Три ключевые регуляторные споры вокруг закона CLARITY: обновление системы контроля за криптовалютами на фо

14 мая 2026 года Комитет по банковскому делу Сената США официально одобрил Закон о ясности регулирования рынка цифровых активов (далее — Закон CLARITY), проголосовав 15 «за» и 9 «против» и передав документ на голосование всему Сенату. Все 13 республиканцев поддержали законопроект, а также два демократа — Рубен Гальего (Аризона) и Анджела Олсобрукс (Мэриленд), которые проголосовали вопреки партийной линии. Это стало самым значимым шагом в истории криптовалютного законодательства США с момента, когда Палата представителей в июле 2025 года утвердила этот законопроект подавляющим большинством — 294 против 134.

Однако политические баталии вокруг этого голосования далеки от завершения. Согласно публичным данным, сенаторы подали более 130 поправок до начала рассмотрения, причем только Элизабет Уоррен внесла 44 из них. Основные споры касались трех направлений: правил доходности стейблкоинов, исключений по ответственности для DeFi и этических норм для чиновников, владеющих цифровыми активами.

На 18 мая 2026 года курс биткоина (BTC) составлял 77 014,8 $, снизившись на 1,07% за последние сутки на фоне ожидания принятия закона. XRP вырос примерно на 5% за день после прохождения законопроекта через комитет, что отражает разницу в динамике активов, получающих статус товарных в рамках новой нормативной базы.

Момент 15 против 9

Утром 14 мая 2026 года (по восточному времени) Комитет Сената по банковскому делу провел долгожданное обсуждение законопроекта. После напряжённых партийных дебатов и процедурных споров закон был принят при поддержке обеих партий — 15 голосов «за» и 9 «против».

Гальего и Олсобрукс особо подчеркнули, что их поддержка на уровне комитета «не должна рассматриваться как обязательство голосовать за закон в окончательной редакции». Они заявили, что могут изменить свою позицию, если до голосования в полном составе Сената не будут усилены этические нормы для чиновников, владеющих цифровыми активами.

Лидер демократов Элизабет Уоррен внесла 44 поправки, касающиеся национальной безопасности, ответственности DeFi и ограничений для пенсионных счетов. Все они были отклонены по партийной линии — 11 против 13. Уоррен резко раскритиковала закон, заявив, что он «разрушит экономику» и «увеличит долю криптовалют в экономической активности».

Четырехлетний путь закона

Закон CLARITY не является спонтанной инициативой. Его подготовка заняла четыре года и прошла через несколько редакций, отражая переход регулирования криптовалют в США от карательной модели к законодательной.

Ранняя проработка (2022–2024)

В июне 2022 года сенаторы Синтия Ламмис и Кирстен Джиллибранд совместно внесли Закон об ответственных финансовых инновациях (Lummis-Gillibrand Act) — первую двухпартийную инициативу в Конгрессе, нацеленную на создание комплексной системы регулирования криптоактивов. Законопроект определял полномочия SEC и CFTC по цифровым активам на федеральном уровне, заложив концептуальную основу для последующего законодательства.

В 2024 году Палата представителей приняла Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века (FIT21) при поддержке обеих партий — 279 голосов «за» против 136, включая 71 демократа. FIT21 системно определил классификацию активов и регуляторные подходы к цифровым активам, став базой для будущего закона CLARITY.

Прорыв в Палате представителей (2025)

В июле 2025 года версия закона CLARITY, принятая Палатой представителей, получила 294 голоса «за» и 134 «против», при поддержке 78 демократов. Это стало сигналом консенсуса для Сената и ускорило процесс рассмотрения.

Переговоры в Сенате (2025–2026)

В июле 2025 года Комитет Сената по банковскому делу опубликовал проект закона в своей юрисдикции, объединив подходы Lummis-Gillibrand и Палаты представителей по CLARITY. Также был объявлен сбор отзывов от отрасли по вопросам баланса между инновациями и финансовой стабильностью.

В сентябре 2025 года был опубликован второй проект закона с учетом полученных отзывов. После месяцев переговоров между партиями в январе 2026 года вышла третья редакция. В том же месяце Комитет по сельскому хозяйству Сената представил собственный законопроект о структуре рынка.

Первое обсуждение в Комитете по банковскому делу, запланированное на январь 2026 года, было отложено на неопределенный срок. Главной причиной стал спор между банками и криптоиндустрией по выплатам доходности по стейблкоинам: банки требовали полного запрета, а криптокомпании — права на доходность. Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг накануне обсуждения отозвал поддержку законопроекта, что привело к его отмене.

Поворотный момент наступил 1 мая 2026 года. Республиканец Том Тиллис и демократка Анджела Олсобрукс предложили компромисс: запретить криптокомпаниям выплачивать доходность по стейблкоинам, «экономически или функционально эквивалентную банковским процентам», но разрешить вознаграждения, основанные на «реальной деятельности или транзакциях». Эту формулировку быстро поддержали крупные игроки, такие как Coinbase и Circle. Позже Армстронг поблагодарил «двухпартийную группу сенаторов и сотрудников за работу над этим законом».

12 мая Комитет опубликовал полностью переработанную поправку на 309 страниц, расширив предыдущую версию на 278 страниц. Через два дня завершились обсуждение и голосование.

С точки зрения сроков, судьба закона CLARITY тесно связана с промежуточными выборами 2026 года. По оценке Galaxy Research, у Конгресса остается около 18 эффективных рабочих недель до октябрьских каникул. Белый дом обозначил целевую дату подписания — 4 июля 2026 года, хотя аналитики считают более вероятным осенний период.

Ключевые положения законопроекта на 309 страницах

Трехуровневая система классификации активов

Поправка к закону CLARITY не отменяет базовые принципы законодательства о ценных бумагах США (тест Хауи 1946 года), а вводит новую регуляторную категорию наряду с ними. Закон делит цифровые активы на три основные категории:

В законе появляется новое юридическое понятие — «вспомогательный актив». Если стоимость токена зависит от «предпринимательских или управленческих усилий» эмитента или основной команды, он признается вспомогательным активом. Закон признает, что такие активы проходят тест Хауи как ценные бумаги, но после выпуска токены больше не считаются ценными бумагами и подпадают под правила раскрытия информации, а не регистрации.

Также закон обязывает SEC и CFTC создать совместный консультативный комитет для координации различий в юрисдикции.

Расширение законопроекта

Увеличение объема с 278 до 309 страниц связано в основном с детализацией положений о доходности стейблкоинов, введением конкретных требований по борьбе с отмыванием денег (AML) и комплаенсу для DeFi-протоколов, а также новыми пунктами о кибербезопасности и квантовых вычислениях. Вопросы AML и санкционного комплаенса рассматриваются во 2-й главе, впервые обязывая брокеров, дилеров и биржи цифровых товаров внедрять формальные системы соответствия Закону о банковской тайне.

Борьба фракций по трем ключевым вопросам

Спор 1: Доходные стейблкоины — запрет или компромисс?

Вопрос о возможности выплаты доходности держателям стейблкоинов стал самым продолжительным и острым в процессе принятия закона CLARITY.

Позиция законопроекта

В разделе 404 поправки указано: регулируемые субъекты не вправе прямо или косвенно выплачивать какой-либо процент или доходность только за хранение платежных стейблкоинов, а также выплачивать доходность по остаткам, «экономически или функционально эквивалентную банковским процентам». Однако предусмотрены исключения — разрешены вознаграждения за «реальную деятельность или транзакции»: торговлю, платежи, переводы, расчеты; предоставление ликвидности и маркет-мейкинг; стейкинг, валидацию, участие в управлении; программы лояльности и промо-акции.

Закон также уточняет, что такие вознаграждения «могут рассчитываться исходя из остатка, срока или их комбинации», что организации по защите прав потребителей трактуют как фактическую легализацию доходности по стейблкоинам.

Позиция банковского сектора

Шесть ведущих отраслевых ассоциаций, включая Американскую банковскую ассоциацию, Институт банковской политики и Ассоциацию потребительских банков, сразу после публикации законопроекта направили руководству комитета совместное письмо. В нем говорится, что нынешняя редакция «по-прежнему оставляет лазейки для программ вознаграждений, аналогичных доходности». Их главный аргумент: разрешение криптоплатформам выплачивать вознаграждения, эквивалентные банковским процентам, фактически позволяет им оказывать банковские услуги без соответствующего регулирования. В письме подчеркивается, что если такие вознаграждения не будут жестче ограничены, депозиты могут уйти из банков в цифровые активы, что ослабит кредитование и экономику на местах.

Ответ криптоиндустрии

Главный юрисконсульт Coinbase Пол Гревал резко заметил, что банки «уже добились удаления "пассивной доходности" — потому что я там был, а вы — нет. Примите победу и двигайтесь дальше, не тратьте время Сената и американцев». Армстронг добавил: «Никто не получил всего, что хотел, но каждый получил то, что было нужно».

Данте Диспарте, директор по стратегии Circle, полностью поддержал компромисс, заявив: «Перед Америкой стоит четкий выбор в цифровых активах — лидировать или догонять». Глава Crypto Innovation Council Джи Хун Ким призвал комитет продвигать закон, но выразил обеспокоенность, что запрет «значительно жестче» прошлогоднего закона GENIUS, который запрещал выплачивать доходность только эмитентам, а CLARITY распространяет запрет на всех участников рынка.

Критика со стороны потребителей

Федерация потребителей указала, что исключения в законе фактически «полностью легализуют» выплаты доходности по стейблкоинам. По их анализу, криптоплатформы смогут использовать депозиты клиентов в стейблкоинах для кредитования, инвестиций в традиционные ценные бумаги, стейкинга и маркет-мейкинга, а затем распределять доходность «по остаткам» среди пользователей — что очень похоже на банковские операции. В заключении отмечается: «Криптоиндустрия — безусловный победитель».

Спор 2: Исключения для DeFi — защита инноваций или ослабление контроля?

Позиция законопроекта

Закон CLARITY включает положения из Blockchain Regulatory Certainty Act, защищающие разработчиков некостодиальных программных решений — если они не контролируют средства пользователей напрямую, они не признаются финансовыми посредниками. Закон также исключает стейкинг, эирдропы и децентрализованные физические инфраструктурные сети из-под действия законодательства о ценных бумагах.

В части AML закон обязывает цифровых посредников, использующих DeFi-протоколы, внедрять инструменты аналитики распределенного реестра, переводя блокчейн-аналитику из разряда лучших практик в юридическое требование.

Согласованные сокращения

Хотя в целом защита DeFi сохранена, в результате последних переговоров сенатору Ламмис пришлось изменить свой проект, удалив часть формулировок из раздела 301. Защитники DeFi считают, что это может ослабить правовую защиту разработчиков, которые надеялись, что закон четко установит их невиновность за незаконное использование кода.

Озабоченность демократов по вопросам контроля

Некоторые демократы стремились еще больше сузить защиту DeFi. Кэтрин Кортес Масто предложила поправку, ограничивающую иммунитет разработчиков DeFi, утверждая, что текущие положения могут затруднить борьбу с незаконными финансовыми операциями. Поправка также была отклонена по партийной линии.

Спор 3: Этические нормы — почему сенаторы все еще колеблются перед голосованием?

В действующей редакции закона CLARITY на 309 страницах отсутствуют положения о конфликте интересов для чиновников, владеющих цифровыми активами. Глава комитета Тим Скотт пояснил, что этические нормы не входят в компетенцию комитета и должны быть добавлены другими комитетами или на общем голосовании.

Позиция демократов

Элизабет Уоррен прямо заявила на обсуждении, что президент Трамп и его семья заработали около 1,4 млрд долларов на торговле криптоактивами с момента вступления в должность, и подчеркнула: «Ни президент, ни члены Конгресса не должны получать прибыль от регулирования криптоактивов».

Гальего и Олсобрукс предупредили, что если этические нормы не будут усилены до голосования в полном составе Сената, они могут изменить свою позицию.

Ответ республиканцев и Белого дома

Советник Белого дома по криптовалютам Патрик Витт заявил, что администрация поддерживает правила для всех чиновников, но выступает против «точечных положений против отдельных лиц». Сенатор Ламмис предупредила, что если закон будет воспринят как направленный против Трампа, президент наложит вето.

Структурные ограничения юрисдикции

Отсутствие этических норм связано с ограниченной юрисдикцией Комитета по банковскому делу, который регулирует только банковскую и финансовую сферу. Этические вопросы для чиновников обычно курируют комитеты Сената по этике или по судебным вопросам. Это значит, что соответствующие нормы могут быть добавлены только на общем голосовании через поправки других комитетов или сенаторов.

Проверка ключевых утверждений

Аргумент банков о «бегстве депозитов»

Банки утверждают, что доходность по стейблкоинам приведет к массовому оттоку депозитов. По анализу Galaxy Research, ситуация обратная: основной рост стейблкоинов будет обеспечен притоком зарубежного капитала в банковскую систему США, а не внутренней миграцией депозитов. Логика такова: большая часть спроса на стейблкоины связана с трансграничными платежами и доступом к доллару — это средства, которые изначально не находятся в системе банков США.

Аргумент криптоиндустрии о «полной победе»

Федерация потребителей отмечает, что хотя закон формально запрещает пассивную доходность по стейблкоинам, его исключения фактически позволяют криптоплатформам генерировать доходность через различные операции и распределять ее «по остаткам» среди пользователей. Таким образом, достигнутый компромисс по сути легализует выплаты доходности по стейблкоинам, предоставляя криптоиндустрии преимущества, значительно превышающие ожидания банков.

Аргумент Элизабет Уоррен об «экономической угрозе»

Уоррен утверждает, что закон CLARITY «разрушит экономику», позволяя компаниям обходить контроль SEC, переводя активы на блокчейн, создавая лазейки в законодательстве о ценных бумагах и «открывая путь мошенничеству». Сторонники закона возражают, что тест на децентрализацию не является «поголовным освобождением» — компании должны соответствовать четким, проверяемым критериям, прежде чем регулирование перейдет от SEC к CFTC.

Анализ влияния на отрасль: кто выиграл, кто проиграл

Рыночное влияние

На 18 мая 2026 года рыночные настроения вокруг закона прошли путь от эйфории к рациональности. Курс BTC кратковременно поднимался до 81 965 $ в день принятия закона, затем вернулся к 77 014,8 $. Аналитик Michaël van de Poppe отметил, что закон вряд ли вызовет «мгновенный вертикальный рост», но может привести к «структурным сдвигам» — институциональный капитал будет поступать постепенно в рамках регулируемой среды, а не одномоментно.

На предсказательном рынке Polymarket вероятность принятия закона CLARITY в 2026 году после голосования в комитете выросла до 74%, хотя в начале года она снижалась с 82% до 58%. Примечательно, что после достижения компромисса по доходности стейблкоинов 1 мая вероятность за считанные часы выросла с 46% до 64%, что отражает чувствительность рынка к ходу переговоров.

Влияние на отдельные активы

XRP — главный бенефициар закона. В марте 2026 года SEC и CFTC совместно признали XRP цифровым товаром, но это было административное решение, которое будущая администрация могла бы отменить без законодательного закрепления. Закон CLARITY закрепляет статус XRP как товара на федеральном уровне, навсегда исключая возможность его признания ценной бумагой. По прогнозу Standard Chartered, после принятия закона чистый приток в XRP-ETF может составить 4–8 млрд долларов.

Влияние на институты

Для банков закон CLARITY устанавливает «номинальный барьер» для доходности стейблкоинов, но открывает путь для банков по предоставлению услуг хранения и торговли криптоактивами. Армстронг сообщил, что Coinbase уже работает как минимум с пятью крупными мировыми банками по интеграции криптосервисов. При наличии четких правил конкуренция и сотрудничество между банками и криптоплатформами выйдут на новый уровень.

Базовая логика: регулирование сетей против регулирования компаний

На более глубоком уровне закон CLARITY решает задачу, с которой ранее не сталкивалось американское право: как регулировать «децентрализованную сеть», а не «компанию».

Действующая корпоративная система США построена на предположении о централизованном управляющем с фидуциарной ответственностью и постоянным контролем. Такая инфраструктура поддерживает развитие компаний, но при применении к блокчейн-сетям вызывает фундаментальные противоречия.

Блокчейн-сети не имеют централизованного управления. Они координируют участников с помощью открытых правил, растут за счет публичного использования и распределяют ценность между всеми участниками сети, а не только центральной структурой. Если к сетям применять корпоративное регулирование, управление искусственно централизуется, множатся посредники, а созданная на периферии ценность изымается.

Ключевая идея закона CLARITY — создать отдельную парадигму регулирования для «сетей», отличную от «компаний». Тест на децентрализацию — это не «дерегулирование», а дифференцированное регулирование: если сеть цифрового актива достигает достаточного уровня децентрализации, логика регулирования меняется с «защиты инвесторов по законам о ценных бумагах» на «обеспечение целостности рынка по законам о товарных активах». Это согласуется с исключением стейкинга, эирдропов и DePIN из-под действия законодательства о ценных бумагах — это формы участия в сетях, а не традиционные инвестиционные контракты.

С этой точки зрения критика Уоррен о «лазейках в законе о ценных бумагах» может быть трактована как смешение «намеренного дифференцированного подхода» с «лазейками». Закон CLARITY — не убежище для мошенников: его положения по AML и совместной борьбе с мошенничеством решают эти вопросы, а сам закон строит параллельные системы регулирования, признавая фундаментальные отличия управления в блокчейн-сетях и традиционных компаниях.

Заключение

С результатом 15 против 9 закон CLARITY сделал критический шаг в законодательном процессе Сената. Подача и отклонение более 130 поправок показывают, что криптовалютное регулирование в США находится на пересечении политических переговоров, интересов отрасли и защиты потребителей.

С момента первых инициатив Lummis-Gillibrand в 2022 году, успеха закона GENIUS по стейблкоинам в 2025-м и до нынешней попытки закона CLARITY создать единую нормативную базу для всего рынка цифровых активов — четырехлетний путь крипторегулирования в США стал ответом на главный вопрос: как выстроить правила для организационной формы, принципиально отличающейся от компаний.

У каждого из трех главных споров есть глубокая логика: дискуссия о доходности стейблкоинов — это вопрос о границе регулирования «кто имеет право легально заниматься процентным бизнесом»; спор об исключениях для DeFi отражает правовой вопрос «является ли код эквивалентом финансового института»; а обсуждение этических норм вовлекает крипторегулирование в более широкий политический контекст США — как определить роль чиновников, владеющих криптоактивами.

Сенатор Ламмис назвала продвижение закона CLARITY «самой сложной законодательной работой за почти 40 лет службы», что точно отражает сложность крипторегулирования: речь идет не только о технических нормах, но и о перераспределении структуры отрасли, финансовой безопасности и политической власти.

В ближайшие недели рынок будет внимательно следить за графиком голосования в Сенате, ходом переговоров по этическим нормам и действиями банковского сектора. Для криптоиндустрии, независимо от итоговой редакции, закон CLARITY станет водоразделом — переходом американского регулирования цифровых активов от «эры принудительного правоприменения» к «эре законодательства».