ADR da SK Hynix dispara 12,76% na estreia na Nasdaq, com negociações 16% acima das ações sul-coreanas

A SK Hynix ADR estreou-se na Nasdaq a 10 de maio (hora local), fechando a $168,01, uma subida de 12,76% face ao preço de IPO de $149 e aproximadamente 16% acima do preço de fecho da ação doméstica de 2,18 milhões de won, quando convertido em won sul-coreano. O prémio reflete a forte procura dos investidores dos EUA por exposição a semicondutores relacionados com IA. Os intervenientes no mercado estão agora a avaliar se a negociação de arbitragem — em que os investidores compram ações domésticas mais baratas, as depositam com custodiantes, as convertem em ADRs e as vendem nos EUA — irá reduzir a diferença de preços entre os dois mercados, um processo dependente da dimensão das ações disponíveis para conversão em emissão adicional de ADR.

SK Hynix ADR fecha 12,76% acima do preço de IPO no primeiro dia de negociação

A SK Hynix ADR começou a ser negociada na Nasdaq Global Select Market a $170, 14,1% acima do preço de IPO de $149. A ação atingiu uma máxima intradiária de $177 antes de fechar a $168,01. O volume de negociação nos primeiros 30 minutos ultrapassou 52 milhões de ações. O volume total do dia chegou a 107,67 milhões de ações, com um valor de transação de $18,464 mil milhões (aproximadamente 27,7593 biliões de won). O preço de fecho converte-se em aproximadamente 2,532 milhões de won por ação doméstica, face ao preço de fecho doméstico de 2,18 milhões de won a 10 de maio.

Mecanismo de negociação por arbitragem liga ações domésticas e ADRs dos EUA

A arbitragem funciona como uma das vias que ligam os preços nos dois mercados. Quando as ADRs dos EUA são negociadas com prémio face ao preço de conversão das ações domésticas e as ações domésticas podem ser convertidas em ADRs, investidores como fundos de cobertura podem comprar ações domésticas relativamente mais baratas, depositá-las junto dos custodiantes domésticos, emitir ADRs com base nessas ações e vender as ADRs no mercado dos EUA. Este processo introduz procura de compra de ações domésticas na Coreia e aumenta a oferta de ADRs nos EUA. As ações domésticas depositadas em contas de custódia como ativos subjacentes para ADRs ficam ligadas à emissão de ADRs e saem do free float negociável no mercado doméstico.

Estrutura de custódia permite potencial conversão de até 22,5% das ações existentes

Assumindo que o limite de ações domésticas disponível para custódia para suportar emissões adicionais de ADR seja 10 vezes o volume de emissão inicial, isso representaria aproximadamente 177,9 milhões de ações ordinárias comuns. Como a emissão inicial de ADRs corresponde a 2,5% do total de ações, o cenário hipotético permite que até aproximadamente 25% do total de ações sirvam como ativos subjacentes para emissão de ADRs. Excluindo a emissão inicial, até 22,5 pontos percentuais das ações domésticas existentes poderiam ser adicionalmente depositados. À medida que os prémios das ADRs dos EUA impulsionam a arbitragem ativa, as compras de ações domésticas e os volumes em custódia podem aumentar em conjunto, reduzindo o free float no mercado doméstico e potencialmente afetando a dinâmica de oferta de ações domésticas. Este cenário baseia-se na suposição de que a depositabilidade adicional é 10 vezes o volume de emissão inicial. A capacidade real da SK Hynix para emissão adicional de ADR, os procedimentos de conversão e as restrições requerem confirmação adicional.

Analistas divididos sobre o impacto das ADR na valorização das ações domésticas

A KB Securities antecipou que a expansão do acesso a investidores globais levaria a um re-rating de valuation tanto para as ADRs dos EUA como para as ações domésticas sul-coreanas. A BNK Investment & Securities avaliou a emissão de ADR como “neutra”, afirmando que proporciona conveniência para negociação no estrangeiro, mas não altera a valorização subjacente da ação. O investigador Noh Dong-gil, da Shin Han Investment Securities, referiu que a SK Hynix não opera uma estrutura de conversão totalmente livre entre ações domésticas e ADSs (American Depositary Shares), mas disse ser difícil confirmar limites regulamentares fixos tão estritos como os aplicados à TSMC com base em informação publicamente disponível. Acrescentou que, embora os prémios iniciais sejam prováveis, é difícil concluir de imediato que ocorrerá um bloqueio estrutural do tipo da TSMC. A estrutura da TSMC permite a conversão de ADRs dos EUA para ações domésticas de Taiwan, mas enfrenta limites de volume aprovados e restrições regulamentares quanto ao depósito de ações domésticas de Taiwan para emitir novas ADRs, o que dificulta expandir de forma elástica a oferta de ADR mesmo quando a procura dos EUA aumenta.

FAQ

O que fez a SK Hynix ADR no seu primeiro dia de negociação na Nasdaq?

A SK Hynix ADR estreou-se na Nasdaq a 10 de maio (hora local), abriu a $170 e fechou a $168,01, o que representa um ganho de 12,76% acima do preço de IPO de $149. O volume de negociação atingiu 107,67 milhões de ações, com um valor de transação de $18,464 mil milhões.

Porque é que a SK Hynix ADR é negociada com prémio face às ações domésticas?

O preço de fecho da ADR de $168,01 converte-se em aproximadamente 2,532 milhões de won por ação doméstica, cerca de 16% acima do preço de fecho doméstico de 2,18 milhões de won a 10 de maio. O prémio reflete a forte procura dos investidores dos EUA por exposição a semicondutores relacionados com IA e a atividade imediata limitada de arbitragem para igualar os preços entre os dois mercados.

Como é que a negociação por arbitragem liga as ações domésticas da SK Hynix e as ADRs dos EUA?

Quando as ADRs dos EUA são negociadas com prémio, os investidores podem comprar ações domésticas mais baratas, depositá-las com custodiantes, convertê-las em ADRs e vendê-las no mercado dos EUA. Este processo introduz procura de compra de ações domésticas na Coreia e oferta de ADRs nos EUA, criando pressão para reduzir a diferença de preço entre os dois mercados.