A «troca NACHO» na Wall Street substitui a TACO, crise no Estreito de Ormuz impulsiona os preços do petróleo

À medida que a situação no Estreito de Ormuz continua a intensificar-se, várias entidades de mercado e analistas indicaram a 9 de maio que os traders de Wall Street estão a usar uma lógica de negociação do tipo “NACHO (Not A Chance Hormuz Opens)”, substituindo o modelo anteriormente popular “TACO (Trump Always Chickens Out)”. Com os preços do petróleo elevados, o choque já não é apenas algo de curto prazo, mas sim um novo enquadramento para o mercado.

Upgrade militar no Estreito de Ormuz

Segundo relatos da imprensa, a 7 de maio de 2026 (quinta-feira), forças dos EUA e do Irão voltaram a entrar em confronto no Estreito de Ormuz. Ambos os lados acusaram o outro de ter iniciado o ataque. O governo dos Emirados Árabes Unidos afirmou que os seus sistemas de defesa aérea conseguiram recentemente intercetar mísseis e ataques com drones vindos do Irão. Um comunicado do Exército dos EUA confirmou que atacaram dois navios-tanque iranianos que tentavam ultrapassar o bloqueio, fazendo com que perdessem a capacidade de navegação.

O presidente norte-americano, Trump, ao conceder uma entrevista à ABC, afirmou que a trégua “continua em vigor” e disse que as ações militares “foram apenas um leve toque”. Trump advertiu ainda que, se o Irão recusar chegar a um acordo de paz, os EUA desencadearão ataques “num nível mais alto”.

Preços do petróleo, prémios de seguros de navegação e dados de reservas de crude

De acordo com dados do analista Zavier Wong da eToro, as taxas de seguros para a guerra no transporte marítimo no Estreito de Ormuz chegaram por vezes a 2,5% do valor do casco em março de 2026. Antes do conflito, esse nível era apenas de cerca de 0,1%. Embora recentemente tenha recuado, ainda se encontra aproximadamente 8 vezes acima do nível anterior ao conflito.

O Brent recuou desde o pico de finais de abril de 2026 de 126 dólares, mas continua a estar mais de 38% acima do máximo verificado antes da escalada do conflito no Médio Oriente. A 9 de maio de 2026 (sexta-feira), mantinha-se acima de 100 dólares.

Segundo o relatório mais recente do JPMorgan, as reservas globais de petróleo bruto detidas por empresas a nível mundial deverão aproximar-se, no início de junho de 2026, do “nível de pressão operacional”. Nessa altura, o mercado vai depender de oferta adicional, ou poderá ser forçado a acionar instalações de armazenamento destinadas a manter o nível mínimo de stock, que comportam riscos de dano para as infraestruturas de fornecimento de petróleo.

Os dados da RBC Capital Markets indicam que, com o impacto nos preços do petróleo, as indústrias com maior peso de custos do petróleo no orçamento operacional são:

Transporte marítimo: cerca de 40%

Transporte aéreo: cerca de 25%

Indústria química, correio expresso, produtos de borracha e de plástico: todos na ordem dos 20%

Sinais no mercado de obrigações e espaço para cortes na taxa da Fed

Vasileios Gkionakis, economista sénior da Aviva Investors, afirmou que as taxas de curto prazo foram já novamente precificadas de forma clara, com a curva de rendimentos a ficar mais achatada. Disse ainda que, se o Estreito de Ormuz se mantiver encerrado a longo prazo, o mundo poderá enfrentar simultaneamente choques inflacionistas mais persistentes e riscos de recessão económica, o que reduzirá ainda mais o espaço para cortes nas taxas da Fed.

A State Street Global Advisors apontou que a negociação do TACO e do NACHO está a acontecer em simultâneo no mercado atual. Apesar de os preços da energia se manterem elevados, o S&P 500 continua em níveis elevados no Q2. Dados do Deutsche Bank mostram que, nesta temporada, cerca de 85% dos resultados das empresas norte-americanas excederam as expectativas, muito acima da média histórica, dando suporte à componente de lucros para as bolsas dos EUA.

A State Street assinalou ainda que, se os preços do petróleo se mantiverem altos, o ouro dificilmente conseguirá ultrapassar de forma estável os 5.000 dólares. Pelo contrário, se o Estreito de Ormuz reabrir e o preço do petróleo recuar para perto dos 80 dólares, o ouro deverá voltar a ter condições para voltar a desafiar os 5.500 dólares.

Perguntas frequentes

Qual é a definição de negociação NACHO e qual é o contexto de substituição da negociação TACO?

A negociação NACHO (Not A Chance Hormuz Opens) refere-se ao cenário em que o mercado considera que o Estreito de Ormuz dificilmente se reabrirá rapidamente ao transporte de mercadorias, substituindo a lógica da negociação TACO (Trump Always Chickens Out) — que assenta na ideia de que a postura firme de Trump acabaria por amolecer. A 9 de maio de 2026, o analista Zavier Wong da eToro afirmou que a negociação NACHO significa que o mercado desistiu da expectativa de uma resolução rápida da situação.

Qual é o aviso mais recente do JPMorgan sobre as reservas globais de petróleo?

De acordo com o relatório mais recente do JPMorgan, as reservas globais de petróleo bruto detidas por empresas a nível mundial deverão aproximar-se, no início de junho de 2026, do “nível de pressão operacional”. Se a oferta adicional não for suficiente, poderá ser forçado a usar os níveis mínimos de stock necessários para manter o funcionamento das infraestruturas, existindo o risco de causar danos às infraestruturas de fornecimento de petróleo.

Que setores são mais diretamente afetados pela crise de Ormuz?

De acordo com os dados da RBC Capital Markets, os setores mais afetados pelo choque nos preços do petróleo são o transporte marítimo (o custo do petróleo representa cerca de 40% dos custos operacionais), o transporte aéreo (cerca de 25%) e a indústria química, correio expresso, produtos de borracha e de plástico (todos na ordem dos 20%).