8 июля 2026 года (в рабочие часы американского рынка) Alibaba Group Holding Limited (NYSE: BABA) завершила торги на Нью-Йоркской фондовой бирже на уровне $108,98, что соответствует однодневному росту на 11,05%. В ходе сессии акции достигали максимума $109,82 и минимума $105,65. Согласно статистике, Alibaba стала единственной компанией с мировой капитализацией более $200 млрд, показавшей двузначный прирост за этот день.
Этот импульс продолжился на гонконгском рынке: 8 июля акции Alibaba (09988.HK) выросли на 12,21% и закрылись на уровне 107,5 гонконгских долларов, увеличив рыночную капитализацию примерно на 20 млрд гонконгских долларов за один день. 9 июля (по пекинскому времени), после открытия гонконгской биржи, рост Alibaba продолжился — закрытие на отметке 19 070,00 юаней (примерно 148 гонконгских долларов), что на 11,26% выше. За два дня акции прибавили более 17%.
На фоне роста Alibaba индекс Hang Seng Tech 8 июля поднялся более чем на 4,6%, а 9 июля вырос еще на 2%. Индекс Nasdaq Golden Dragon China также укрепился: все китайские ADR показали рост — Kingsoft Cloud прибавила более 11%, Baidu Group и JD.com выросли более чем на 4%.
Если рассматривать динамику с начала года, гонконгские акции Alibaba ранее упали почти на 25%. Такой резкий отскок свидетельствует о значительном изменении рыночных настроений. Что стало причиной этого ралли? Разберем логику роста Alibaba по трем направлениям: опережающие ожидания результаты облачного бизнеса, переоценка стратегической ценности ИИ и повышение эффективности организационной структуры.
Первая логика: облачный бизнес опережает ожидания, монетизация ИИ выходит на этап масштабных поставок
Основным драйвером роста акций стали предварительные финансовые результаты Alibaba за первый квартал 2027 финансового года (квартал, завершившийся в июне 2026 года).
Согласно отчету Citi Research от 8 июля, аналитики повысили прогноз по общей квартальной выручке Alibaba до 269,8 млрд юаней, что на 8,9% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Прогноз по скорректированной чистой прибыли (non-GAAP) увеличен до 27,1 млрд юаней — оба показателя выше консенсус-прогноза Bloomberg. Наибольший вклад внес облачный бизнес: благодаря высокому спросу на ИИ-решения выручка Alibaba Cloud, по ожиданиям, вырастет на 45% год к году и достигнет 48,4 млрд юаней, значительно превысив прежний прогноз в 40%. Если такой рост подтвердится, это станет самым высоким квартальным темпом за последние пять лет. За последние пять кварталов темпы роста выручки Alibaba Cloud ускорялись: с 18% до 26%, 34%, 36% и 38%, а в этом квартале могут достичь 45%.
Особенно важно, что одновременно улучшается рентабельность. Ожидается, что маржа EBITA облачного бизнеса вырастет с примерно 9,1% в предыдущих кварталах до 11,5%, что значительно выше прежнего прогноза в 9,9%. Прогноз по EBITA облачного бизнеса — 5,57 млрд юаней. Такая комбинация «высокий рост + повышение маржи» свидетельствует о том, что сектор ИИ-инфраструктуры в Китае переходит к этапу масштабных и прибыльных поставок.
Если смотреть на более длительный период, эта тенденция проявляется уже не первый квартал. В четвертом квартале 2026 финансового года (завершился 31 марта 2026 года) выручка от ИИ-продуктов Alibaba Cloud составила 8,971 млрд юаней, обеспечив трехзначный рост год к году на протяжении 11 кварталов подряд. Годовой объем повторяющейся выручки превысил 35,8 млрд юаней, а доля внешней коммерческой выручки впервые превысила 30%. По данным Gartner, в 2025 году доля Alibaba Cloud на рынке IaaS в Китае составила 32,8%, что на 2,7 процентных пункта выше, чем годом ранее.
В исследовательском отчете Jefferies отмечается, что благодаря высокому спросу на ИИ — включая Model-as-a-Service (MaaS) и общий рост ИИ-выручки — Alibaba Cloud Intelligence Group станет главным драйвером квартала, а рост выручки ожидается на уровне 45% год к году. Это выше рыночного прогноза в 41% и предыдущей оценки Jefferies в 40%. Аналитики Jefferies подчеркивают, что сильная операционная эффективность и перспективы роста Alibaba Cloud, связанные с ИИ, являются ключевыми факторами притока капитала.
Вторая логика: стратегия в области ИИ переходит от инвестиций к результатам, рынок пересматривает оценку технологических активов
Если опережающие ожидания результаты облачного бизнеса — это «результат», то системная работа Alibaba в сфере ИИ за последний год — это «причина». Сейчас рынок пересматривает оценку этих стратегических вложений.
В мае 2026 года председатель совета директоров Alibaba Group Джо Цай и генеральный директор У Юнмин в письме акционерам заявили, что ИИ-бизнес Alibaba завершил фазу начальных инвестиций и официально вступил в цикл коммерческой отдачи. В письме отмечалось увеличение инвестиций в полнофункциональные ИИ-возможности, дальнейшее расширение ИИ-инфраструктуры и собственных чипов, а также развитие Model-as-a-Service.
В организационном плане 8 июня 2026 года Alibaba объявила о слиянии подразделения Tongyi Large Model и Future Life Lab, образовав бизнес-юнит Token Foundry под прямым руководством генерального директора группы У Юнмина. Это уже третья крупная реорганизация ИИ-направления с момента создания в марте 2026 года группы Alibaba Token Hub и в апреле — Технологического комитета группы. Создание Token Foundry выводит ИИ-стратегию на уровень прямого контроля высшего руководства. Одновременно Чжоу Цзинжэнь, основатель системы Qianwen, назначен главным научным сотрудником группы и возглавит Институт перспективных исследований Alibaba AI Future. Бывший глава Future Life Lab Чжэн Бо перевел команды HappyHorse и HappyOyster в новый бизнес-юнит.
С продуктовой стороны Alibaba интегрирует линейки продуктов Agent, планируя использовать настольный ИИ-инструмент QoderWork в качестве основы. К нему будут добавлены корпоративный Agent для совместной работы «Wukong», созданный на базе DingTalk, и движок исполнения Agent MuleRun, разработанный командой Чэнь Юсэня, что позволит сформировать единую линейку ИИ-продуктов для корпоративных сценариев повышения производительности. 23 июня Alibaba официально представила модель генерации видео HappyHorse-1.1, которая заняла второе место в рейтинге Artificial Analysis (по состоянию на 2 июля) для текст-видео (включая аудио), уступив только Dreamina Seedance 2.0 720p от ByteDance. На глобальном уровне Alibaba Cloud объявила о запуске новых или расширении существующих дата-центров в Париже (Франция), Джохоре (Малайзия), Токио (Япония) и Мексике, увеличив охват до 32 регионов и 105 зон доступности.
Morgan Stanley считает, что Alibaba «очень вероятно станет главным победителем в китайском секторе ИИ», подчеркивая ее контроль над всей технологической цепочкой ИИ — от чипов и инфраструктуры до моделей и приложений. Аналитик Morgan Stanley Лю Ян заявил: «Alibaba с полнофункциональными ИИ-возможностями — главный победитель». Citi называет Alibaba своим главным выбором для инвестиций в ИИ в Китае, с целевой ценой в Гонконге 204 гонконгских доллара. Jefferies сохраняет рекомендацию «Покупать», подтверждая Alibaba как ведущую акцию ИИ-тематики, с целевой ценой в США $185 и в Гонконге 179 гонконгских долларов.
Третья логика: рост организационной эффективности, постепенное улучшение фундаментальных показателей электронной коммерции
Помимо облака и ИИ, основной бизнес Alibaba в сфере электронной коммерции также демонстрирует признаки постепенного улучшения, формируя третью опору роста акций.
Taobao Flash Sale (бизнес мгновенной розничной торговли) сокращает убытки быстрее, чем ожидал рынок. По предварительным данным, разрыв убытка на заказ с конкурентами продолжает уменьшаться, средний чек растет от квартала к кварталу, а доля рынка остается стабильной даже при сокращении субсидий. Это говорит о том, что Flash Sale прошел наиболее агрессивную фазу затрат на рост, а экономика одной сделки, вероятно, продолжит улучшаться.
В отчете Citi отмечается, что из-за слабого потребительского спроса и обратного учета выручки по итогам фестиваля 6.18 доход от управления клиентами (CMR) ожидается на уровне 81,5 млрд юаней, что на 8,7% ниже года ранее, но общий EBITA по электронной коммерции в Китае останется стабильным. Jefferies прогнозирует общий показатель EBITA Alibaba за первый квартал около 26 млрд юаней, что выше рыночного ожидания в 24 млрд, считая, что макроэкономические трудности и слабые потребительские настроения уже заложены в цену акций.
В организационном плане в начале июля 2026 года внутренний бизнес Cainiao по цепочке поставок был интегрирован в группу Taotian и объединен с подразделением электронной коммерции Alibaba в Китае. Эта перестройка полностью внедряет внутренние логистические возможности в бизнес-юнит электронной коммерции, обеспечивая вертикальную интеграцию потребительских и логистических операций. Аналитики считают, что цель изменений — оптимизация процессов и концентрация ресурсов на ключевом бизнесе.
С точки зрения институциональных прогнозов, Zhongtai Securities ожидает, что выручка Alibaba в 2027–2029 финансовых годах достигнет 1,14 трлн, 1,28 трлн и 1,42 трлн юаней соответственно, а скорректированная чистая прибыль составит 93 млрд, 135,7 млрд и 170 млрд юаней.
Заключение
Рост акций Alibaba — это не просто отскок на фоне смены настроений, а одновременное подтверждение трех ключевых факторов: облачный бизнес демонстрирует ускорение коммерциализации ИИ с ростом на 45% и улучшением маржи; стратегические инвестиции трансформируются в осязаемые результаты — от создания бизнес-юнита Token Foundry до овладения полной технологической цепочкой ИИ; фундаментальные показатели электронной коммерции постепенно улучшаются за счет повышения организационной эффективности и сокращения убытков Flash Sale.
Citi, Jefferies, Morgan Stanley, Zhongtai Securities и ряд других институтов на этой неделе повысили прогнозы по прибыли или подтвердили позитивные рейтинги. Рыночная логика оценки Alibaba смещается от «рамки компании электронной коммерции» к «рамке платформы ИИ + облачных технологий». Этот переход только начинается.
FAQ
Q1: Каковы основные драйверы недавнего роста акций Alibaba?
Непосредственный драйвер — предварительные результаты за первый квартал 2027 финансового года, оказавшиеся лучше ожиданий: выручка Alibaba Cloud прогнозируется с ростом на 45% год к году до 48,4 млрд юаней, а маржа EBITA — с 9,1% до 11,5%, оба показателя значительно превышают рыночные ожидания. Кроме того, Taobao Flash Sale сокращает убытки быстрее, чем ожидалось, что поддерживает восстановление прибыли в электронной коммерции.
Q2: Что означает рост выручки Alibaba Cloud на 45%?
Темп роста 45% — это значительный скачок по сравнению с прежним рыночным ожиданием в 40% и самый высокий квартальный показатель почти за пять лет. Выручка от ИИ-продуктов за квартал достигла 8,971 млрд юаней, трехзначный рост сохраняется 11 кварталов подряд, а впервые доля ИИ-выручки превысила 30% от облачного бизнеса. Рынок расценивает это как ключевой сигнал перехода коммерциализации ИИ от инвестиционной стадии к фазе возврата.
Q3: Какие конкретные инициативы в сфере ИИ реализует Alibaba?
В июне 2026 года Alibaba создала бизнес-юнит Token Foundry под прямым руководством CEO У Юнмина; объединила QoderWork, Wukong и MuleRun для создания корпоративного ИИ-агентского пакета; запустила модель генерации видео HappyHorse-1.1; расширила глобальное покрытие дата-центров до 32 регионов и 105 зон доступности.
Q4: Как институциональные инвесторы оценивают перспективы Alibaba?
Citi называет Alibaba своим главным выбором для инвестиций в ИИ в Китае с целевой ценой 204 гонконгских доллара. Morgan Stanley считает, что Alibaba «очень вероятно станет главным победителем в китайском секторе ИИ». Jefferies сохраняет рекомендацию «Покупать» с целевой ценой $185 в США и 179 гонконгских долларов в Гонконге.
Q5: Как связаны текущая динамика крипторынка и рост Alibaba?
9 июля (по пекинскому времени) биткоин торговался на уровне $62 198, снизившись на 2,19% за 24 часа, а эфир — на уровне $1 740, с падением на 2,10%. На фоне геополитических рисков, способствующих росту цен на нефть, и общего давления на рисковые активы рынок делает ставку на активы с четкой логикой роста — коммерциализация ИИ в Alibaba обеспечивает именно такую определенность.
