia publicada, e a força da relação Bitcoin-liquidez oscilou ao longo do ano à medida que os impulsos de liquidez subiam e desciam. O acompanhamento próprio da Keyrock concluiu que a reação do Bitcoin à emissão de Bilhetes do Tesouro atrasa cerca de oito meses, o que significa que qualquer leitura de correlação atual provavelmente reflete condições de liquidez definidas meses antes, em vez de refletir em tempo real.

O próximo grande teste para a tese de Pal será verificar se os bancos centrais seguem com a expansão do balanço que ele diz ser necessária para manter a sua meta de 450.000 dólares em jogo. O Bitcoin recuou abaixo de 64.000 dólares a 28 de julho, depois de cerca de 100 milhões de dólares em posições alavancadas terem sido eliminadas.

FAQ

Que correlação é que Raoul Pal afirmou existir entre o Bitcoin e a liquidez global?
Raoul Pal afirmou num post na X que o Bitcoin tem uma correlação de 87% com a liquidez global, enquanto a Nasdaq mantém uma correlação de 97%. Defendeu que estes ativos acompanham a quantidade de dinheiro no sistema em vez de negociarem com base em resultados ou notícias.

Qual é a meta de preço do Bitcoin de Raoul Pal e de que condição depende?
Pal fixou uma meta de preço de 450.000 dólares para o Bitcoin em maio, que disse depender de os bancos centrais expandirem a liquidez de forma significativa antes do fim do ano. A sua tese defende que a dependência dos governos da emissão de dívida de curto prazo força os bancos centrais a injectar liquidez num ciclo recorrente.

Como é que a visão de Michael Saylor se alinha com a tese de liquidez de Pal?
Michael Saylor afirmou mais cedo este mês que o ciclo tradicional do Bitcoin, de quatro anos, impulsionado por halving, já não é "o modelo dominante". Apontou para entradas em ETFs, acumulação em tesourarias corporativas, reservas soberanas e condições de liquidez global como fatores mais determinantes, ecoando o argumento de Pal de que a liquidez supera as dinâmicas de oferta.