В первой половине 2026 года на мировых рынках капитала наблюдалась крайняя дивергенция. Индекс Nasdaq 100, в котором преобладают технологические компании, вырос примерно на 20 % за этот период. Однако драйвером этого роста больше не были «Великолепная семёрка», которые лидировали в предыдущие два года: их совокупная доходность фактически снизилась примерно на 2 % в первом полугодии. Капитал начал перетекать от традиционных гигантов в сфере ИИ-приложений к аппаратной цепочке поставок, лежащей в основе инфраструктуры искусственного интеллекта.
В это же время рынок криптовалют пережил самое сложное полугодие с момента запуска спотовых ETF. Биткоин откатился более чем на 50 % от исторического максимума $126 000 на конец 2025 года, упав на 32 % за первое полугодие. Падение эфириума оказалось ещё более глубоким — 47 %. Впервые спотовые ETF на биткоин зафиксировали чистый отток средств за полугодие в размере $5,4 млрд. На товарных рынках также произошли резкие колебания: золото в январе обновило исторический максимум $5 598 за унцию, а затем подешевело почти на 30 %. Brent, который в марте поднимался к $120 за баррель, к концу июня опустился примерно до $70. В этой статье системно рассмотрены победители и проигравшие среди акций производителей ИИ-чипов, криптовалют, сырьевых товаров и валют в первой половине 2026 года, а также предпринята попытка спрогнозировать возможные логические сценарии на второе полугодие.
Акции производителей ИИ-чипов: яркая внутренняя ротация
В первой половине 2026 года в секторе ИИ-чипов произошла заметная смена лидеров.
NVIDIA, которая за предыдущие пять лет выросла примерно на 900 %, неожиданно «застопорилась» — её акции прибавили лишь 7,2 %. В то же время AMD и Intel, долгое время находившиеся в тени, взлетели на 171 % и 278 % соответственно. Такая резкая ротация отражает классический сценарий: капитал уходит из перегретых лидеров ИИ в недооценённые альтернативы.
Intel традиционно доминирует на рынке процессоров, сейчас её доля превышает 59 %. AMD поднялась с примерно 17 % в 2016 году до 38 % сегодня. Ключевым фактором стало ускорение стратегии трансформации Intel в области ИИ под руководством CEO Лянву Чена: прошлым летом правительство США приобрело около 10 % акций компании за $10 млрд. В последнем квартальном отчёте Intel показала рост выручки на 7 %, превысив ожидания уже шестой квартал подряд. AMD добилась успехов на рынке графических процессоров, что компенсировало её отставание в сегменте CPU.
В более широком контексте цепочка поставок инфраструктуры ИИ уверенно обошла по доходности традиционную «Великолепную семёрку». Сектор хранения данных вырос на 318,49 % за полугодие — это лучший результат среди всех отраслей. Аппаратное обеспечение компьютеров прибавило 165 %, оборудование и материалы для производства полупроводников — 129 %. Индекс Philadelphia Semiconductor вырос на 101 %. Почти весь прирост Nasdaq 100 на 20 % обеспечили десять производителей ИИ-чипов и оборудования для хранения данных.
Во втором полугодии направление ротации может вновь измениться. Текущий форвардный P/E NVIDIA составляет около 22; после слабого первого полугодия её оценка выглядит относительно недорогой. В то же время трёхзначный рост акций AMD и Intel сделал их бумаги дорогими. Осенью NVIDIA планирует выпустить первый отдельный CPU в рамках платформы Vera Rubin и прогнозирует продажи нового продукта на уровне $20 млрд в 2026 году. CPU — ключевые чипы для «агентного ИИ», и рынок ожидает, что именно это направление станет новым драйвером роста. На фоне восстановления оценки и появления новых бизнес-факторов вероятность опережающей динамики NVIDIA во втором полугодии возрастает.
Криптовалюты: первый полугодовой чистый отток в эпоху ETF
Первая половина 2026 года стала самым серьёзным испытанием для крипторынка с момента запуска спотовых ETF.
К концу июня биткоин подешевел на 32 %, эфириум — на 47 %. Strategy — крупнейший корпоративный держатель биткоина в мире — потерял 43 %. Совокупная капитализация крипторынка сократилась примерно на 30 % до $2 трлн, нивелировав весь прирост с момента победы Трампа на выборах в ноябре 2024 года.
Данные по потокам капитала указывают на более глубокие структурные проблемы. За первое полугодие 2026 года спотовые ETF на биткоин зафиксировали чистый отток $5,4 млрд — впервые с момента запуска. Только на IBIT от BlackRock в мае и июне пришлось $5 млрд оттока. Спотовые ETF на эфириум также впервые зафиксировали чистый отток за полугодие — за 123 торговых дня было выведено $1,47 млрд.
Особенно резкое ухудшение ситуации произошло во втором квартале. В апреле биткоин кратковременно восстановился до $82 000, но затем начал снижаться. Во втором квартале чистый отток из спотовых ETF на биткоин составил $4,08 млрд, из которых $3,84 млрд пришлись на июнь. За этот период биткоин подешевел примерно на 11 %, эфириум — на 20 %. Общий объём ликвидаций длинных позиций по биткоину и эфириуму достиг $8,35 млрд.
По данным DWF Labs, бум ИИ совпал с первым полугодовым убытком ETF на биткоин — капитал и внимание инвесторов смещаются из крипты в ИИ. Этот эффект ротации был особенно заметен во втором квартале: пока S&P 500 и Nasdaq 100 выросли примерно на 16 % и 28 %, криптоактивы продолжили корректироваться.
Однако в июле рыночные настроения немного улучшились. В ночь на 7 июля 2026 года (по пекинскому времени) на крипторынке наблюдался мощный приток покупателей. Биткоин уверенно преодолел сопротивление на уровне $63 000, временно достигнув $64 159. Эфириум последовал за ним, превысив отметку $1 800. За сутки BTC вырос примерно на 1,7 %, а недельный прирост превысил 6 % — максимум за две недели. По данным CoinGlass, за последние четыре часа на рынке было ликвидировано позиций на $160 млн, из которых $112 млн — по коротким позициям. Этот рост спровоцировал цепную реакцию закрытия шортов, запустив эффект «short squeeze».
Ончейн-данные показывают, что среднесуточные переводы биткоинов долгосрочными держателями снизились с 8 040 BTC неделей ранее до 4 130 BTC недавно, что говорит о заметном ослаблении давления со стороны продавцов. На рынке деривативов ситуация стабилизируется: ставка финансирования по бессрочным контрактам на биткоин выросла до 9 %, а соотношение длинных и коротких позиций приблизилось к балансу.
На макроуровне ключевым фактором остаётся политика ФРС. По состоянию на 7 июля инструмент CME FedWatch показывал 77 % вероятность сохранения ставки без изменений в июле. Член Совета управляющих ФРС Уоллер предупреждает, что сейчас инфляционные риски перевешивают риски для занятости, а данные по инфляции за июнь будут решающими для итогов июльского заседания и возможного дальнейшего повышения ставки. Если ожидания ужесточения политики ослабнут, это может дать дополнительную макроэкономическую поддержку крипторынку.
Сырьевые товары и валюты: победители и проигравшие на «американских горках» рынка
Товарные рынки также отличились высокой волатильностью в первой половине года.
Золото стало одним из главных аутсайдеров. 29 января 2026 года лондонское спотовое золото достигло исторического максимума $5 598,75 за унцию. Затем цена стабильно снижалась и к концу июня опустилась ниже $4 000 — падение более чем на $1 600, или почти на 30 % от пика. В целом за первое полугодие лондонское спотовое золото подешевело на 7,51 %. На золото давили сразу несколько факторов: отток капитала в сектор ИИ, укрепление доллара и рост ожиданий повышения ставки ФРС. Во втором квартале золото потеряло более 13 %, что стало худшим квартальным результатом с II квартала 2013 года.
Нефтяной рынок прошёл через настоящие «американские горки». Фьючерсы на Brent в марте поднимались почти до $120 за баррель, но затем резко снизились и к концу июня вернулись к $70, полностью растеряв рост на фоне конфликта США и Ирана. Однако благодаря низкой стартовой базе в начале 2026 года WTI прибавила 21,6 % за полугодие, Brent — 20 %. Нефть стала одним из немногих сырьевых товаров, показавших положительную доходность за этот период.
На валютном рынке индекс доллара США сначала снижался, затем начал расти: с минимума 95,5 в начале года он поднялся выше 101 к середине года — прирост почти 3 %. Курс USD/JPY вырос на 3,8 %, иена ослабла до минимума почти за 40 лет. Укрепление доллара дополнительно усилило давление на долларовые активы — золото и криптовалюты.
Заключение
Первая половина 2026 года на мировых рынках капитала стала концентрированным проявлением тренда на «аппаратный ИИ». Капитал мигрировал из софта, платформенных экономик и ряда традиционных технологических гигантов в цепочки поставок оборудования — производство чипов, устройства хранения данных, полупроводниковое оборудование. Это было самым очевидным маршрутом движения капитала за полугодие.
Жёсткая ротация в акциях производителей ИИ-чипов, глубокая коррекция криптовалют, падение золота и «американские горки» на рынке нефти сформировали крайне поляризованный рыночный ландшафт. Однако за этой дивергенцией прослеживается единая логика: неопределённость в монетарной политике ФРС, сомнения в устойчивости капитальных расходов на ИИ и повторяющиеся геополитические риски определяли структуру рынка в первой половине года.
Во втором полугодии особого внимания заслуживают несколько ключевых переменных: сможет ли запуск CPU от NVIDIA осенью задать новый тренд в «железе», какова будет политика ФРС по итогам июльского заседания и удастся ли крипторынку восстановить приток капитала после полугодового оттока. Независимо от сценария, второе полугодие 2026 года, вероятно, вновь пройдёт под знаком противостояния между ИИ-оборудованием и макроэкономической ликвидностью.
FAQ
Вопрос: Почему акции производителей ИИ-чипов так резко разошлись в динамике в первой половине 2026 года?
NVIDIA выросла всего на 7,2 % за полугодие, тогда как AMD и Intel прибавили 171 % и 278 %. Ключевым фактором стало перераспределение капитала: инвесторы уходили из переоценённых лидеров ИИ в акции CPU-компаний, которые ранее отставали, но продемонстрировали улучшение фундаментальных показателей. Intel получила инвестиции $10 млрд от правительства США и шесть кварталов подряд показывала результаты выше ожиданий; AMD совершила прорыв на рынке GPU. Всё это обеспечило фундаментальную базу для их догоняющего роста.
Вопрос: Почему биткоин упал на 32 % в первой половине 2026 года?
На это повлияли три фактора: спотовые ETF на биткоин впервые зафиксировали чистый отток $5,4 млрд за полугодие; капитал массово перетекал в быстрорастущие ИИ-акции; ожидания по монетарной политике ФРС стали более жёсткими. В результате биткоин скорректировался более чем на 50 % от исторического максимума $126 000 конца 2025 года.
Вопрос: Почему биткоин пробил отметку $64 000 7 июля?
В ночь на 7 июля (по пекинскому времени) быки неожиданно активизировались и уверенно преодолели сопротивление на уровне $63 000. Рост спровоцировал цепную реакцию закрытия коротких позиций — эффект «short squeeze». За последние четыре часа на рынке ликвидировано позиций на $160 млн, из которых $112 млн — по шортам. Ончейн-данные также показывают, что давление со стороны долгосрочных держателей заметно ослабло.
Вопрос: Почему золото так резко подешевело в первой половине 2026 года?
Лондонское спотовое золото упало почти на 30 % с январского максимума $5 598 за унцию до ниже $4 000. Снижение прошло полный цикл: «скачок геополитической премии → инфляционный откат на энергорынках → ожидания ужесточения монетарной политики». В сочетании с оттоком капитала в ИИ и укреплением доллара привлекательность золота как защитного актива практически исчезла в первом полугодии.
Вопрос: Какие активы могут стать победителями во втором полугодии 2026 года?
Форвардный P/E NVIDIA составляет всего около 22, и осенью компания выпустит первый отдельный CPU. Восстановление оценки и новые бизнес-факторы могут обеспечить опережающую динамику. В криптовалютах, если ФРС сохранит ставку в июле и оттоки из ETF сменятся притоком, биткоин получит передышку. Однако все прогнозы зависят от реальной макроэкономической ликвидности и корпоративных результатов.
