Serviço Nacional de Pensões da Coreia do Sul Planeia Introduzir a OCIO no Mercado de Reformas por Tipo de Fundo

O National Pension Service (NPS) da Coreia do Sul apresentou no mês passado uma proposta ao grupo de trabalho do governo sobre pensões de reforma do tipo fundação (fund-type retirement pension) para participar como OCIO no novo mercado previsto para ser lançado no primeiro semestre do próximo ano. O NPS pretende atuar como entidade gestora (trustee corporation) para pensões de reforma de instituições públicas e como OCIO para outros fundos, mediante pedido, entrando num mercado atualmente dominado por gestores de ativos privados e sociedades corretoras. A medida suscitou críticas da indústria e da academia, com receios de que o NPS—que já avalia e seleciona gestores privados para o outsourcing do seu próprio fundo—crie um terreno de jogo desequilibrado ao competir diretamente com as empresas que supervisiona.

NPS Apresenta Proposta de Participação como OCIO ao Grupo de Trabalho do Governo

De acordo com a cobertura do Korea Economic Daily de 27, o National Pension Service apresentou no mês passado um documento intitulado “Public Pension Fund Participation Plan” ao grupo de trabalho do governo sobre pensões de reforma do tipo fundação. As pensões de reforma do tipo fundação funcionam através de uma estrutura vertical em três níveis: entidade gestora (trustee corporation), OCIO e gestores de subativos (sub-asset managers). A proposta do NPS descreve a participação como entidade gestora para pensões de reforma dos trabalhadores de instituições públicas e como OCIO para o Small and Medium Enterprise Retirement Pension Fund e outros fundos de empresas privadas, mediante pedido. Um responsável do NPS afirmou que a agência apenas assumirá o papel de OCIO quando for solicitado por cada operador do fundo.

Um OCIO recebe ativos de fundos de pensões ou de empresas e desempenha funções abrangentes de gestão de ativos, incluindo formulação da estratégia de investimento, alocação de ativos, seleção de gestores e gestão de riscos. Nos termos das atuais regulações do Capital Markets Act, apenas as sociedades gestoras de ativos podem servir como OCIO. A proposta do NPS procura alargar este papel para incluir o serviço de pensões quando solicitado por entidades gestoras.

Indústria Critica Entrada do NPS como Concorrência Desleal

As preocupações da indústria de investimentos financeiros centram-se na dupla função do NPS como avaliador e concorrente. O serviço de pensões procede atualmente ao outsourcing de dezenas a centenas de biliões de won para gestores privados, mantendo, ao mesmo tempo, a autoridade para selecionar e avaliar essas mesmas empresas. Um responsável sénior da indústria de gestão de ativos afirmou: “No domínio dos fundos públicos, o NPS é o ‘referenciador’ e as empresas privadas são ‘jogadores’. Se o NPS entrar no domínio privado como jogador, que entidade externa de avaliação os pode comparar com padrões objetivos?”

Sung Joo-ho, professor na Faculdade de Administração de Empresas da Universidade Kyung Hee, afirmou: “O mercado de capitais definiu papéis para cada participante, mas o NPS parece estar a ultrapassar essas fronteiras.” O governo também procura medidas para reforçar a responsabilidade fiduciária, aumentando o ónus da prova quando empresas financeiras que operam pensões de reforma do tipo fundação incorrem em perdas.

Diferenças Estruturais Entre os Modelos de Pensões DB e DC Levantam Receios

As diferenças fundamentais de funcionamento entre a National Pension e as pensões de reforma do tipo fundação colocam desafios adicionais. A National Pension opera de forma mais próxima de um modelo de defined benefit (DB), com montantes de pagamento fixos em momentos específicos, enquanto as pensões de reforma do tipo fundação seguem uma estrutura de defined contribution (DC), em que as prestações dependem do desempenho do investimento durante a reforma. O professor Sung assinalou: “O NPS não tem capacidade sequer para operações do tipo DB, encontrando-se atualmente a terceirizar 51% da gestão total do fundo. Não faz sentido terceirizar adicionalmente uma gestão do tipo DC, que exige ainda mais pessoal operacional.”

Os três tipos de pensões de reforma do tipo fundação são: tipo aberto de instituições financeiras (bancos, seguradoras e sociedades corretoras de valores mobiliários que agregam fundos de vários locais de trabalho), tipo sindical (associações da indústria, do setor ou organizações laborais criam fundos conjuntos geridos por instituições profissionais) e tipo aberto de instituições públicas (agências públicas operam fundos). A entidade gestora aprova o statement de política de investimento através de um comité de gestão de fundo e seleciona e avalia OCIOs. O OCIO recebe uma delegação abrangente de gestão de ativos da entidade gestora, define a estratégia global de alocação de ativos e gere carteiras. Os gestores de subativos recebem uma nova delegação dos OCIOs para gerir ativos individuais, como fundos privados de private equity no estrangeiro e imobiliário residencial no país.

FAQ

Que papel o National Pension Service planeia assumir no mercado de pensões de reforma do tipo fundação?
O National Pension Service apresentou uma proposta no mês passado para atuar como entidade gestora para pensões de reforma de instituições públicas e como OCIO para outros fundos, mediante pedido, quando o mercado for lançado no primeiro semestre do próximo ano.

Por que é que especialistas da indústria estão a criticar o plano de entrada do NPS como OCIO?
Os críticos argumentam que o NPS já avalia e seleciona gestores privados de ativos para o seu outsourcing de fundos e que, ao entrar no mercado de OCIO como concorrente direto, cria um terreno de jogo injusto, em que o referenciador se transforma num jogador no mesmo mercado.

Qual é a diferença entre a estrutura da National Pension e as pensões de reforma do tipo fundação?
A National Pension opera de forma mais próxima de um modelo de defined benefit, com pagamentos fixos em momentos específicos, enquanto as pensões de reforma do tipo fundação seguem uma estrutura de defined contribution, em que as prestações na reforma dependem do desempenho do investimento no momento da reforma.