Утром 6 июля (UTC+8) спотовое золото продолжило рост, преодолев отметку $4 200 за унцию и поднявшись более чем на 0,6%. На момент публикации спотовое золото торговалось по $4 189,54 за унцию. За предыдущую неделю золото уверенно восстановилось после четырех недель подряд снижения, показав недельный рост более 2%.
Серебро также продемонстрировало впечатляющие результаты. По состоянию на 6 июля спотовое серебро стоило $61,8 за унцию, достигнув внутридневного максимума $63,25. На прошлой неделе (с 29 июня по 5 июля) спотовое серебро выросло примерно на 5,52%, завершив несколько недель предыдущей коррекции.
Почему в этом цикле драгметаллы растут синхронно? Является ли это восстановление краткосрочным техническим отскоком или сигналом к смене тренда? Что показывает разная динамика золота и биткоина на фоне одинаковых макроэкономических шоков с точки зрения стратегий распределения активов?
Как слабые данные по занятости в США влияют на ожидания повышения ставки ФРС
Непосредственным катализатором роста драгметаллов стала публикация данных по занятости вне сельского хозяйства США за июнь, которая вышла 2 июля. По данным Бюро трудовой статистики США, в июне было создано всего 57 000 новых рабочих мест — значительно меньше рыночного прогноза в 115 000. После пересмотра данные за два предыдущих месяца были снижены суммарно на 74 000 рабочих мест. Хотя уровень безработицы снизился с 4,3% до 4,2%, это произошло в основном из-за сокращения рабочей силы — участие в рабочей силе среди американцев 25–34 лет за месяц уменьшилось на 700 000 человек.
Эти данные важны для золота, поскольку существенно изменили рыночные ожидания относительно политики ФРС. В течение первого полугодия 2026 года сценарии повышения ставки ФРС не раз пересматривались. Слабые июньские показатели по занятости нанесли серьезный удар по набиравшему силу сценарию ужесточения политики.
По данным CME "FedWatch", вероятность того, что ФРС сохранит ставку без изменений на июльском заседании, составляет 82,4%, а вероятность повышения на 25 базисных пунктов — лишь 17,6%. На рынке свопов вероятность повышения ставки на следующем заседании снизилась с трети в начале недели до 18%. Сейчас рынок оценивает вероятность повышения ставки в сентябре в 52% против 64% накануне.
Остывание ожиданий по ставке влияет на золото по двум основным каналам. Первый — канал реальной процентной ставки: золото, не приносящее дохода, напрямую зависит по стоимости владения от реальной ставки. Снижение ожиданий по ставке тянет вниз номинальные и реальные ставки, что повышает привлекательность золота. Второй — валютный канал: ослабление ожиданий по ставке снижает доходность доллара, оказывая давление на долларовый индекс. В результате золото, номинированное в долларах, становится дешевле для держателей других валют.
Как геополитические риски поддерживают премию на драгметаллы
Хотя данные по занятости стали "спусковым крючком" для восстановления, фундаментальную поддержку драгоценным металлам продолжают оказывать геополитические риски.
В опубликованном 1 июля обзоре World Gold Council "Среднесрочный взгляд на мировой рынок золота — 2026" отмечается, что главным драйвером роста цен на золото в первом полугодии стал рост геополитических рисков, особенно обострение отношений между США и Ираном. Сложное переплетение переговоров о прекращении огня, контроля над Ормузским проливом и внутренних политико-экономических проблем США формирует классическую макроэкономическую ситуацию, создавая прочную основу для поддержки золота.
Геополитические риски не ослабли и в начале июля. Посол Ирана в Китае подтвердил планы Тегерана ввести новые сборы за проход судов через Ормузский пролив. Спикер парламента Ирана заявил, что страна не будет заключать итоговое соглашение с США, пока не будут выполнены все пункты меморандума о взаимопонимании. Эти события указывают на продолжающуюся неопределенность на Ближнем Востоке.
Геополитические риски поддерживают золото двумя способами. Во-первых, они напрямую вызывают спрос на защитные активы, направляя капитал в золото и другие "тихие гавани". Во-вторых, косвенно способствуют росту инфляционных ожиданий через повышение цен на энергоносители, что может повлиять на монетарную политику ФРС. Ожидается, что во втором полугодии продолжающаяся геополитическая волатильность сохранит широкий диапазон цен на золото.
Почему золото и биткоин расходятся на одних и тех же макрошоках
3 июля крипторынок также показал восстановление. Биткоин отскочил от минимума $59 776 до $61 507. К 6 июля биткоин превысил $63 000. Ожидания смягчения ликвидности также поддержали спрос на рискованные активы.
Однако реакция цен на золото и биткоин на одни и те же макроэкономические шоки подчеркивает их принципиально разные рыночные роли. С 2026 года расхождение между биткоином и золотом усилилось: биткоин с начала года снизился примерно на 28%, тогда как золото потеряло лишь около 3,9%.
Корень этого расхождения — в различии защитных свойств. Золото — классическая "валюта-убежище", хорошо проявляющая себя во времена геополитических конфликтов, войн или системных кризисов. Биткоин, напротив, ведет себя скорее как высокорискованный "актив-волатильный" или инструмент, чувствительный к ликвидности, сильно зависящий от аппетита к риску и корреляции с американскими акциями, часто падая вместе с рынком в периоды паники. Как отмечают аналитики, "в периоды стресса и неопределенности доминирует предпочтение ликвидности, и это гораздо сильнее бьет по биткоину, чем по золоту".
Годовая скользящая корреляция между золотом и биткоином стала отрицательной в феврале 2026 года, опустившись до -0,17. Это означает, что оба актива больше не реагируют на одни и те же макротемы, а действительно обеспечивают диверсификацию портфеля.
Почему серебро оказалось более устойчивым в этом ралли
Серебро превзошло золото по темпам роста: за неделю оно подорожало на 5,52% против 2,16% у золота. Такая устойчивость объясняется двойственной природой серебра как финансового и промышленного актива.
С финансовой точки зрения серебро тесно коррелирует с золотом, оба относятся к категории защитных драгметаллов. Ожидания по монетарной политике ФРС столь же важны для финансовых характеристик серебра. Ослабление доллара и снижение ожиданий по ставке также придают серебру импульс к росту.
С промышленной стороны серебро широко используется в солнечной энергетике, новых видах транспорта и электронике, поэтому его цена существенно зависит от изменений промышленного спроса. Глобальный рынок серебра уже несколько лет подряд испытывает дефицит предложения, и 2026 год, по прогнозам, сохранит структурный дефицит. Хотя разрыв постепенно сокращается, фундаментальные факторы продолжают формировать "ценовой пол".
Также заслуживает внимания снижение соотношения золота и серебра (цена золота/цена серебра). При падении этого показателя ниже 67 серебро преодолело отметку $62. Механизм возврата к среднему — когда золото дорожает быстрее серебра, капитал перетекает в относительно недооцененное серебро — также объясняет его устойчивость в краткосрочной перспективе.
Как покупки золота центробанками и ожидания институционалов формируют ценовой пол
До этого ралли золото пережило непростое первое полугодие — с январского максимума $5 405 оно упало к июньскому минимуму $4 002, снизившись примерно на 7% с начала года, при этом средняя волатильность выросла до 30%.
Однако два структурных фактора формируют для золота ценовой пол.
Первый — устойчивый спрос со стороны центробанков. По данным опроса World Gold Council, центробанки все чаще рассматривают золото как инструмент хеджирования финансовых кризисов, инфляции и геополитических рисков; почти 90% респондентов ожидают увеличения мировых золотых резервов центробанков в течение года. Аналитики CNBC отмечают, что покупки центробанков обеспечивают прочную поддержку золоту на уровне около $3 900. В опросе 74 центробанков 64% ожидают, что к июню следующего года цена золота превысит $5 000 за унцию.
Второй — долгосрочный оптимизм институциональных инвесторов. State Street Global прогнозирует, что золото может достичь $5 500 в первом квартале 2027 года. CITIC Securities отмечает, что золото и акции золотодобывающих компаний были серьезно перепроданы после конфликта США и Ирана, и прогнозирует диапазон $4 000–$4 500 за унцию в третьем квартале 2026 года. Goldman Sachs считает, что "ралли золота еще не завершено", называя последние четыре месяца слабости консолидацией после 123%-ного роста с 2022 года.
Техническая картина и расхождение взглядов на рынке золота
Несмотря на значительное восстановление от июньских минимумов, технические индикаторы указывают на продолжающиеся разногласия на рынке.
С технической точки зрения золото удерживается выше 21-дневной простой скользящей средней (SMA), однако дневной индекс относительной силы (RSI) остается "медвежьим". Золото по-прежнему торгуется ниже 50-дневной SMA (около $4 392), 200-дневной SMA (около $4 488) и 100-дневной SMA (около $4 628), где сосредоточено плотное сопротивление. Кроме того, 50-дневная SMA пересекла 200-дневную SMA вниз на недельном закрытии, сформировав "крест смерти", что сохраняет надежды продавцов.
Ключевой спор между "быками" и "медведями" — означает ли это восстановление смену тренда или всего лишь технический отскок в рамках нисходящего движения. "Быки" считают, что слабые данные по занятости в США, геополитическая премия и полная коррекция ожиданий по ставке могут вернуть золото к $4 500–$5 000 за унцию. "Медведи" указывают, что запасы ETF по золоту остаются значительно выше уровней, оправданных процентными ставками, — отклонение достигает 10%, что в последний раз наблюдалось во время пандемии 2020 года и конфликта России и Украины в 2022 году. Если настроения развернутся, выход из позиций может привести к дальнейшему снижению.
В краткосрочной перспективе способность золота удержаться выше $4 200 будет зависеть от динамики доллара, событий на Ближнем Востоке и новых экономических данных, подтверждающих или опровергающих ожидания по ставке.
Резюме
Спотовое золото приближается к отметке $4 200, показав недельный рост на 2,16%, а спотовое серебро выросло на 5,52%. Сильное ралли драгметаллов обусловлено двумя ключевыми факторами: слабые данные по занятости в США за июнь существенно охладили ожидания повышения ставки ФРС, открыв потенциал роста золота за счет снижения реальных ставок и ослабления доллара; одновременно продолжающиеся геополитические риски — например, ситуация в Ормузском проливе — поддерживают премию за защитные активы.
Важно отметить, что золото и биткоин продолжают расходиться на фоне одних и тех же макрошоков: золото, как классический защитный актив, выигрывает от неопределенности, а биткоин по-прежнему ведет себя как высокорискованный актив, причем их годовая корреляция стала отрицательной. Серебро, обладающее одновременно финансовыми и промышленными характеристиками, показало еще большую устойчивость в этом ралли.
Постоянные покупки золота центробанками и долгосрочный институциональный оптимизм формируют структурную поддержку для ценового пола золота, однако техническое сопротивление остается плотным, а расхождение взглядов на рынке сохраняется. Сможет ли золото уверенно закрепиться выше $4 200 и открыть дальнейший рост, будет зависеть от новых макросигналов.
FAQ
Вопрос 1: Каковы основные драйверы текущего ралли спотового золота?
Рост золота обусловлен двумя факторами: во-первых, июньские данные по занятости в США оказались значительно хуже ожиданий (всего 57 000 новых рабочих мест), что резко охладило ожидания повышения ставки ФРС и открыло потенциал роста золота через снижение реальных ставок и долларового индекса. Во-вторых, продолжающиеся геополитические риски — например, ситуация в Ормузском проливе — поддерживают премию за защитные активы для золота.
Вопрос 2: Почему серебро опередило золото по темпам роста?
Двойственная природа серебра как финансового и промышленного актива играет ключевую роль. С финансовой стороны серебро, как и золото, выигрывает от охлаждения ожиданий по ставке и ослабления доллара. С промышленной стороны широкое применение серебра в солнечной энергетике и новых транспортных технологиях делает его цену чувствительной к изменениям промышленного спроса. Механизм возврата к среднему по соотношению золота и серебра направляет капитал в относительно недооцененное серебро.
Вопрос 3: Чем отличаются защитные свойства золота и биткоина?
Золото — классическая "валюта-убежище", демонстрирующая устойчивость в периоды геополитических конфликтов и системных кризисов. Биткоин ведет себя скорее как высокорискованный актив или инструмент, чувствительный к ликвидности, сильно зависящий от аппетита к риску и корреляции с американскими акциями, часто падая вместе с рынком в периоды паники. С 2026 года биткоин снизился примерно на 28% с начала года, тогда как золото потеряло только около 3,9%, а их годовая корреляция стала отрицательной.
Вопрос 4: Какова текущая техническая картина по золоту?
Золото восстановило 21-дневную SMA (около $4 157), но остается ниже 50-дневной SMA (около $4 392), 200-дневной SMA (около $4 488) и 100-дневной SMA (около $4 628), где сосредоточено плотное сопротивление. "Крест смерти", образованный пересечением 50-дневной SMA ниже 200-дневной, продолжает оказывать давление на "быков".
Вопрос 5: Каковы институциональные прогнозы по золоту?
State Street Global прогнозирует, что золото может достичь $5 500 в первом квартале 2027 года; CITIC Securities ожидает диапазон $4 000–$4 500 за унцию в третьем квартале 2026 года; Goldman Sachs считает, что "ралли золота еще не завершено", рассматривая недавнюю коррекцию как консолидацию после долгосрочного роста. В опросе 74 центробанков 64% ожидают, что к июню следующего года цена золота превысит $5 000 за унцию.
