Métricas de avaliação do mercado acionista dos EUA atingem máximas históricas no meio do boom da IA

Vários indicadores de valorização da bolsa norte-americana atingiram níveis vistos pela última vez antes de grandes correções do mercado, com a dívida líquida de margem a chegar a mais de 1,25% da capitalização bolsista total até ao fim de abril — perto do nível mais elevado nos registos que remontam a 1997. Ben Snider, estratega-chefe de ações dos EUA do Goldman Sachs, afirmou na quarta-feira que “o aumento da atividade de negociação de retalho alavancada aponta na direção de sinais que justificariam algum cuidado”, enquanto simultaneamente elevava a previsão do alvo do S&P 500 para o fim do ano para 8.000, a partir de 7.600, o que implica um ganho de 16,9% em 2026. Estas evoluções surgem à medida que os investidores questionam a sustentabilidade da recuperação impulsionada pela IA no mercado, embora os dados históricos mostrem que estas métricas de valorização se têm revelado pouco fiáveis como ferramentas de timing.

Dívida de margem atinge máximo de várias décadas

A dívida líquida de margem — dinheiro emprestado por investidores para comprarem ações — ultrapassou 1,25% da capitalização bolsista total dos EUA até ao fim de abril. Este nível representa a maior percentagem na série de registos disponíveis, que se estende até 1997. A métrica serve como um dos indicadores de especulação alavancada nos mercados acionistas.

Vários indicadores de valorização exibem sinais de alerta

Várias medidas de valorização de longo prazo atingiram níveis historicamente elevados:

• O rácio Preço/Lucro Ajustado Ciclicamente (CAPE) de Robert Shiller situa-se em níveis não observados desde pouco antes do crash do mercado dot-com. Shiller, professor da Universidade Yale e laureado com o Nobel, desenvolveu esta métrica para suavizar a volatilidade dos lucros ao longo dos ciclos económicos.

• A valorização do mercado de ações como percentagem do PIB dos EUA — frequentemente chamada de Buffett Indicator, porque Warren Buffett a tem citado com frequência — atingiu o nível mais elevado de sempre.

• Os retornos das ações parecem reduzidos face às yields das obrigações, uma condição que, historicamente, precedeu períodos de fraco desempenho das ações.

• A atividade de negociação especulativa acelerou, com a negociação de opções em alta medida por rácios put-call e os volumes de ETFs alavancados a ganharem tração.

O estratega do Goldman Sachs equilibra cautela com otimismo

Ben Snider, estratega-chefe de ações dos EUA do Goldman Sachs, abordou na quarta-feira as preocupações dos investidores sobre potenciais bolhas no mercado. “Se estamos numa bolha é uma questão muito comum colocada pelos investidores e existem várias formas de lidar com isso”, disse Snider. Ele reconheceu que o aumento da atividade de negociação de retalho alavancada “aponta na direção de sinais que justificariam algum cuidado”.

Apesar destes sinais de cautela, Snider elevou na quarta-feira o alvo do Goldman para o S&P 500 no fim do ano para 8.000, acima da previsão anterior de 7.600. O alvo revisto implica um ganho de 16,9% para 2026. Snider citou a força dos lucros empresariais como justificação para a manutenção do otimismo.

Histórico de fraca eficácia dos indicadores de valorização como ferramentas de timing

Os indicadores de valorização têm demonstrado fraca fiabilidade como mecanismos de timing do mercado. O rácio CAPE de Shiller tem sinalizado sobrevalorização do mercado durante quase toda a última década. Os investidores que venderam ações quando o CAPE excedeu o seu intervalo anterior no final de 2016 teriam prescindido de ganhos superiores a 200% no índice S&P 500 ao longo dos anos seguintes.

O artigo refere que, embora as ações possam estar “um pouco em euforia e possam estar a caminho de uma correção”, continuar a fazer timing do mercado permanece “incrivelmente difícil” com base apenas nestas métricas.