Raoul Pal diz que um superciclo do Bitcoin é mais provável do que nunca em 2026

O estrategista macro Raoul Pal diz que a probabilidade de um superciclo do bitcoin aumentou significativamente, apontando as pressões de monetização da dívida, o maior boom histórico de investimento em capital (capex) a nível global e as mudanças estruturais na forma como os governos estão a gerir a dívida soberana.

• Principais conclusões:
• • Raoul Pal vê aumentar as probabilidades de superciclo impulsionadas pela monetização da dívida e pelo maior boom de capex de que há registo.
• • A correlação do bitcoin de 90% com o M2 global sugere um potencial de alta significativo se a liquidez se expandir, como Pal espera.
• • A meta de preço de Pal de 450.000 dólares por BTC depende de os bancos centrais injectarem liquidez até ao final de 2026.

O que está a impulsionar a tese de superciclo de Pal?

Raoul Pal, fundador da Real Vision e uma das vozes macro em cripto mais acompanhadas, publicou no X no domingo que vê uma “probabilidade crescente” de os mercados estarem a entrar num superciclo — um que é sustentado e uma corrida de touros de vários anos sem paralelo. O catalisador, segundo ele, não é o halving do bitcoin nem o sentimento do retalho, mas sim a mecânica estrutural dos mercados globais de dívida.

Image source: X De acordo com Pal, os governos estão cada vez mais a recorrer à emissão de obrigações (bill issuance) a curto prazo para gerir as suas cargas de dívida, o que reduz a ciclicidade das tradicionais janelas de rollover da dívida. Quando essas obrigações vencem, os bancos centrais são efectivamente forçados a injectar liquidez no sistema para evitar stress sistémico. Historicamente, essa liquidez flui para activos de risco, com o bitcoin a liderar o movimento.

“Todos os quatro anos, a dívida global rola e os bancos centrais são obrigados a injectar liquidez para evitar um colapso sistémico”, explicou Pal anteriormente. Esse ciclo, que ele prolongou de quatro para cinco anos, parece agora alinhar-se com o maior boom de investimento em capital (capex) da história moderna.

Por que razão Pal acredita que este ciclo pode ser diferente

Infra-estruturas, investimento em inteligência artificial e na transição energética, diz Pal, estão a adicionar combustível ao fogo macro, a um ritmo rápido. Além disso, há muito que ele defende que o preço do bitcoin tem uma correlação de 90% com a oferta monetária M2 global, o que significa que quando a “impressora de dinheiro” está a funcionar, o bitcoin tende a avançar com mais força.

No último Sui Basecamp, ele apontou uma meta de preço de 450.000 dólares para o bitcoin caso a tese de superciclo se concretize, embora tenha consistentemente enquadrado estes cenários como probabilísticos e não como certezas.

O bitcoin está actualmente a ser negociado perto de 81.000 dólares, abaixo do seu pico em 2025 acima dos 124.000 dólares, mas ainda a manter-se confortavelmente acima da marca dos 80.000 dólares. O argumento de Pal sobre o superciclo, se estiver correcto, implicaria que o preço actual representa uma oportunidade de compra e não o topo do ciclo.

O contexto macro mais alargado dá suporte à sua visão. Os pagamentos de juros dos EUA sobre a dívida nacional subiram para níveis que não se viam há décadas, e a Reserva Federal enfrenta uma pressão crescente para aliviar as condições financeiras. Entretanto, indicadores globais de liquidez acompanhados por analistas sugerem que o M2 voltou a expandir-se, em linha com fases anteriores de alta do bitcoin.

O Bitcoin.com News informou anteriormente a visão de Pal de que a cripto passou a funcionar como um indicador antecipado de stress fiscal dos EUA — uma tese que está a ganhar força à medida que as instituições financeiras tradicionais passam a deter activos digitais nos seus balanços.

Ainda falta ver se o superciclo de Pal se materializa. Mas, com a dinâmica da dívida soberana a apertar, o capex em máximos históricos e os ciclos de liquidez a alinharem-se, o argumento está a ganhar credibilidade até junto dos mais cépticos.