A STRC da estratégia cai 11% à medida que um analista delineia três cenários

A ação preferencial perpétua STRC da Strategy está a ser negociada perto de 88 dólares à data de fecho para a imprensa, abaixo de mais de 11% no último mês e no seu nível mais baixo desde o lançamento em julho de 2025, segundo um relatório da TheStreet. Jeff Dorman, diretor de investimentos (chief investment officer) da empresa de criptoativos Arca, publicou uma análise no X a 17 de junho, na qual traçou três cenários para o mecanismo de financiamento em Bitcoin da empresa, atribuindo 70% de probabilidade à continuação da diluição de ações, o que levaria a MSTR para 0,70 mNAV. A quebra no circuito de financiamento da STRC — que depende de a ação ser negociada acima do seu valor nominal de 100 dólares para emitir novas ações e comprar Bitcoin sem diluir ações ordinárias — deixou a Strategy com opções limitadas para estabilizar a sua estrutura de capital.

Falha no mecanismo de financiamento da STRC

A STRC foi lançada em julho de 2025, através de um IPO de cerca de 2,5 mil milhões de dólares. O instrumento paga um dividendo anual de 11,50% distribuído quinzenalmente em numerário, com a taxa ajustada mensalmente para manter a ação perto do seu valor nominal de 100 dólares. Quando a STRC negoceia acima de 100 dólares, a Strategy emite novas ações e canaliza as receitas para Bitcoin sem diluir as ações ordinárias nem violar as cláusulas de dívida. O ciclo só funciona acima do par.

Dorman atribui probabilidades a três cenários da Strategy

Dorman atribuiu probabilidades aproximadas a três resultados no seu post no X de 17 de junho. O seu caso base, com 70%, é que a Strategy continue a vender pequenas quantidades de MSTR a “níveis não dilutivos”, esmagando a ação para 0,70 mNAV enquanto dá aos detentores da STRC “um vislumbre de esperança”. Colocou uma probabilidade de 25% em Michael Saylor vender 3 a 4 mil milhões de dólares em Bitcoin para ganhar tempo. Foi atribuída uma probabilidade de 5% à “opção nuclear” de eliminar os dividendos, o que fecharia os mercados de capitais para a empresa, mas travaria um escoamento anual de caixa de 1,7 mil milhões de dólares.

Dorman escreveu que a única forma de curto prazo de “salvar $BTC e $MSTR” é “Ou vender uma quantidade enorme de BTC e MSTR para ajudar a trazer a STRC de volta para perto do par, e pelo menos ganhar algum tempo, ou continuar a observar cada parte da tua estrutura de capital derreter por causa da incerteza que criaste.” Acrescentou que o mNAV da Strategy está em torno de 1,15 e previu que a empresa “ainda vai descer bastante (deveria negociar com desconto face ao NAV agora).”

Participações atuais em Bitcoin e métricas financeiras da Strategy

À data de fecho para a imprensa, a Strategy detém 846.842 BTC no valor de cerca de 53,4 mil milhões de dólares. A reserva em USD da empresa tem 1,1 mil milhões de dólares. A Strategy tem cerca de 6,754 mil milhões de dólares em dívida, enquanto o valor nocional agregado da sua ação preferencial, incluindo STRC, estava em 15,475 mil milhões de dólares. A ação MSTR fechou com uma queda de 3,46% para 112,53 dólares na quinta-feira.

FAQ

O que é a ação preferencial perpétua STRC da Strategy?

A STRC é uma ação preferencial perpétua lançada pela Strategy em julho de 2025, através de um IPO de cerca de 2,5 mil milhões de dólares. Paga um dividendo anual de 11,50% distribuído quinzenalmente em numerário, com a taxa ajustada mensalmente para manter a ação perto do seu valor nominal de 100 dólares. Quando a STRC negoceia acima de 100 dólares, a Strategy emite novas ações e usa as receitas para comprar Bitcoin sem diluir ações ordinárias nem violar as cláusulas de dívida.

Que cenários a Jeff Dorman delineou para a Strategy a 17 de junho?

Jeff Dorman, diretor de investimentos (chief investment officer) da Arca, publicou uma análise no X a 17 de junho, atribuindo probabilidades a três resultados. Deu 70% de probabilidade a vendas mensais continuadas de MSTR a níveis não dilutivos que empurrariam a ação para 0,70 mNAV, 25% de probabilidade para vender 3 a 4 mil milhões de dólares em Bitcoin para estabilizar a STRC e 5% de probabilidade para eliminar os dividendos para travar um escoamento anual de caixa de 1,7 mil milhões de dólares.

Qual é o mNAV atual da Strategy?

À data do relatório, o múltiplo do valor patrimonial líquido (mNAV) da Strategy está em torno de 1,15. Dorman previu que a empresa “ainda vai descer bastante (deveria negociar com desconto face ao NAV agora).” mNAV é uma relação usada para avaliar se a ação de uma empresa está a negociar acima ou abaixo do valor do Bitcoin que detém.